Курс рубля: стабильный
И пытаются представить себе, какими окажутся его итоги. И, как правило, большинство из них ошибаются, так как развитие - причем не только России, но и мира в целом - становится все более волатильным. И странно видеть, как официальные российские прогнозы превращаются на этом фоне в нечто настолько линейное, что утрачивают остатки реалистичности.
Я не знаю, сколь серьезно в Министерстве экономического развития относятся к своему знаменитому прогнозу о долгих годах стагнации и будет ли он изменен новым руководством ведомства, но сам я отношусь к нему с изрядным скепсисом. Как известно, специалисты министерства верят, будто в России на протяжении ближайших 18 лет темпы экономического роста составят 0,6–1,7% в год, курс рубля к 2035 году составит 78,4 за доллар, а к цене $55 за баррель.
Ничего подобного, я убежден, не произойдет. Если смотреть на 20 лет вперед, следует исходить из двух очевидных моментов. С одной стороны, на таком временном промежутке ни одна развивающаяся экономика не демонстрировала ровного тренда к росту с крайне низкими темпами; иначе говоря, застой, который предсказывают в Минэке, попросту невозможен. Развитие на глобальной периферии идет или устойчиво быстро (как в Юго-Восточной Азии), или от кризиса к кризису, как в Латинской Америке. Мы очевидно неспособны развиваться по азиатскому тренду - и это означает, что никакой стагнации у нас не случится. В перспективе до 2035 года мы увидим несколько кризисов и несколько оживлений - и рассчитывать нужно именно на это, а не на пресловутые «околоноля». С другой стороны, при прогнозировании всегда надо учитывать опыт прошлого, а он также не указывает на устойчивость трендов. Как можно предполагать, что рубль через 20 лет будет стоить на 19% меньше, чем сегодня, если за предшествующие 20 лет он обесценился почти в 10 раз(!), а средняя волатильность за последние три года составила 32%? На чем основана гипотеза о на 20%, если в 2008–2016 годах колебания в среднем составляли почти 23% в год, а общее падение котировок достигло 54,5% (в текущих ценах)? Я убежден: нет оснований предполагать, что экономическое развитие в ближайшие годы окажется бескризисным - напротив, неустойчивость его будет расти.
Оценивая ближайшие перспективы, я бы счел их вполне безрадостными. С одной стороны, экономический спад 2016 года (0,6–0,8%) случился в условиях заметного стимулирования экономики за счет бюджетного дефицита в 3,7% ВВП, беспрецедентных военных расходов в 3,9 трлн рублей (4,7% ВВП) и финансирования крупных инвестиционных проектов (включая стройки к ЧМ-2018). Если бы вливания в ВПК оставались на уровне 2009–2010 годов, а дефицит бюджета не выходил за 2% ВВП, спад наверняка превысил бы 2%. При этом следует учитывать, что расходы по линии военного ведомства в 2017 году сокращаются на 750 млрд рублей (0,9% ВВП), а Резервный фонд может быть потрачен в 2018-м. Совершенно неочевиден и рост нефтяных котировок выше $50. Наиболее оптимистичные ожидания в сфере борьбы с инфляцией в последние недели года также показали свою безосновательность.
Самым важным трендом, однако, остается замедление инвестиционной активности (инвестиции падают третий год подряд и сократились по сравнению с 19.. - простите, 2013-м - на 16,4%). Наиболее драматичная ситуация складывается в провинции, где строительная индустрия попросту останавливается, продажи товаров длительного пользования падают на четверть и более, а население готовится к новому витку сжатия расходов. Экономический рост в условиях сокращения реальных доходов и ограниченности бюджетных средств невозможен - это аксиома. А переменам взяться неоткуда. Вопрос лишь в том, окажется спад в 2017 году существеннее нынешнего или его удастся удержать в пределах 1%. Оптимистический сценарий выглядит сегодня маловероятным.
Ситуацию можно было изменить, если бы правительство «повернулось лицом» к бизнесу и осознало, что задача роста важнее задач безопасности (лично мне не верится, что кто-то в мире покусится на страну, защищающую производимые ею 1,7% мирового валового продукта 44% глобального ядерного арсенала). Существенно снизив налоги, введя мораторий на силовое вмешательство в бизнес, амнистировав осужденных предпринимателей, приняв законы о свободе торговли и либерализации малого бизнеса, можно было добавить к экономическому росту 1,5–2,5% в год. Однако ничего подобного сделано не будет, и предприниматели продолжат сокращать инвестиции и продавать свои бизнесы. Поэтому я не вижу драйверов, которые в 2017-м могли бы поддержать российскую экономику даже на уровне 2016-го, не то чтобы обеспечить ей рост.
С другой стороны, мы не хотим признаться себе в том, что в течение 2016 года в мире не реализовалось ни одного негативного экономического сценария. В США не повышалась учетная ставка, и экономика показала неплохой рост (1,7%). В Китае, несмотря на накапливающиеся трудности, не произошло ни коллапса фондового рынка, ни резкого снижения потребления. В Европе продолжается количественное смягчение, а . Деривативы, торговля которыми практически не снижается, не спровоцировали падения крупных банков. Среднегодовой темп прироста глобального валового продукта в 2010–2015 годах составил 2,9%, ВВП США - 2,1%, ВВП стран ЕС - 1,3%. Но и в такой относительно комфортной среде российская экономика отказывается расти - и это очень тревожный знак.
Базовый прогноз для России на 2017 год, подготовленный представителями Минэкономразвития, предполагает постепенный выход из кризиса: восстановится положительная динамика ВВП, стабилизируется курс рубля, замедлится инфляция. Эксперты допускают новые потрясения для российской экономики, связанные с дефицитом бюджета. При этом сохраняется вероятность реализации пессимистичного сценария, в результате которого экономику ждут новые потрясения.
Базовый прогноз для России на 2017 год
В 2017 году чиновники прогнозируют значительное оживление отечественной экономики. После длительной рецессии восстановится положительный рост ВВП, который в базовом прогнозе ожидается на уровне 0,6-1%. Показатели инфляции снизятся до 4,9%, а курс рубля закрепится в диапазоне 60-65 руб./долл.
Базовый сценарий МЭР предполагает стоимость «черного золота» на уровне 40 долл./барр. В свою очередь аналитики ВЭБа ожидают повышение нефтяных котировок в следующем году до 51 долл./барр., что приведет к улучшению основных макроэкономических показателей.
Рост цен на нефть обусловлен постепенным снижением инвестиций, что отражается на сокращении нефтедобычи. При этом китайская экономика сможет восстановить положительную динамику. В результате увеличится мировое потребление «черного золота».
Проблемным вопросом остается сбалансированность федерального бюджета. В Минфине рассчитывают удержать дефицит в 2017 году в пределах 3,2%, однако опыт текущего года демонстрирует излишний оптимизм чиновников. В результате власти могут столкнуться с масштабным бюджетным кризисом, который приведет к ухудшению экономического прогноза для России на 2017 год.
Фактор риска
После начала экономического кризиса выполнение расходной части бюджета превратилось в настоящую проблему для правительства. Дефицит бюджета финансируется за счет средств Резервного фонда, однако существующие запасы продолжают таять на глазах. Уже в следующем году средства фонда полностью исчерпаются, что вынудит чиновников использовать ресурсы ФНБ.
Восстановление экономического роста зависит от возможностей бюджета. Основным драйвером роста для многих отраслей остается государственная поддержка, которая финансируется за счет бюджетных средств. Покрыть дефицит будущего года за счет резервов достаточно проблематично, поэтому чиновники будут искать альтернативные варианты.
В первую очередь власти планируют привлечь дополнительные финансовые ресурсы с помощью приватизации. Однако западные санкции вносят свои коррективы. Привлечению крупных инвесторов мешает геополитическая напряженность. В результате правительство откладывает продажу госпакетов акций до более благоприятного периода.
Вторым инструментом, использование которого также зависит от санкций, является увеличение внешнего долга. В нынешнем году Минфин возвращается к практике привлечения заемных средств, однако спрос на отечественные облигации зависит от налаживания отношений с западными партнерами.
Если правительство не сможет найти ресурсы для финансирования дефицита бюджета, будущий экономический рост окажется под серьезной угрозой.
Экономические трудности
Проблемы отечественной экономики вызваны комплексом факторов, которые привели к нынешнему кризису. В первую очередь негативные тенденции были спровоцированы западными санкциями, запущенными в 2014 году.
В результате представители бизнеса лишились дешевых финансовых ресурсов, которые ранее использовались как основной драйвер роста. При этом высокий уровень долговой нагрузки и отсутствие источников для рефинансирования привели к ухудшению финансовой устойчивости российских компаний.
Даже нефтяные гиганты были вынуждены сокращать инвестиции в развитие нефтедобычи и обращаться за государственной поддержкой. Также под ударом оказался банковский сектор, который был не готов к подобному развитию событий. Многие участники рынка не смогли выполнять свои обязательства, и были признаны неплатежеспособными.
Еще одним ключевым фактором стал обвал нефтяного рынка. Экспорт «черного золота» обеспечивает существенную долю валютных поступлений. Падение стоимости барреля практически в 3 раза (115 долл. в середине 2014 г. против 35-40 долл. в начале 2016 г.) привело к проблемам с наполнением бюджета и нестабильности на валютном рынке.
Согласно оценкам вице-премьер Аркадия Дворковича, влияние санкций привело к падению экономики на 0,5% в 2015 году. Еще 3% сокращения обеспечил обвал нефтяных котировок.
Ухудшение внешней среды обострило внутренние проблемы российской экономики. Отсутствие реальных реформ и структурные перекосы между отраслями, о которых ранее неоднократно говорили эксперты, стали очевидными. Стабильное повышение социальных стандартов, которое наблюдалось в предыдущие годы, оказалось под угрозой. На фоне высокого уровня инфляции доходы населения продолжают сокращаться.
Экономический прогноз на 2017 год предполагает существенное улучшение внешних факторов для России. Отечественная экономика сможет преодолеть негативные тенденции и вернуться к устойчивому росту.
Прогнозы на 2017 год для России
Действующие санкции могут быть отменены уже летом текущего года. Среди европейских стран отсутствует единство по данному вопросу, что существенно осложнит их продление на новый период.
На нефтяном рынке также ожидается изменение нынешних тенденций. Сокращение инвестиций в нефтедобычу отразится на снижении предложения, что в свою очередь приведет к повышению цен. В результате стоимость «черного золота» вернется в диапазон 50-55 долл./барр.
В таких условиях российская экономика продемонстрирует нулевой или положительный рост в 2017 году, считает экс-глава Минфина Алексей Кудрин. При этом правительство будет осторожно расходовать свои резервы, стимулируя отдельные отрасли экономики.
Эксперты Morgan Stanley ожидают рост ВВП на 0,9% в следующем году. Улучшение внешнего фона позволит Центробанку понизить ключевую ставку, что приведет к удешевлению кредитов для реального сектора экономики. Ранее представители инвестбанка озвучивали более оптимистичный прогноз для России на 2017 год – рост на 1,7%. Однако после очередного этапа снижения цен на нефть пересмотрели свои оценки.
Аналитики Standard & Poor’s предполагают, что прирост отечественного ВВП в 2017 году достигнет 1%. Подобные результаты станут возможными, если стоимость нефти стабилизируется на уровне 45 долл./барр.
Финансист Джордж Сорос предупреждает, что российской экономике еще предстоит найти выход из нынешнего кризиса. Если этого не произойдет, то уже в 2017 году РФ не сможет обслуживать свои обязательства и будет вынуждена признать дефолт.
Политические риски
Прогноз на 2017 год учитывает влияние политических факторов. Ухудшение экономических реалий отражается на росте протестных настроений, которые по оценкам Комитета гражданских инициатив существенно увеличились по итогам 2015 года. Несмотря на значительные трудности с наполнением бюджета, правительство продолжает выполнять основные социальные обязательства.
В нынешнем году состоятся выборы в Госдуму, однако эксперты считают, что данный фактор не поможет снизить градус напряженности. То, что экономические факторы определяют протестные настроения, показали первые итоги внедрения системы «Платон», которая вынудила перевозчиков отстаивать свои интересы с помощью массовых акций.
Подобные случаи будут иметь частный характер, и останутся без серьезных последствий. В целом население стойко переносит экономические трудности и поддерживает действующую политику властей.
Политическая нестабильность в 2017 году возможна только при условии существенного ухудшения экономической ситуации. Если «черное золото» обвалится до 20-30 долл./барр., правительству будет крайне сложно удержать развитие событий под контролем. В таком случае активизируется протестное движение, которое может охватить широкие слои населения.
Экономическая ситуация в нашей стране вызывает опасения у граждан. Все чаще мы слышим, что закрываются производства, не хватает денег на выплату заработной платы. Эксперты заявляют о дефиците бюджета, и необходимости снижать социальные выплаты. Как же будет развиваться ситуация в 2017 году, произойдет ли рост экономики в России или нам придется пережить еще одну волну кризиса?
Россия одна из богатейших стран мира. Однако история развития современной России связана с множеством ошибочных реформ, в 90-х годах, которые оказывают свое влияние на экономику государства, и по сей день. Ситуацию усугубили санкции и падение цен на нефть. Эксперты заявляют, что страна может выйти из сложившейся тяжелой экономической ситуации, но для этого нужно искать принципиально новые решения, которые будут укреплять рост экономики, а не усугублять ситуацию.
Рассмотрим главные факторы, которые привели Россию к развитию сложной экономической ситуации:
Сырьевой фактор
По мнению экспертов, Россия сильно зависит от цен на газ и нефть. Сегодня нам еще не удалось освободиться от этой зависимости. Стране нужны инновационные стратегии развития, которые позволят снизить сырьевую зависимость и укрепить другие составляющие экономики. Однако для этого требуются значительные финансовые вложения. По прогнозам аналитиков таких средств в бюджете страны в 2017 году не будет, а это значит, что мы не сможем реализовать эти планы.
Лидерство на мировой арене
Ведя политику мировой державы, Россия обязана тратить на оборонный комплекс колоссальные средства. Чтобы не потерять лидерства на мировой арене, нам приходится каждый день доказывать свою военную состоятельность. Сегодня на содержание армии в среднем тратиться 80 миллиардов долларов в год, что при сложившейся ситуации довольно сильно бьет по бюджету страны.
Производство и энергетика
Сегодня многие предприятия закрываются, нет денег на выплату заработной платы и закуп сырья. Также есть проблемы и в энергетическом секторе. Передача энергетических ресурсов в частные руки привело к тому, что государство уже не может контролировать работу отдельных стратегически важных объектов, а владельцы этих компаний действуют только для получения личной прибыли, забывая о государственных интересах.
Снижение доходов населения
Падение курса рубля, рост цен и ухудшение условий кредитования неизбежно приведут к снижению покупательского спроса в стране в 2017 году.
Это в свою очередь отразится на росте производства товаров, товарооборота и рынка платных услуг для населения.
Такая тенденция усугубит тяжелую экономическую ситуацию в стране.
Система кредитования
Потребительское кредитование в нашей стране является одним из самых сложных вопросов. Население, которое уже, итак, влезло в большие долги, не видит иного пути, как прибегать к новым кредитам. Однако банки за последние годы увеличили процентные ставки, что приводит к росту проблемных кредитов и к снижению кредитования в целом. По прогнозам экспертов в 2017 году нас ждет снижение спроса на кредитование, что негативно отразится на общей экономической ситуации в стране.
Высокий уровень коррупции
Наша страна, как и многие другие, еще не смогла победить коррупцию. По самым скромным оценкам доля разворованных средств составляет 1/3 от общего числа внутренних инвестиций. Деньги просто исчезают из оборота и оседают на заграничных счетах нечистых на руку чиновников. Также частные предприниматели не спешат показывать реальные доходы. Высокие налоги делают прозрачную работу просто бессмысленной.
Что будет с национальной валютой
Сегодня эксперты дают довольно оптимистические прогнозы относительно курса рубля на 2017 год. По их мнению нас ждет укрепление национальной валюты уже к середине будущего года. По оценкам аналитиков рубль может укрепиться на отметке 64,6 единиц за доллар.
Прогноз экономической ситуации
Многие как отечественные, так и зарубежные аналитики считают, что у России еще достаточно резервов, чтобы справиться с экономической нестабильностью в стране в 2017 году. А.Кудрин заявляет, что если санкции против России будут ослабевать, наша страна уже за 2 года сможет преодолеть экономический кризис и начнется рост экономики.
Оптимистические прогнозы эксперты дают и по поводу цен на нефть. По их заявлениям цены на углеводороды в будущем году неизменно стабилизируются и укрепятся, а это значит, что рубль также будет расти. По заявлениям г-на Улюкаева 2017 год для России будет лучше предыдущего.
Министр уверен, что в будущем году объем зарубежных инвестиций должен увеличиться.
Однако эксперты оговариваются, что если не изменить общей ситуации в стране, даже рост цен на нефть не спасет Россию от инфляции, если будет запрет на ее продажу. Именно поэтому мы не должны полагаться только на сырьевые ресурсы в 2017 году. Правительство России должно принимать конкретные шаги для устранения неблагоприятных факторов. В первую очередь нужно бороться с коррупцией на государственном уровне, необходимо создавать лучшие условия работы и налогообложения для частных предпринимателей, надо менять и внешнеполитический курс страны.
Чего ждать простому народу
По заявлениям руководства страны, не нужно поддаваться панике. Да это нелегкое время для России, но простому народу переживать не о чем. Пенсии и заработные платы будут индексироваться. Народ не будет голодать, будут максимально сохраняться рабочие места. Трудно будет предпринимателям, но сегодня уже разрабатываются программы государственной поддержки частному предпринимательству.
Также правительство страны заявляет, что нам не нужно бояться санкций. Это отличный шанс на развитие собственных производств и различных отраслей. Не нужно забывать, что наша страна обладает огромными ресурсами, которые нужно развивать и использовать в полной мере.
По мнению экспертов пик кризиса в России уже миновал. Теперь нас ждет медленное, но верное восстановление и рост экономики. А вот чего бояться совершенно ненужно, так это дефолта и полного краха рубля. Наша валюта, хоть и ослаблена, но еще достаточно сильна, чтобы не случилась девальвация.
Таким образом, экономические прогнозы на 2017 год не несут в себе ничего страшного. Да мы не будем жить заметно лучше в новом году, но и хуже уже не будет. По заявлениям президента В.Путина, наша страна сейчас переживает серую полосу, которая уже в ближайшие годы сменится на белую, и в России наступит период экономического роста. Нам остается только верить и ждать, но не забывайте, что каждый из нас должен вносить посильную лепту в развитие и укрепление нашего государства.
Зарекомендовавший себя как автор шокирующих прогнозов, вновь отличился экстремальными предсказаниями на предстоящий год. Время для прогноза было выбрано специально самое неподходящее — в день голосования на президентских выборах в США, за два часа до подведения итогов голосования. Но главный экономист банка Стин Якобсен, специально приехавший в Москву из Копенгагена на презентацию прогноза, заявил, что предвидит победу Трампа. Ему было понятно это еще в марте, утверждал Якобсен.
Уже тогда он знал, кто такой этот Трамп, заявил экономист, если взять и скрестить его с главами центробанков ведущих стран, «то мы получим Трампа». Якобсен показал соответствующую картинку в презентации. Главы центробанков там были изображены в виде коллективной фотографии на память, а фото Трампа — с длинной растрепанной челкой. Из этого наблюдения Якобсен делает первый шокирующий прогноз.
США погрязнут в рецессии
«Сильный доллар в сочетании с намерением поднять ставку на заседании в декабре этого года практически гарантирует американской экономике рецессию», — отметил Якобсен.
Впрочем, это не самое худшее, что ждет Америку. Победа Трампа на выборах в США «может очень быстро обернуться массовым политическим переворотом и положить конец монополии республиканцев и демократов, обусловив переход к социальному протесту против глобализации, открытости и торговли».
По мнению Якобсена, Трамп победил только потому, что в США был нарушен общественный договор: власти обещали американцам выход из кризиса и новое процветание. Но за несколько последних лет ситуация не улучшилась.
Произошло обратное: «бедные стали еще беднее, богатые еще богаче, неравенство выросло, и американцы проголосовали за перемены, за Трампа, хотя еще 18 месяцев назад это казалось невозможным».
Негативные последствия победы Трампа не ограничатся американской экономикой. Рецессия в крупнейшей экономике мира приведет к новому шоку — глобальному замедлению экономического роста.
Мировая экономика замедлится
Возможна даже глобальная рецессия, прогнозирует Якобсен. «Наши прогнозы SaxoStrats подразумевают рецессию в США на фоне растущего фискального дефицита, который станет очевидным ближе к концу этого года, данная рецессия не оставит политикам выбора, придется задействовать фиксированные уровни долгосрочной доходности (как в Японии) и пресловутые вертолетные деньги», — прогнозирует эксперт банка.
Это намек на высказывание, которое приписывают экс-главе ФРС США , призывавшему разбрасывать деньги с вертолета для выхода из дефляции и стимулирования экономического роста (образ, взятый у нобелевского лауреата Милтона Фридмана). Для России прогноз также не самый радужный.
Нулевой рост в 2017 году
По словам Якобсена, он анализирует ситуацию в России уже 10 лет.
По словам экономиста Saxo Bank, «в последние 20 лет здесь ничего не меняется, поэтому давать прогнозы по экономике России очень легко».
Экономических реформ как не было, так и нет. Все планы по реформам ограничиваются разговорами.
Похоже, так случится и в этот раз, независимо от того, какую программу реформ напишет Алексей Кудрин и кто возглавит правительство. «Как можно нарастить мускулатуру, если вы не ходите на тренировки в спортзал и не пьете белковые коктейли», — иронизирует Якобсен. Впрочем, не все прогнозы Якобсена относительно будущего России так уж пессимистичны. Есть приятные сюрпризы.
Санкции ослабят
«Санкции, скорее всего, будут сняты, не все, но хотя бы их часть, уже в 2017 году, что окажет положительное влияние на экономику», — сказал Якобсен. Отмена санкций ускорит рост ВВП России на 1 процентный пункт в год, что позволит выйти ему в ноль. В этом он солидарен с тем же .
Рубль будет укрепляться
Ослабление санкций и грядущее снятие ограничений на доступ российских компаний и банков к международным рынкам капитала, в свою очередь, улучшат перспективы рубля. «Победа Трампа создает для рубля более конструктивные условия, чем было бы при победе Клинтон, для которой Россия была врагом», — говорит Якобсен.
По его прогнозу, курс доллара к концу года вырастет, но в 2017 году доллар ослабнет и будет находиться в диапазоне 58-60 руб.
Доллар покажет слабость и по отношению к другим валютам, считает Якобсен. Но при условии, что стоимость техасской нефти WTI останется примерно на нынешнем уровне. В 2017 году нефть будет торговаться в диапазоне $62-65 за баррель, хотя не исключено снижение ее стоимости в конце текущего года до $35-40.
Еще один стимул для укрепления рубля опять же связан с победой Трампа. ФРС не сможет теперь поднять ключевую ставку в декабре, потому что в первые месяцы итоги президентской кампании окажут негативное влияние на экономику США. «Глава ФРС опоздала на эту вечеринку, ставку надо было повышать еще летом, теперь поздно», — говорит Якобсен.
Зато ослабление американской валюты оживит сначала рынок нефти и золота, а затем и реальную экономику.
Пинок и хеппи-энд
«В конце концов все будет хорошо с глобальной экономикой в перспективе нескольких лет. Потому что Трамп — это не решение проблем, зато это мощный пинок, это стимулятор перемен», — делает неожиданный вывод эксперт.
Не все прогнозы Saxo Bank сбываются. Из этих предсказаний вряд ли сбудется больше одного-двух, признается Якобсен. Но он считает, что мир достиг завершающей стадии парадигмы, доминировавшей со времен мирового финансового кризиса. «Путешествуя по миру в течение последних 12 месяцев, я понял, что мировые рынки находятся в некотором смысле в конце пути», — настаивает Якобсен. Сейчас, уверен он, формируется новая парадигма, при этом следует готовиться к тому, что вместе с ростом предельной стоимости денег вырастет волатильность и неопределенность.
Модели МВФ продолжают завышать темпы роста мировой экономики, слабо учитывая проблемы США и крупнейших развивающихся экономик, включая Россию
В конце июля МВФ выпустил последнюю версию прогноза по росту мирового ВВП в 2017 году. По сравнению с апрельским докладом фонда : эксперты полагают, что мировая экономика «выходит из циклического спада»: в 2017 году темпы роста ускорятся до 3,5% г/г (3,2% г/г в 2016 году). Такое постоянство удивляет, ведь именно в последние месяцы усилились экономические риски в тех регионах, которые по представлению МВФ обеспечат ускорение в США, России, Индии и Бразилии.
Неожиданный позитив
Презентация большого доклада МВФ в апреле : эксперты впервые за три года увидели реальные «сигналы восстановления от циклического спада». В конце прошлого и начале этого года почти одновременно до максимального уровня за шесть лет выросли темпы роста мировой торговли, промышленного производства и индексы деловой уверенности. Позитивная динамика наблюдалась в развитых странах. В четвертом квартале 2016 года восстановились темпы роста в США, ускорились в еврозоне и Японии. Несмотря на Brexit, сохранялись 2% роста в Великобритании. Власти Китая не торопились проводить структурную ребалансировку экономики и поддерживали рост за счет инвестиций в инфраструктуру. Рост цен на нефть и металлы после предпринятых мер по ограничению предложения (сокращение мощностей в черной металлургии Китая в середине 2016 года и договор ОПЕК+ в декабре) поддержали курсы валют и доходы в других развивающихся странах.
Таким образом, позитивный настрой МВФ был вполне обоснованным. Также эксперты фонда ожидали, что за ростом экспорта начнется рост инвестиций. Но, помня прошлые ошибки, они спрогнозировали сохранение умеренной позитивной динамики в среднесрочной перспективе — умеренной, так как на экономический рост по-прежнему оказывает негативное влияние высокий уровень долга в развитых странах и в Китае. В апреле эксперты МВФ ожидали ускорения роста ВВП до 3,5% г/г в 2017 году за счет увеличения темпов роста в США, выхода из рецессии России и Бразилии и умеренного замедления в Китае.
В июле прогноз МВФ качественно не изменился. О позитивном настроении говорит уже название малого доклада — «Устойчивое восстановление» (A firming recovery). Корректировки прогноза были небольшими и в целом не изменили баланса между развитыми и развивающимися странами. Понижение прогноза в США (минус 0,2 п.п. в 2017 году и минус 0,4 п.п. в 2018 году) и Великобритании было компенсировано повышением прогноза по еврозоне, Японии и Канаде. В развивающихся странах ухудшение прогноза по Бразилии на 2018 год (-0,4 п.п.) было нейтрализовано улучшением по Китаю (+0,2 п.п.).
Возвращение к реальности
Сохранение надежды на глобальное ускорение удивляет: за апрель—июль негативные тенденции установились именно в тех экономиках, которые с точки зрения МВФ должны обеспечить рост во второй половине 2017 года.
В США наблюдаются признаки стагнации в секторе недвижимости и охлаждения в продажах автомобилей (минус 7% г/г в июле и минус 3,1% г/г в январе—июле). Базовая инфляция снизилась ниже 2% г/г, что сигнализирует о спаде потребительской активности. Обещанные Дональдом Трампом реформы по стимулированию промышленности и масштабным инвестициям в инфраструктуру так и остаются на бумаге. Через конгресс не удается провести даже реформу в здравоохранении.
Фонд полагает, что во второй половине 2017 года ускорение в России, Бразилии и Индии должно улучшить общемировую динамику и сгладить негативный эффект от замедления в Китае. Однако в России по текущим тенденциям рост ВВП в третьем квартале замедлится до 0,5-0,7% г/г (по оценкам нашего института) из-за снижения цен на нефть и расширения санкций. В Бразилии новости о коррупционном скандале с участием текущего президента Мишеля Темера создали дополнительный «шок» в мае—июле. Курс реала упал на 9% 17-18 мая, фондовый рынок — на 16% в долларовом выражении. Позитивная динамика ВВП Бразилии в первом квартале была связана с временным фактором хорошего урожая, в то время как безработица выросла до 13,6%. В Индии промышленное производство так и не вернулось к прежним темпам роста, которые были до денежной реформы в ноябре 2016 года. В июле власти запустили крупную налоговую реформу, и экономике может потребоваться время для адаптации. Есть сигналы, что индийский бизнес столкнулся с большими проблемами при переходе на новую систему: композитный индекс PMI рухнул в июле с 52,7 до 46 пунктов. Наконец, в Китае власти начали политику по ограничению финансовых рисков, что должно привести к замедлению темпов роста с текущих 6,9% г/г (в первые два квартала).
Геополитическая обстановка явно ухудшает перспективы для роста мировой экономики. В 2017 году ужесточилась риторика относительно условий по выходу Великобритании из ЕС: стороны все ближе к «жесткому» разрыву. Пессимистичные прогнозы по росту протекционизма в США пока не реализуются, но риторика Трампа создает негативные эффекты. Усилились конфликты c Россией, Ираном. США сыграли свою роль в раскручивании катарского кризиса.
Новые прогнозы вновь показывают, что модели МВФ продолжают завышать темпы роста мировой экономики, слабо учитывают межстрановые эффекты и скорее опираются на ретроспективу, чем смотрят вперед. Это, с большой вероятностью, приведет к понижению прогнозов в октябре.
