Что такое делистинг акций общества. Листинг – что это такое простыми словами: полный разбор понятия. Что такое делистинг и зачем он проводится

Что делать, если не дружественный мажоритарный акционер принял решение о делистинге, то есть снятие акций с организованных торгов на бирже? Стоит ли продавать акции, когда ваши активы снимаются с торгов на бирже?

Для начала рассмотрим гарантии для миноритарных акционеров, которые могут воспрепятствовать делистингу или сгладить его последствия.

Первой гарантией является решение о делистинге, и оно должно быть принято на ОСА. При этом за него должно проголосовать 3/4 голосов владельцев привилегированных акций, а также 3/4 голосов владельцев обыкновенных акций.

Сам по себе состав является квалифицированным. Его трудно набрать, потому что трудно представить, что большинство, например, привилегированных акционеров согласятся, чтобы их акции были сняты с биржи. То же самое можно сказать и о владельцах обыкновенных акций. То есть, мажоритарному акционеру трудно будет набрать такой квалифицированный состав.

Второй гарантией является то, что акционеры, которые проголосовали против принятия решения о делистинге или воздержались, имеют право на выкуп акций по средневзвешенной цене, сложившейся за 6 месяцев до принятия решения общего собрания о делистинге. То есть, возможность или право на выкуп также гарантирует права миноритарных акционеров, при этом цена определена в законе. И поскольку взят достаточно длительный период (6 месяцев) до принятия решения о делистинге, то цена предполагается справедливой.

Третье о чём многие не говорят, делистинга не будет, если сумма на выкуп превышает 10% стоимости чистых активов общества на дату общего собрания. То есть, если пришло решение о делистинге и акционеры, которые голосовали против или воздержались во время голосования, и они принесли свои акции на выкуп. И если сумма, которую должно потратить общество на выкуп превышает 10% от стоимости активов, то делистинга не будет и решение о делистинге не вступит в силу.

Рассмотрим минусы делистинга и меры защиты:

1. Обычно перед делистингом сильно падает цена акций, потому что многие не хотят владеть акциями, которые не торгуются на бирже. И инвесторы стремятся от них избавится любыми способами, даже с убытками.

Какая мера защиты. Это прежде всего выкуп по сред. взвешенной цене за 6 месяце. То есть, вы можете не паниковать, если ваша цена равняется или чуть меньше средневзвешанной цены и вы можете спокойно сдать акции на выкуп.

2. Сложно продать акции после делистинга.

Мера защиты. Акции можно продать через брокера вне рынка.

3. Прекращается публикация отчётности. То есть, не публикуются после снятия с биржи квартальные отчёты, в том числе, промежуточная (бухгалтерская отчётность). Не публикуется консолидированная (финансовая) отчётность. Не публикуются существенные факты.

Мера защиты. Однако, всё-таки остаётся обязанность общества публиковать годовой отчёт и годовую бух. отчётность, если акционеров больше 50 человек.

Что делает разумный инвестор, когда он сталкивается с такой ситуацией

Во-первых, доля неликвида, как правило, с биржи снимают неликвидные акции. Так вот, на одного эмитента у разумного инвестора может приходится не больше 3-5%. То есть, трудно представить разумного инвестора, у которого весь портфель состоит из неликвидных акций.

Во-вторых, разумный инвестор не продаёт акции дешево на эмоциях при делистинге. Он либо сдаёт на выкуп по ср. взвешенной цене, либо продолжает держать акции и получать дивиденды годами, либо ждёт роста бизнеса и продаёт эти акции через брокера на внебиржевом рынке.

Нужно отметить, что у некоторых инвесторов есть специальные портфели из внебирживых акций. И там возможно получать, даже более высокий доход, чем от акции, которые торгуются на бирже. Это, вак правило, квалифицированные инвесторы, которые специально этим занимаются. Для обычного (среднего) инвестора долю неликвидных акции не следует поднимать слишком высоко.

И последнее, нужно помнить, что акция - это не бумага, а реальный бизнес. Поэтому даже если мажоритарным акционером принято решение о делистинге, то паниковать не стоит. Нужно реально оценить перспективы бизнеса, его фундаментальную стоимость и оценить варианты своих действий выхода из этой акции. И всё будет хорошо и ваши инвестиции многократно окупятся.

По ряду причин ценные бумаги некоторых компаний прекращают участвовать в биржевых торгах. В данной статье рассмотрим понятие делистинга акций и особенности проведения данной процедуры в России.

Понятие и возможные причины

Делистинг акций — это процедура, при проведении которой ценные бумаги эмитента исключаются из котировального списка фондовой биржи. Доступ к участию акций в биржевых торгах при этом прекращается. Делистинг может быть связан с понижением уровня листинга либо с полным выводом ценной бумаги из торгов на бирже .

Возможные причины:

банкротство эмитента;
несоответствие бумаг требованиям биржи;
желание самого эмитента.

Виды делистинга

Чаще всего делистинг происходит по причине ухудшения положения финансовых дел компании-эмитента либо несоответствия акций первичным требованиям торговой площадки. Он может осуществляться по заявлению самого эмитента. Также вывести бумаги с торгов может и биржа.

Таким образом, можно выделить два вида процедуры: по инициативе биржи и компании-эмитента.

По инициативе биржи

Биржа должна обеспечить всем участникам торговли прозрачные условия. Для этого и запускается процесс листинга, чтобы включить в него только сильных участников, соответствующих требованиям биржи. Листинг проходят все виды ценных бумаг и активов, включая криптовалюты.

Для включения в котировальный список эмитенту необходимо раскрыть информацию о своем предприятии, подать финансовую отчетность за последние 2 года, соответствовать кодексу корпоративного поведения. Процедура подразумевает прохождение нескольких уровней, что позволяет присвоить определенный статус ценным бумагам. По нему можно определить надежность компании-эмитента и привлекательность акций.

Важно! Градация позволяет инвесторам выбрать наиболее выгодные и проверенные варианты вложения денег.

Выбирая инструменты для вложения средств, инвесторы могут ориентироваться на листинг. Чем выше уровень котировального списка, тем более доходным будет инвестирование. Когда компания-эмитент перестает соответствовать требованиям, предъявляемым к участникам определенного списка, ее акции биржа перемещает на уровень ниже либо не допускает к торгам.

Контроль со стороны биржи за соответствием ценных бумаг установленным требованиям позволяет оградить инвесторов от вложений с высокой степенью риска.

По желанию эмитента

Основные причины делистинга по инициативе эмитента:

изменение организационно-правовой формы;
сосредоточение основного пакета у одного акционера;
банкротство;
прекращение деятельности компании;
смена статуса публичного общества на частное предприятие.

Если основной пакет акций находится в руках одного акционера, то исключение ценных бумаг из котировального списка биржи позволит сократить расходы, связанные с поддержкой листинга, а также упростить процесс документооборота. При продаже доли бизнеса после делистинга могут возникнуть сложности при определении ее цены. Когда акции участвуют в биржевых торгах, стоимость рассчитывается согласно действующим котировкам. Если они изъяты из оборота, то цена доли бизнеса может быть завышена или занижена.

Особенности в России, плюсы и минусы для компании

На международной арене делистинг подразумевает полное изъятие акций с биржевых торгов, а компании присваивается статус частной. В России не накладывается запрета на участие бумаг в торгах, то есть акции могут продаваться и дальше, только с пометкой, что эмитент не прошел процедуру листинга (дополнительно: о других ).

Если российская компания провела процедуру делистинга, это вовсе не означает, что положение дел предприятия ухудшилось. Скорее всего, организация преследует другие цели:

желание снизить расходы на поддержание листинга;
конфиденциальность информации о внутреннем устройстве предприятия;
сокращение документооборота;
упрощение внутренней структуры компании.

Делистинг для фирмы имеет массу преимуществ в виде экономии и снижении расходов, особенно в случаях, когда преобладающее количество акций сосредоточено в портфеле одного владельца.

Минусы для компании:

Могут возникнуть трудности при продаже бизнеса или его доли. Бумаги не участвуют в торговле, ценовой ориентир определить проблематично.
Изъятие бумаг из биржевой торговли негативно скажется на имидже компании, и банки могут сократить кредитный лимит.
Стоимость акций снижается, есть риск падения цены до критической отметки.
Привлечь новых инвесторов становится труднее.
Снижение рейтинга в глазах международных агентств.

Что делать держателю активов, по которым планируется делистинг

Для держателей акций сообщение о делистинге компании часто носит негативный характер. Ведь в случае возможного банкротства предприятия держатель рискует потерять вложенные денежные средства. Как поступить, если компания подала заявление на делистинг:

Перепродать ценные бумаги до того, как их исключат из котировального списка биржи. Таким образом вы сможете сохранить свои деньги и инвестировать их в другие активы. Однако массовая продажа акций неизбежно повлечет за собой снижение их стоимости. Поэтому в большинстве случаев приходится продавать акции по низким котировкам и терять при этом часть своих сбережений (подробнее: ).
Сохранить бумаги. Право владения ценными бумагами закреплено за держателем и не зависит от изъятия акций с торгов. Такой вариант может стать весьма выгодным, если компания будет осуществлять дивидендные выплаты.
Воспользоваться офертой. Выводу бумаг с биржевых торгов по инициативе компании обязательно предшествует оферта, согласно которой держатели имеют право требовать выкуп бумаг. Продать акции можно по цене, установленной согласно ее средней стоимости на протяжении полугода.

Если компания реорганизуется, то по оферте можно обменять старые бумаги на новые. Для снижения рисков потери собственных денег, рекомендуется приобретать акции компаний, занимающих ведущие позиции в рейтинге эмитентов.

Время от времени по разным причинам акции отдельных компаний выводятся с биржи — проходят делистинг. Что делать миноритарным акционерам, если принадлежащие им акции делистингуются.

Что такое делистинг и зачем он проводится

Делистинг ценных бумаг — исключение ценных бумаг биржей из списка инструментов, допущенных к торгам, в том числе исключение их из котировального списка. Делистинг возможен в случае понижения уровня листинга (например, из первого или второго уровня в третий), либо в связи с прекращения торгов данной ценной бумагой.

С полным списком оснований, по которым производится делистинг, можно ознакомиться на сайте Московской биржи http://fs.moex.com/files/257 . В общем случае можно выделить три основных причины:

Несоответствие ценных бумаг требованиям биржи или не предоставление эмитентом необходимой отчетности.
Неудовлетворительное финансовое положение эмитента или его банкротство

Желание эмитента

Таким образом, можно разделить все случаи делистинга в две категории — по инициативе биржи и по инициативе самого эмитента.

Делистинг по инициативе биржи

Одной из задач биржи является обеспечение прозрачности и формирование благоприятных условий для биржевой торговли. Для этого на бирже существует, в том числе, несколько уровней листинга, вхождение в которые дает определенный статус бумагам. Чем выше уровень, тем более надежен эмитент, и более привлекательны его ценные бумаги для инвестиций. Каждому уровню соответствуют определенные критерии, такие как раскрытие отчетности, количество акций в свободном обращении, срок существования эмитента и требования к корпоративному управлению.

Если бы такой градации не существовало, то обычному рядовому инвестору было бы сложнее разобраться в широком списке ценных бумаг, торгующихся на ММВБ. Уровни листинга служат показателем, на который можно ориентироваться при выборе варианта вложений. Если инвестор рассматривает для себя более консервативные вложения, то его выбор ограничивается бумагами из первого котировального списка. Если же ради большей доходности он готов рискнуть, то можно присмотреться к бумагам из списка третьего уровня.

Когда какая-либо компания перестает отвечать требованиям, предъявляемым к эмитентам, чьи бумаги торгуются в списке того же уровня, его бумаги делистингуются — перемещаются в список уровнем ниже или вообще убираются с торгов. Этот механизм призван защитить инвесторов от вложений в ценные бумаги с большим уровнем риска, чем они готовы на себя взять.

Требования ММВБ для ценных бумаг http://www.moex.com/s19

Список бумаг, допущенных к торгам: http://www.moex.com/ru/listing/securities-list.aspx

Делистинг по инициативе эмитента

Существуют несколько причин, по которым компании инициируют процедуру делистинга. Самой распространенной является консолидация основного пакета ценных бумаг в руках одного или нескольких ключевых акционеров. Объемы торгов такой акцией совсем небольшие, и не всегда имеют экономический смысл для самой компании. Изъятие же акций компании с публичных торгов позволяет сократить расходы на поддержку листинга, административные расходы, упростить структуру документооборота и некоторых других бизнес-процессов.

Основным минусом для компании в данном случае будут сложности при продаже бизнеса или его доли. Когда акции свободно торгуются на рынке намного проще определить ее справедливую стоимость исходя из текущих котировок. Если же торги не происходят, то вопрос цены становится непрозрачным. Аналогичная проблема встает перед компанией при получении крупной суммы кредита в банке, когда нужно оценить стоимость залога.

Также эмитент может отозвать акции с торгов в связи с реструктуризацией компании или сменой юрисдикции.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

В зависимости от причины, по которой ваши акции покидают торги, это может стать немного волнительной или очень плохой новостью. Разумеется, самый печальный вариант, если компания становится банкротом. В такой ситуации держатели акций в большинстве случаев теряют свои средства. В общем же случае, вы можете поступить одним из следующих способов.

Продать акции до исключения из торгов

При таком варианте вы избавляетесь от бумаг и ищите другой инструмент для инвестирования. Довольно часто люди прибегают именно к этому вариант, что вызывает определенные сложности. Распродажи на рынке провоцируют падение стоимости бумаги, и инвесторы, не успевшие выйти из бумаг раньше других, вынуждены продавать свой актив по существенно более низкой цене. Таким образом, в этом случае вам придется понести потери, но зато вы сохраните часть капитала и убережете нервную систему от переживаний за дальнейшую судьбу делистингованной акции.

Несмотря на уход ценной бумаги с организованных торгов, вы по-прежнему остаетесь её владельцем. Ваши акции все также хранятся в депозитарии у брокера, и вы сохраняете все права по ней, включая право на дивидендные выплаты. Так что, если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться выгодным. Бывает так, что компания, никогда не платившая дивиденды, после делистинга начинает их выплачивать.

Основная сложность же возникнет в тот момент, когда вы захотите их продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно, например, на внебиржевом рынке RTS Board. Сложность заключается в том, что на внебиржевом рынке мало ликвидности, и продажа акций по интересующей вас цене может занять определенное время. Для сравнения — это как продавать редкий товар по объявлению. Публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Окончательные переговоры о цене ведутся по телефону. Примерно также происходит на RTS Board. Дождаться своего покупателя, которому будет интересно ваше количество акций по разумной цене хоть и сложно, но все-таки возможно.

Воспользоваться офертой

Еще одной возможностью является право миноритариев требовать выкупа ценных бумаг. Если делистинг происходит по инициативе эмитента, то делистингу будет предшествовать оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев. Например, ПАО «Дорогобуж» будет 6 октября принимать решение о делистинге на внеочередном собрании акционеров. Оферта предполагает выкуп акций по цене 40,15 руб. за штуку, что на 15% превышает средневзвешенную цену за полгода и на 5% выше цены закрытия торгов накануне решения о проведении собрания.

Особняком стоят случаи реорганизации компании. В таком случае оферта может подразумевать смену старых ценных бумаг на новые, выпущенные новообразованным юридическим лицом. Условия обмена разнятся в разных ситуациях.

Каждый случай делистинга индивидуален и предложить один способ решения на все случаи невозможно. Однако, чтобы снизить риски такого события, рекомендуется хорошо диверсифицировать свой инвестиционный портфель, отдавая предпочтение компаниям из первого и второго эшелонов с устойчивыми финансовыми показателями. Более рискованные активы должны занимать небольшую долю вашего портфеля, и вам стоит пристально следить за их финансовым положением, перспективами выплат дивидендов, а также отношением руководства к миноритариям в целом.

БКС Экспресс

После делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка. Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Понятие «делистинг» в международном деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций на бирже с преобразованием компании из публичной в частную. В России термин «делистинг» - это исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания - фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам» .

Плюсы и минусы

Основные достоинства:

Снижение расходов компании на поддержание листинга;
Упрощение внутренней структуры компании;
Сокращение документооборота;
Улучшение time management руководства;
Усиление риск-менеджмента за счет нераскрытия информации и отсутствия необходимости привлекать независимых директоров.

Основные недостатки:

Общий негативный информационный фон;
Уменьшение кредитных лимитов;
Сужение круга инвесторов и сброс акций институциональными инвесторами;
Margin call в связи с падением котировок после раскрытия информации о делистинге и действий институциональных инвесторов;
Понижение рейтинга международными рейтинговыми агентствами .

Основания делистинга в РФ

Листинг проводится по двум основаниям - это (i) договор о допуске акций к размещению на бирже («Договор допуска к размещению») или (ii) договор об оказании биржей услуг листинга («Договор листинга»). Основанием начала процедуры делистинга (исключения из котировального спиcка) на бирже является заявление эмитента, подписанное Единоличным исполнительным органом. Существует определенная правовая проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении бирж удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью .

Нормативно-правовая база и иные источники

Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Федеральный закон «Об акционерных обществах».
Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утверждены приказом ФСФР от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н
Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, введено в действие приказом ФСФР № 07-102/пз-н от 9 октября 2007 г.
Положение о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, утверждено Приказом ФСФР от 12.01.2006 г. N 06-5/пз-н
Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утверждено приказом ФСФР от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н
Порядок уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержден приказом ФСФР от 20.04.2005 № 05-13/пз-н.
Статья «Делистинг - антикризисный механизм публичной компании (возможности использования в России)». В.Елизаров, Корпоративный юрист "03 за 2009 г.
Статья «Делистинг по-русски: правовые и практические аспекты». В. Елизаров, Консультант "11 за 2009 г.

Рынок ценных бумаг
Виды ценных бумаг	Акция · Обыкновенная акция · Привилегированная акция · Казначейская акция · Облигация
Термины, связанные с торговлей акциями	Маркетмейкер · Андеррайтер · Брокер · Дилер · Трейдер
Фондовая биржа	Фондовая биржа · Листинг · Делистинг · Кросс-листинг · Внесписочные ценные бумаги
Списки фондовых бирж	Общий список фондовых бирж · Список африканских фондовых бирж · Список европейских фондовых бирж · Список американских фондовых бирж · Список южноазиатских фондовых бирж
Теории торговли	Теория Доу · Волновая теория Эллиотта · Фундаментальный анализ · Технический анализ · Эффект Марка Твена · Эффект января · Гипотеза эффективного рынка
Ценообразование акции	Дивидендная доходность · Модель Гордона · Прибыль на акцию · Балансовая стоимость компании · Финансовые коэффициенты · Коэффициент цена/прибыль · PEG коэффициент · P/S коэффициент · P/B коэффициент · Бета-коэффициент

Wikimedia Foundation . 2010 .

Синонимы :

Смотреть что такое "Делистинг" в других словарях:

Исключение акции из биржевого списка по решению биржи илисамой кампании, что означает лишение навечно привилегий листинга. ДЕЛИС ТИНГ производится, если: акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на новые); компания осталась без… … Финансовый словарь

Делистинг - (англ. delisting) исключение акции из биржевого списка по решению биржи или самой компании, что означает лишение навечно привилегий листинга. Д. производится, если: акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на … Энциклопедия права

- (англ. delisting) исключение ценных бумаг из списка торговли на фондовой бирже как решение после их проверки на обеспеченность … Энциклопедический словарь экономики и права

Делистинг - процедура, обратная листингу. Исключение акций компании из биржевого списка по решению фондовой биржи или самой компании. Возможные причины: банкротство компании, плохое финансовое положение в течение длительного времени др … Терминологический словарь библиотекаря по социально-экономической тематике

ДЕЛИСТИНГ - 1. исключение акций из биржевого списка по решению совета биржи или самого эмитента 2. исключение ценных бумаг (после проверки их на обеспеченность активами) из торговли на фондовой бирже … Большой экономический словарь

Время от времени по разным причинам отдельных компаний выводятся с биржи - проходят делистинг. Что делать миноритарным акционерам, если принадлежащие им акции делистингуются.

Что такое делистинг и зачем он проводится

Делистинг - исключение ценных бумаг биржей из списка инструментов, допущенных к торгам, в том числе исключение их из котировального списка. Делистинг возможен в случае понижения уровня листинга (например, из первого или второго уровня в третий), либо в связи с прекращения торгов данной ценной бумагой.

С полным списком оснований, по которым производится делистинг, можно ознакомиться на сайте Московской биржи http://fs.moex.com/files/257. В общем случае можно выделить три основных причины:

Несоответствие ценных бумаг требованиям биржи или не предоставление эмитентом необходимой отчетности. Неудовлетворительное финансовое положение эмитента или его банкротство

Желание эмитента

Таким образом, можно разделить все случаи делистинга в две категории - по инициативе биржи и по инициативе самого эмитента.

Делистинг по инициативе биржи

Когда какая-либо компания перестает отвечать требованиям, предъявляемым к эмитентам, чьи бумаги торгуются в списке того же уровня, его бумаги делистингуются - перемещаются в список уровнем ниже или вообще убираются с торгов. Этот механизм призван защитить инвесторов от вложений в ценные бумаги с большим уровнем риска, чем они готовы на себя взять.

Требования ММВБ для ценных бумаг http://www.moex.com/s19

Список бумаг, допущенных к торгам: http://www.moex.com/ru/listing/securities-list.aspx

Делистинг по инициативе эмитента

Также эмитент может отозвать акции с торгов в связи с реструктуризацией компании или сменой юрисдикции.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Продать акции до исключения из торгов

Основная сложность же возникнет в тот момент, когда вы захотите их продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно, например, на внебиржевом рынке RTS Board. Сложность заключается в том, что на внебиржевом рынке мало ликвидности, и продажа акций по интересующей вас цене может занять определенное время. Для сравнения - это как продавать редкий товар по объявлению. Публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Окончательные переговоры о цене ведутся по телефону. Примерно также происходит на RTS Board. Дождаться своего покупателя, которому будет интересно ваше количество акций по разумной цене хоть и сложно, но все-таки возможно.

Воспользоваться офертой

Галактионов Игорь БКС Экспресс