Структурированные продукты с защитой капитала. Инвестиции в структурированные продукты: понятие, расчеты, банковские структурные продукты. Инвестиции в структурные продукты — что это
Если вы хоть раз касались вопросов инвестирования в фондовые активы, то наверняка слышали про необходимость диверсификации портфеля. И это верная стратегия — не класть все яйца в одну корзину, а вкладываться в набор инструментов с разным уровнем риска и доходности. Таким образом инвестор страхует сам себя. Возможно, вы задумывались о том, что неплохо бы вложиться сразу в готовый «набор». Такая возможность есть — , которые, как правило, эмитируются банками и инвестиционными компаниями и имеют фиксированный срок действия.
Как видно из названия, эти продукты состоят из нескольких активов, каждый из которых имеет свой уровень риска и доходности. Финансовые консультанты, брокеры и банки предлагают готовые продукты, разработанные на основе глубокого анализа рынков и экономики. Задача инвестора — выбрать тот, который соответствует его ожиданиям от вложений.
Принципы работы структурных продуктов
Структурные финансовые продукты могут быть выпущены банком и продаваться напрямую, через брокера, управляющую или страховую компанию. В любом случае в основе структурного продукта лежит комбинация финансовых инструментов.
То есть структурные финансовые продукты работают по довольно простому принципу: денежные средства инвестора делятся на две части, как правило, большую и меньшую. Большая часть инвестируется в финансовые инструменты с фиксированной доходностью (например, надёжные банковские депозиты, облигации, вексели), а меньшая — в рисковые и высоко рисковые инструменты, которые имеют повышенную доходность и даже сверхдоходность (акции, ПИФы, фьючерсы, опционы и т.д.). Проще говоря, основной смысл структурных продуктов заключается в том, чтобы одни инструменты могли компенсировать возможные убытки по рисковым активам.
Есть также ещё одна схема работы структурных инструментов — банки инвестируют в рискованные активы только часть гарантированной прибыли. И тогда инвестор получает структурный финансовый продукт с гарантированной доходностью (но это совершенно не означает, что доходность будет большая, она может оказаться даже меньше инфляции). Кстати, приобретая структурный продукт в банке, уточните, распространяется ли на него страхование вкладов — иногда банки идут на это.
Доходность инвестора связана с так называемым коэффициентом участия, который определяет, какую долю доходности базового актива сможет получить инвестор. Как таковой универсальной формулы коэффициента участия не существует, однако доход можно рассчитать как произведение коэффициента участия и доходности актива на момент завершения срока действия структурного продукта за вычетом риска. Как правило, коэффициент выражается в процентах. Чем выше коэффициент участия, тем выше доходность и, конечно, выше риск.
Какие бывают виды структурных продуктов
Итак, нам удалось выяснить, что структурные продукты имеют своей целью защитить инвестиции и дополнительно принести доход на фоне роста составляющих их активов. Если обратиться к конкретному брокеру или банку, то вам предложат различные структурные продукты с красивыми и информативными названиями и с разными комбинациями активов. И таких сочетаний может быть очень много. Но в целом можно выделить два основных вида структурных продуктов.
- Безрисковые продукты, которые гарантируют возврат 100% капитала. То есть инвестор рискует лишь тем, что по истечении срока действия финансового структурного продукта он получит только свой капитал, максимум уменьшенный на размер инфляции.
- Продукты с ограниченным риском, в которых активы делятся на две части, чтобы покрыть возможный убыток от рискованных вложений. И здесь всё зависит от сложившейся конъюнктуры и состояния дел эмитентов: инвестор может заработать едва ли не до 50% вложений или же потерять часть капитала.
Говоря о видах структурных продуктов, пожалуй, отдельно стоит выделить ноты, которые недавно появились на российском рынке и сами по себе являются биржевым инструментом, то есть их можно покупать и продавать, не дожидаясь даты экспирации. Можно сказать, что ноты — это прокачанный и усовершенствованный структурный продукт. Покупая ноту, инвестор получает готовую стратегию с заданными условиями. Кстати, порог вхождения у нот зачастую гораздо ниже, чем у обычных структурных продуктов.
Структурные продукты интересны сами по себе как сочетание нескольких инструментов, каждый из которых имеет свои особенности обращения на рынке. Эти финансовые инструменты пользуются спросом у инвесторов разных уровней благодаря своим очевидным преимуществам.
| Управление рисками — ключевое преимущество структурных инструментов. Поскольку они представляют собой сложный продукт, собранный из нескольких простых, то диверсификация рисков заложена в саму идею инструмента. Инвестор получает портфель, внутри которого часть рисков одних инструментов страхуется надёжностью других. | |
|---|---|
| Возможность входа неопытного инвестора. Структурные продукты — это готовые решения и стратегии, разработанные опытными аналитиками и брокерами, профессиональными участниками фондового рынка. То есть инвестору не нужно принимать самостоятельное решение о структуре портфеля, брать на себя ответственность за анализ, совершать сделки. Достаточно сообщить консультанту о желаемом уровне доходности и допустимом уровне риска. | |
| Комплексный подход делает структурные продукты успешными. Инвестор получает набор активов в одном инструменте и может быть уверен в определённых гарантиях доходности. | |
| Структурные финансовые продукты при всей схожести с банковским депозитом могут иметь в разы превосходящую доходность, которая во многом достигается за счёт «рисковой» части инструмента. Фактически не предпринимая никаких действий, но имея экономическое чутьё и тесно работая с брокером, инвестор может получить весьма доходный инструмент. | |
| Гарантия защиты капитала — на момент экспирации (окончания срока действия) структурного продукта инвестор получит назад свои деньги или деньги с приростом (но не забывайте о том, что инфляция тоже не дремлет и сумма по факту может уменьшиться по своей покупательной способности). | |
| Вариативность сроков — структурные продукты могу создаваться на срок от нескольких месяцев до нескольких лет, таким образом, инвестор имеет возможность выбрать, получит он доход в краткосрочном периоде или сделает долгосрочные инвестиции. |
Структурные продукты — одновременно сложный, но в то же время понятный инструмент с прозрачными принципами работы. Пользуясь этим типом инструментов, частный инвестор максимально защищает свой капитал и может регулировать уровень риска. Главное, в работе с этим типом инвестиций, помнить, что за структурным продуктом стоят акции, облигации, опционы, фьючерсы и прочие активы, которые развиваются по своим трендам и под влиянием своих факторов. Поэтому, даже абсолютно доверяя банку или брокеру, внимательно изучите состав структурного продукта, ознакомьтесь с параметрами и гарантиями. После этого можно смело инвестировать.
Российские банки предлагают своим клиентам осваивать новые технологии управления личными финансами, давно практикуемые на Западе. В сегменте депозитных операций существуют совершенно особые решения, одновременно совмещающие классический вклад и другие инвестиционные инструменты, больше характерные для страховых, брокерских или управляющих компаний. Такой инвестиционный портфель можно называть по-разному – структурный, комплексный, либо индексный продукт. Его смысл состоит в том, что пока одна часть клиентских денег гарантированно увеличивает свой объем, находясь на банковском вкладе, другая его доля работает, например, на более потенциальном (в смысле доходности) рынке ПИФов.
Среди структурных банковских продуктов чаще всего встречаются инвестиционные (с обязательной покупкой паев инвестиционных фондах) или страховые (когда клиент параллельно краткосрочному банковскому вкладу накапливает достаточно крупную сумму денег в течение длительного периода, исчисляемого десятилетиями).
Если рассматривать участие гражданина в накопительном страховании жизни и здоровья, то оно несколько отличается от традиционных сберегательных банковских программ не только долгим сроком (примерно от 5, чаще от 10, до 30 лет). Отличительной особенностью здесь назовем негарантированный инвестиционный доход (т. е. прибавочную стоимость), а также вариант досрочной выплаты суммы при наступлении страхового случая.
Достоинства паевых инвестиций могут превратиться в недостатки при неблагоприятном стечении обстоятельств на фондовом рынке. Поэтому инвестор либо рискует потерей прибыли, либо наоборот выигрывает в несколько раз больше, чем самый высокий депозитный процент в банке. Обычно банк гарантирует как минимум возврат вложенной в структурный продукт инвестиционной доли, на которую приобретаются паи ПИФов. В этом смысле с банком сотрудничают крупнейшие фонды, которые выстраивают свою стратегию на рынке, делая ставки на «голубые фишки», т.е. на высоколиквидные компании в области производства, недродобычи, финансов, энергетики и т. д. Причем банковскому вкладчику необязательно быть «продвинутым» инвестором, все решения на фондовом рынке принимаются управляющими компаниями.
Таким образом, диверсифицируя личные сбережения, и останавливая свой выбор на структурном продукте, вкладчик может получить не только повышенную доходность в самых надежных российских банках. Его ждут и другие выгоды в виде неограниченного инвестиционного дохода или возможность куда более долгосрочного накопления семейных финансов. Отметим, что к структурному продукту чаще обращаются состоятельные люди уже давно пользующиеся страховыми и инвестиционными инструментами.
НОМОС-Банк
Продукт «Номос-инвестиционный депозит» делит средства клиента на две части: классический банковский вклад и ПИФы под управлением УК «НОМОС-БАНКа». Вкладчик сам решает, где будут работать его паи – на рынке акций, облигаций, золота или на альтернативном развивающемся рынке. Для получения повышенного дохода на депозитном счете должно храниться не меньше, чем на паевом. Минимум для каждой из этих двух частей: 15 тыс. рублей или 550 долларов или 500 евро. Депозитная ставка зависит от срока: через месяц -11.74% годовых в рублях или через 3 месяца — 9.89% в рублях, 5.09% в любой инвалюте.
Срочный вклад «НОМОС-страховой депозит» позволяет дополнительно получить 13,25% в рублях и 6,6% в инвалюте, при условии оформления полиса накопительного страхования жизни (от 10 лет) в ППФ «Дженерали Страхование жизни». Минимальный взнос — от 60 тыс. рублей или эквивалент в валюте.
Бинбанк
«Вклад в будущее» открывается после оформления страхового полиса. Для страхования можно выбрать одну из нескольких программ инвестирования с разными условиями накопления и получения дополнительного дохода. Например, долгосрочное инвестирование в накопительный или инвестиционный полис. Здесь средства откладываются постепенно в течение длительного времени. В конце срока инвестор получает не только запланированную сумму, но и инвестиционный доход. Другая программа «Управление капиталом» предлагает вкладывать средства в рост цены на нефть, акции РТС, драгоценные металлы, индекс БРИКС.
Условия банковского депозита предполагают минимальную сумму 100 тыс. рублей. Договор заключается на 366 дней. Годовой доход в размере 13,25% выплачивается в конце. Дополнительные взносы не предусмотрены.
Банк Русский Стандарт
Под управлением УК «Русский Стандарт» находятся несколько паевых инвестиционных фондов. Вкладчики банка имеют возможность купить паи фонда драгоценных металлов «Екатерина Великая» или акций «Петр I» или ПИФа смешанных инвестиций «Империя» через инвестиционный продукт «Сказочные инвестиции». Этот вклад сочетает в себе классический депозит с повышенной процентной ставкой и паевые вложения.
В каждый из этих инструментов вкладывается определенная доля общих средства клиента. Например, 70% остается на банковском счете под 11-13%, а 30% инвестируется в ПИФы. Или другой вариант, когда все деньги делятся на две равных части, в этом случае банковский счет прирастает на чуть б?льший процент 11.5-13.5% годовых. Конкретная ставка зависит от срока (180-720 дней) и суммы, минимальная из которых равна 30 тыс. рублям.
Инвестиционный Республиканский Банк
Здесь предлагают на выбор сразу три вклада, сочетающих банковскую депозитную классику и другие финансовые решения для прироста капитала. Каждый из вкладов открывается на сумму от 10 тыс. руб., сроком на год, под 11.5-12%.
Особые условия договора «Первый инвестиционный» предполагают, что сумма процентного дохода по вкладу начисляется в начале срока с одновременным переводом её на счет брокерских операций для покупки акций Мособлбанка. Вклад «Второй инвестиционный» обязывает покупать на сумму не менее 50 тыс. руб. акции таких надежных и крупных компаний, как Газпром, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз и т.п., где акционерам выплачиваются дивиденды. Наконец, в депозите «Третий Инвестиционный» на сумму от 30 тыс. руб. приобретаются высоколиквидные облигации и акции через паевые фонды.
Банк Уралсиб
Инвесторы этого банка могут выбрать из двух вкладов «Вклад + ПИФ Консервативный» и «Вклад + ПИФ Динамичный», которые различаются набором фондовых инструментов и совсем немного размером депозитных ставок (9.1-11.5% в рублях или 1.7-2.7% в инвалюте). У обоих одинаковые сроки (91, 181, 367 дней) и минимальные суммы (от 50 тыс. руб., 2 тыс. долларов/евро). Объем покупаемых паев должен быть не менее суммы вклада. Дополнительных взносов именно на вклад не предусмотрено.
Владелец «Консервативного» договора инвестирует в ПИФ «УралСиб Золото» и «УралСиб Фонд Консервативный». Вклад «Динамичный» дает возможность инвестировать в ПИФы и акций, и облигаций, а также делать смешанные инвестиции в такие известные фонды, как «УралСиб Нефть и Газ», «УралСиб Металлы России», «УралСиб Энергетическая перспектива» и т. п.
Ситибанк
В этом банке тоже два комплексных продукта, сочетающих вклад и другой инструмент инвестирования.
Первый предлагает подключиться к накопительному страхованию жизни, здоровья и трудоспособности. Полис оформляется на срок от 10 до 30 лет, в конце которого выплачивается накопленная сумма плюс инвестиционный доход. Периодичность уплаты взносов – ежеквартально, ежегодно или другое на выбор клиента. За счет страховой компании можно пройти медицинское обследование. Срочный банковский вклад в этом комплекте открывается на 150 дней под 11% в рублях или 5.5% в валюте.
Другой договор «Срочный (с инвестиционными продуктами)» заключается на 33 или 100 дней под 6 или 7% годовых. Его фондовые инструменты находятся под управлением финансовых групп ВТБ, Сбербанка, Альфа-Капитал, Deutsche UFG, ТКБ БНП Париба, Уралсиб.
Росгосстрах Банк
В тарифной сетке депозита «Инвестиционный» четыре срока – 1, 3, 6, 12 месяцев. Кроме этого, ставка (10-11% годовых) зависит еще от диапазона сумм, минимальное значение которой 25 тыс. руб. Кстати, 11% можно заработать уже через 31 день, если вложить больше 450 тыс. руб. Дополнительные взносы не принимаются.
Но сначала нужно приобрести паи на сумму не меньше размера вклада. Под управлением «РГС Управление активами» состоит 9 фондов, которые оперируют такими активами, как облигациями, акциями, индексными и отраслевыми фондами, смешанными инвестициями. Специалисты ПИФов играют на повышении и понижении стоимости ценных бумаг лидирующих компаний российской экономики (голубые фишки), имеющих стабильные прогнозы развития в области добычи нефти, газа, металлических руд и драгоценных металлов.
Промсвязьбанк
За счет того, что проценты вклада «Финансовая Защита» капитализируются, эффективная ставка увеличится до 11.57% в рублях и 6.7% в евро или долларах, хотя вкладчик может выбрать и другую форму выплаты – помесячную ренту. Договор сроком один год заключается на сумму от 1 млн. рублей или от 30 тыс. в иностранной валюте. Здесь есть льготы для досрочного расторжения соглашения, когда рублевая ставка снизится до 7%.
Для максимальной суммы вклада устанавливается лимит, который зависит от уже накопленных взносов на полисе страхования жизни и здоровья от «СК «Альянс РОСНО Жизнь». Полис приобретается в рамках программы «Финансовая защита любимых» участниками Private Banking для реализации личных и семейных планов. Клиенты имеют гарантированный доход на накопленную страховую сумму через 5 или 30 лет.
Нордеа Банк
Этот столичный банк может предложить потенциальным инвесторам вклад «Ваше будущее» с обязательным присоединением к одной из программ накопительного страхования жизни в СК «Альянс Жизнь». Вклад открывается не ранее, чем через месяц после покупки полиса. Ставки этого особого депозита выше, чем в остальных нордеевских продуктах. Через год вкладчик получит дополнительно 10.5%. Минимальная ставка 9.5% начисляется через 3 месяца, а через полгода 10%. Максимум для евро и долларов – 4% годовых. Минимальная сумма для сбережений 30 тыс. руб.
Специалисты СК помогут подобрать оптимальный вариант страховой программы. Например, финансовый план «Путевка в жизнь» предназначен для инвестиций в будущее детей. Для их родителей есть план «Гарантия будущего», позволяющий копить средства к определенному возрасту.
Райффайзенбанк
Тарифная сетка российского банка с чисто австрийским капиталом содержит сразу несколько структурных продуктов, рассчитанных на инвестиции в ПИФы или накопительное страхование. Выбрать можно из шести вкладов, у каждого их которых определен свой срок (30, 181 или 365 дней), ставка (максимальная 10.5% в рублях или 8% годовых в евро/долларах через месяц действия вклада «Страховой премиальный (при сроке страхования от 10 лет)») и минимальная сумма (от 15 тыс. руб. или 500 евро/долларов).
Особенностью страхового полиса назовем его срок (от 6 до 30 лет). ПИФами, где размещаются частные инвестиции, управляет одноименная «дочка» австрийской финансовой группы — УК «Райффайзен Капитал».
Герман Греф познает новые инвестиционные продукты
В декабре 2016 года Сбербанк предложил рынку новый инвестиционный инструмент - биржевые структурные облигации.
Сбер разместил первый в своей истории выпуск структурных облигаций для частных инвесторов. До Сбера похожие облигации выпускали БКС.
Биржевая структурная облигация - это ценная бумага, которая: а) торгуется на бирже; б) гарантирует возврат инвестированной суммы и возможность получения дополнительного дохода, который зависит от динамики базового актива.
Базовым активом в данном случае выступает курс доллара к рублю USDRUB.
Вообщем, это облигация с плавающим, заранее неизвестным , купонным доходом. Или структурный продукт с защитой капитала, оформленный по российскому праву в виде ценной бумаги.
Структурные облигации Сбербанка торгуются на Московской бирже .
Инвесторы (в теории) в любой момент имеют возможность купить и продать такие облигации. Кроме того, биржевые облигации доступны для покупки на Индивидуальные инвестиционные счета.
Изучаем условия продукта
Минимальная сумма инвестирования - 1000 рублей.
Расчет итоговой доходности производится по котировке USDRUB на 13 июня (на 4 рабочий день до даты погашения).
Где прибыль?
Прибыль у инвестора возникает в случае, если на 13 июня курс доллара будет находиться в диапазоне от 61,7 до 68,42 . Причем чем ближе к последнему значению - тем больше потенциальный купон.
Самый оптимистичный исход - если курс доллара вырастет и будет находиться близко к 68,42 - тогда можно заработать до 21,84% годовых.
Если на 13 июня курс доллара будет меньше 61,7 руб./$, то инвесторы получат купон в размере 0,005% (то есть фактически нулевой). Иными словами, получат обратно свои вложенные средства без прироста.
Аналогично, если на 13 июня курс доллара будет выше 68,42 руб./$ (по формуле 61,7*1,1089=68,42), инвесторы также не получат дополнительного дохода, а получат возврат вложенной суммы в размере 100,005%.
График примерной доходности облигации:
Пример расчета доходности облигации из презентации Сбербанка
Обратите внимание:
- Значения курса доллара по шкале Х - условные для примера. Смотрите на сам вид графика.
- Доходность указана в % годовых (для вычисления дохода в абсолютном выражении за 6 месяцев - делите доходность по оси Y на 2).
Такой вот “акулий плавник” предложил Сбербанк инвесторам.
Подробнее:
- условия ценной бумаги простым языком на сайте Сбербанка.
- скучный документ с очень подробными условиями.
Кто купил?
Сообщается , что банк разместил (продал инвесторам на первичном рынке) облигации на 456 миллионов рублей. Хотели продать на 1 миллиард, но подобного спроса не оказалось.
При этом в размещении поучаствовало 550 клиентов Сбера (не мало для первой попытки). Таким образом, средняя сумма покупки составила 830 000 рублей/клиента.
Мнение экспертов
Ян Доходный, управляющий портфелем
Русский бонд - бессмысленный и беспощадный
Данный инструмент мог бы быть интересен инвесторам, которые ожидают к лету умеренной девальвации рубля до уровней 66–68 руб/$ и хотят на этом немножко заработать. Популярная идея. Однако, дьявол в деталях.
Вкладываем мы в эти облигации рубли. И считаем потенциальную доходность тоже в рублях.
Реальность в том, что заработать с помощью этого инструмента доход, превышающий полугодовой банковский процент в том же Сбербанке или доходность по ОФЗ - маловероятно.
Если посмотреть историческое распределение цены USDRUB, то можно рассчитать, что вероятность заработать по этим облигациям ставку хотя бы выше 8% годовых - около 15%. То есть по статистике повезет в одном случае из 7.
Также вызывает вопросы ликвидность инструмента. Вторичный рынок на бирже фактически отсутствует, а значит придется держать инструмент до погашения. Обидно, если курс USDRUB вырастет, например, весной до 68, то возможности зафиксировать достигнутую прибыль, скорее всего, не будет. Можно, конечно, попробовать как-то захеджироваться, но, во-первых, хеджирование убьет большую часть дохода, а во-вторых, вы ведь не для этого покупаете биржевую облигацию, доверяя деньги профессионалам, чтобы ежедневно следить за рынком и заниматься такими вещами. Было бы здорово, если бы Сбербанк обратил внимание на поддержание ликвидности вторичного рынка.
Резюме: игра не стоит свеч, продукт выгоден только для эмитента.
Лично я бы попробовал самостоятельно собрать такой продукт из биржевых опционов на доллар-рубль и ОФЗ. Или просто предпочел покупку 2–3 летних ОФЗ. За счет роста курсовой стоимости ОФЗ, инвесторы вполне могут заработать на них за 6 месяцев более 10% годовых. Не 21%, конечно, но реалистичнее.
Оценка : 3 из 10.
Диоген Стратегский, алгоследователь
#СКАЗОЧНОЕБАЛИ
Любой структурный продукт, будь то облигационная нота, страхование жизни или любой другой, может иметь только 2 природы возникновения: предоставление сервиса или интеллектуальная собственность.
С интеллектуальной собственностью все просто - это может быть авторская стратегия торговли на рынке, опционная стратегия, статистическая. Всё, что может считаться продуктом разработки инвесткомпании, который приносит доход клиенту (на самом деле нет) и компании (а вот это верно). В любом случае, клиент понимает за что берет свой % инвестиционная компания, особенно, если комиссия завязана на результатах проданного продукта.
Сервисная природа всегда сложна. Мы готовы переплатить за удобство предоставления определенной услуги на финансовом рынке. Предположим, мы не готовы сами изучать финансовые рынки, торговый терминал, терминологию и прочее, но хотим получать преимущества (ништяки) от торговли на бирже. Мы платим определенный %, который идёт на инфраструктуру + юридическую защищённость. Здесь все понятно. А что с тёмными структурными продуктами, в которых зашиты непонятные нам коэффициенты участия, экспирации, расчетные цены и прочая нечисть? И, самое главное, сколько мы готовы заплатить за этот суперсервис?
Структурная нота от Сбербанка не является необычным явлением. Это некая облигация на 6 месяцев, которая обещает доход при росте курса доллара до определенного значения и полную защиту капитала. Это значит, что клиент при любом раскладе получит 100% вложенных средств (правда, инфляцию никто не отменял), а если курс доллара вырастет на 6–7 рублей, то годовая доходность может приблизиться к 20%! Покупатель уже потирает руки и ждёт, когда поедет в #Сказочноебали !
Что внутри, или ассимметрия доходности Клиент-Сбербанк?
Сбербанк славится своим уровнем сервиса, и это, безусловно, сервисный инвестиционный продукт, причём очень несложный. Внутри, скорее всего, 95–97% средств размещается в инструментах фиксированной доходности: репо, свопы, кредиты, наконец, остальная часть идёт на сделки с опционами. Причём дата погашения облигации почти совпадает с датой исполнения опционных контрактов на Московской бирже. Совпадение? Вот и я не думаю.
Не могу сказать точно, какие опционы куплены-проданы Сбербанком, могу предположить, что это модифицированная опционная стратегия бычий колл-спред, когда покупаются опционы колл с одним страйком, а продаются с другим.
Поскольку клиент не мамонт и не вымрет, Сбербанк смело закладывает в продукт свою комиссию, которая составит от 4 до 24% в годовых от внесенного капитала клиента в зависимости от курса доллара на дату погашения облигации.
Выступление представителя Sberbank CIB (Сбербанк КИБ) на Ярмарке Финансовых Решений (FinFair 2018) по поводу структурных продуктов с защитой капитала не оставило меня равнодушным. Да что уж там, не могу молчать по этому поводу)
Вообще когда вижу словосочетание структурные продукты или структурированные продукты, то сразу возникает ощущение, что тебя будут обманывать. И не важно, предлагает их банк, брокер или даже Форекс кухня. Пора бы уже вводить в школе уроки финансовой грамотности, начиная словами: «Запомните дети, основная цель банка - получение прибыли. Если банк предлагает инвестиционный продукт, то он точно знает, как на вас заработать. А получите ли вы при этом достойную доходность или нет, не важно. В наше время такого не было, инвестиционных консультантов и менеджеров по продажам инвестиционных продуктов вообще на костре сжигали. »
3/4 клиентов, которые получили выплаты по договорам инвестиционного страхования жизни (ИЖС) не захотели продлевать эти договора. Это коснулось и «Сбербанк страхование жизни» и «ВТБ страхование жизни». Помнится ещё более 10 лет назад в Сити банке мне предложили подобный продукт. Хотя я пытался объяснить, что приобрести отдельно инвестиционный продукт, а отдельно страховку выгоднее, сотрудница банка сказала, что ей нравится вариант банка, и она регулярно сама и пользуется. По инвестиционному страхованию жизни уже достаточно отзывов, чтобы можно было понять, что его нужно обходить стороной. Разве что вы готовы заплатить высокие комиссионные, не получив взамен приличной доходности. Стоит ли упоминать, что менеджеры обещали гораздо более высокую доходность, чем оказалось на самом деле.
Но ИЖС - это, к сожалению, далеко не единственный вариант структурных (структурированных) продуктов. На «Ярмарке Финансовых Решений» представитель Сбербанк КИБ (Sberbank CIB) провёл, прости господи, «мастер класс» под названием «На страже капитала. Как работают структурные продукты, и какую защиту они дают.»
https://youtu.be/Vm6QIpyQV-M?t=7h9m20s
Спикер нарисовал график риска/доходности и по возрастанию разметил депозиты, облигации, структурные продукты, акции, фьючерсы и опционы.
Не важно, что депозит клиент может выбрать в мусорном банке, на сумму выше покрываемой Агенством Страхования Вкладов (АСВ) и/или банке с двойной бухгалтерией (так что может оказаться, что наличие депозита ещё придётся доказывать в суде). Не важно, что облигации могут быть мусорными (т.е. высокорискованными). Не важно, что при помощи опционов можно ограничивать убытки по акциям.
Второй, сильно бросившейся в глаза, идеей спикера Sberbank CIB было то, что для защиты от риска нужно вложиться в как можно больше количество разнообразных продуктов. Т.е. о распределении активов можно забыть, просто наугад вложившись в зоопарк решений? И не важно, какой у вас горизонт инвестирования, какое падение вы готовы выдержать, какая ожидаемая доходности и какие комиссионные вы заплатите за всякие «уникальные» продукты, в том числе якобы с защитой капитала?
Третьим моментом было то, что спикер уклонился от ответа о размере комиссии. Он два раза повторил, что Сбербанк зарабатывает на структурных продуктах в несколько раз меньше, чем конкуренты. Якобы это сделано потому, что у Сбербанка большой масштаб. Но при этом почему-то практически монопольное положение Сбербанка приводит к тому, что ставки по депозитам безумно низкие, а комиссионные в УК «Сбербанк Управление Активами» наоборот высокие. И не важно даже то, что облигации Сбербанка принесут бОльшую доходность, чем депозиты (не говоря уже про покупку этих облигации на Индивидуальный Инвестиционный Счёт, который позволяет возвращать до 52 тысяч рублей подоходного налога в год). В общем, слабо могу себе представить низкие комиссии у любой из структур Сбербанка.
Но хочется отметить и несколько плюсов. Напримр, спикер поделился цитатой о том, что рынки могут оставаться иррациональными гораздо дольше, чем вы платёжеспособными. Рассказал и о выигранном пари Уоррена Баффета о том, что 5 хедж-фондов не смогут в течение 10 лет показать доходность выше фонда на индекс S&P500. Упомянул об эксперименте журнала Финанс с обезьяной Луерьей, которая выбрала 8 кубиков из 30 с названиями акций и с разгромом обыграла ведущие ПИФы (фонды СБербанка, Райффайзенбанка, Атона).
Что же такое структурированный продукт и почему он создаёт иллюзию защиты капитала? Структурированный продукт может также называться структурным продуктом, инвестиционным вкладом, инвестиционным депозитом с защитой капитала, индексируемым депозитом, структурной нотой. Теоретически такой продукт позволяет полностью или почти полностью защитить свои вложения. При этом большая часть вложений структурного продукта вкладывается в депозит или облигации, что должно обеспечить защиту капитала. Рискованная часть вложений вкладывается в опционы, которые должны обеспечить повышенную доходность. Для опытного инвестора очевидно, что страхование рисков (хеджирование) всегда стоит денег, но не всегда приводит к положительному результату. Какие же ещё недостатки у структурированных продуктов?
Недостатки структурированных (структурных) продуктов
- Депозит или облигации в структурном продукты могут оказаться вовсе не такими безопасными, как кажутся. В случае проблем с банком или брокером, поскольку депозит не на ваше имя, что может оказаться, что вы не получите по нему ничего из-за отсутствия страхования такого вклада. Банкротство эмитента облигации также может привести к серьёзным потерям. Конечно структурный продукт можно покупать у гос.банков, выбирая облигации федерального займа, риск по которым в данный момент минимален (из-за небольшого гос.долга РФ).
- Даже при так называемой полной защите капитала вы получите назад свои вложения, но инфляция за это время всё равно обесценит их. И здесь может оказаться немаловажным, в какой именно валюте структурный продукт.
- Структурные продукты часто предлагают сомнительные структуры. И даже приличные вроде брокеры или банки могут оформлять договоры на какие-нибудь дочерние структуры, в том числе вне российской юрисдикции, о чём клиенты могут не задумываться при подписании договоров. Но допустим, что вы хотите приобрести структурный продукт у гос.банка вроде Сбербанка.
- В структурированный продукт заложены очень высокие комиссионные. Конечно вам расскажут, что опционы - это очень сложный инструмент для самостоятельного инвестирования, что в данном случае инвестированием занимаются профессиональные управляющие. Но на самом деле ничего уникального в таком продукте нет, вы просто слишком дорого заплатите за такое инвестиционное консультирование.
- Опционы в периоды волатильности (больших колебаний) стоят очень дорого, но не факт, что это остановит управляющих от покупки. А чем дороже опцион, тем ниже потенциальная прибыль при его покупке.
- Активная часть структурного продукта может превратиться и ноль, хотя ей занимаются «профессиональные» управляющие.
- Среди разнообразия структурных продуктов простому обывателю сложно выбрать те, которые обыграют рынок.
А что вы думаете о структурных продуктов? Есть ли смысл рекомендовать их неопытным инвесторам?
Структурные продукты (СП) – это инвестиционная стратегия, с возможностями выбора различных инвестиционных инструментов, срока инвестирования и уровнем риска, где клиент (инвестор) ставит на рост или на падение (все очень просто). Существует возможность инвестировать без риска (для людей желающих торговать на фондовом рынке, но не желающих сталкиваться с рисками – нулевой риск).
Это комбинация нескольких стандартных инструментов фондового рынка, таких как (акции, фьючерсы, депозиты и облигации, либо опционы). Их комбинируют в определенные пропорции и из этого получается производный инструмент (структурный продукт) в котором уже заранее известны параметры доходности и риски, на которые идет человек, вкладываясь в структурный продукт.
Как же это работает?
Варианты вложения средств, открывающиеся инвестору на фондовом рынке по истине велики. Не специалисту принять рациональное решение в этих условиях достаточно трудно. Структурные продукты ограничивают ваши инвестиционные возможности до всего трех параметров, которые нужно выбрать. Ограничение возможностей позволяет принять правильное инвестиционное решение.
В структурных продуктах можно самостоятельно принять рациональное решение, куда же инвестировать, чтобы получить прибыль. Т.е. ограничение возможностей в данном случае позволяет вам принять рациональное решение и заработать.
Покупка структурных продуктов
Вы выбираете параметры структурного продукта :
Направление движения рынка (базового актива)
- уровень желаемого риска
- дату исполнения (дату экспирации) Структурного продукта.
Специалисты компании :
Формируют структурный продукт по выбранным вами параметрам.
- зачисляют структурный продукт вам на счет и списывают денежные средства за покупку продукта.
Вы как инвестор выбираете некие параметры, по которым готовы инвестировать .
1) Вы должны определиться с движением рынка (вырастит цена на актив или упадет), в принципе, когда вы инвестируете на фондовый рынок вы делаете тоже самое.
2) Определиться с уровнем желаемого риска , на который вы готовы идти (при инвестировании в структурные продукты у вас есть выбор, какой может быть риск, вы можете выбрать уровень 0%, 1%, 10%, 20% - любой уровень риска можно сделать в структурном продукте). Чем меньше уровень риска, тем меньше потенциальная доходность.
3) Определиться с датой исполнения структурного продукта (дата экспирации) . В отличие от прямого инвестирования, где вы сами принимаете решение, когда продавать активы, у структурных продуктов есть точная дата экспирации, т.е. когда продукт исполниться и вы получите деньги обратно без прибыли (при выборе 0% риска), если направление движения рынка не совпало с вашим ожиданием и получите деньги обратно с прибылью, если направление движения рынка совпало с вашим ожиданием.
Действия компании по предоставлению услуги «Структурные продукты»
Кампания, ориентируясь на параметры структурных продуктов, которые вы желаете, формирует вам данный структурный продукт с этими выбранными параметрами и зачисляет его на ваш брокерский счет. В этот момент структурный продукт вычисляется, а денежные средства под структурный продукт списываются с вашего брокерского счета.
После того как наступает дата исполнения структурного продукта (дата экспирации), происходит обратный процесс – на брокерский счет зачисляются денежные средства с прибылью или убытком (без прибыли при выборе 0% риска, возвращаются те средства, которые вы вложили).
Структурные продукты (СП)
Примеры Структурных Продуктов (инвестирование на 3 месяца)
Структурные продукты без риска (более развернуто)
Пример №1
СП на Индекс «РТС» без рисков
Выбор (пример):
Сценарий 1:
Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года индекс РТС вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 062 000 руб. 100% от вложенных средств, а также 6,2% от роста индекса РТС (31% (к/у) от роста индекса РТС на 20%). Прибыль составила 62 000 руб.
Сценарий 2:
Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года значение индекса РТС оказалось ниже значения на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 000 000 руб.
(график РТС)
Разберем подробнее
Чтобы было это более понятно, разберем конкретный структурный продукт на примере.
В данном примере представлен структурный продукт на индекс РТС без риска. Что мы тут видим – базовый актив индекса РТС, защита капитала 100%, коэффициент участия: 31% и.т.д.
Что же такое коэффициент участия – это процент прибыли, которую вы получите в случае движения актива в вашу сторону. Как он считается? Берем 100% движения актива и помножаем на коэффициент участия, т.е. в данном случае мы получим 31% от доходности по инструменту.
Сценарий №1: прогноз оправдался, как это считается - 31% от 20%, получится 20% роста умножаем на 0,31 получаем 6,2% дохода. 6,2% от 1000 000 руб. получится (прибыль составит) 62 000 руб. итого 1 062 000 руб.
Сценарий №2: прогноз не оправдался и к исполнению срока по продукту индекс РТС упал, соответственно вы возвращаете себе 100% вложенных средств, т.е. 1 000 000 руб.
Какие же мы тут видим плюсы и минусы: плюсы следующие, что если ваш прогноз не оправдался, то вы вернули обратно полностью денежные средства, которые вкладывали. Если ваш прогноз оправдался, то вы получили доходность меньше чем при прямом инвестировании в фондовый рынок, но за счет этого ваши убытки были компенсированы, в случае если прогноз не оправдался.
Пример №2
Если сложно предсказать весь индекс, то можно вкладываться в структурный продукт на конкретную акцию, например, «Газпром».
СП на «Газпром» без риска
Выбор (пример):
Выбран структурный продукт (СП) на рост акций «Газпрома».
В продукт инвестирован 1 000 000 рублей.
Сценарий 1:
Прогноз оправдался , к 14 декабря 2012 года акции Газпрома выросли на 20%. Инвестор возвращает 1 052 000 р. 100% от вложенных средств, а также 5,2% от роста акций Газпрома (26% (к/у) от роста акций Газпрома на 20%).
Сценарий 2:
Прогноз не оправдался , к 14 декабря 2012 года стоимость акций Газпрома оказалось ниже стоимости на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 000 000 рублей.
(график Газпром)
Разберем подробнее
То же самое, есть базовый актив «Газпром», есть защита капитала 100% (риск нулевой), коэффициент участия 26%. Вкладываем 1 000 000 руб. и два варианта развития событий.
Если он вырос на 20%, то вы получаете 1052 000 руб. Т.е. 5,2% от роста активов, плюс 100% вложенных средств. Или 20% помножить на 0,26 (это коэффициент участия) получим 5,2%.
Если прогноз не оправдался, вы возвращаете в конце срока действия структурного продукта 100% от вложенных средств.
Пример № 3
СП Доллар/Рубль без риска
Выбор (пример):
Выбран структурный продукт (СП) на рост курса Доллара к Рублю.
В продукт инвестирован 1 000 000 руб.
Сценарий 1:
Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года курс Доллара к Рублю вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 120 000 р. 100% от вложенных средств, а также 12% от роста курса Доллара к Рублю (60% (к/у) от роста курса Доллара к Рублю на 20%).
Сценарий 2:
Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года курс Доллара к Рублю оказалось ниже курса на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 миллион рублей.
(график Доллар/Рубль)
Разберем подробнее
Схема расчета аналогична двум предыдущим.
В чем тут плюсы и минусы, индексы и акции имеют больше движение в отличие от движения доллар/рубль, т.е. 20% падения или роста индекса за 3-и месяца, действительно существует и реально, достаточно посмотреть графики движения ценных бумаг, или индексов (такое движение достаточно часто происходит).
В валюте сложнее, движения на 20% редкий случай. Например, в случае доллара, если брать 30 руб. курс доллара к рублю, то увеличение доллара до 33 руб. либо падение до 27 руб. – это достаточно значимое событие, и оно происходит реже. Но зато есть плюс в большем коэффициенте участия при том же уровне риска, т.е. в данном случае при 0% риска, на рост 60%, а на падение 110%.
Коэффициент участия на падение 110% в данном случае - это значит, что если бы мы вложились в структурный продукт с таким коэффициентом участия и наш прогноз оправдался, то мы бы получили доходы больше чем при прямом инвестировании. Такой коэффициент участия не случаен, это происходит от того, что большинство людей на рынке не верит в падение, поэтому доходность больше. Но за счет этого, если вы считаете по-другому, вы можете заработать, при этом, если ваш прогноз не оправдается, вы, ни чего не потеряете.
Пример №4
Если коэффициенты участия не нравится – что делать?
Надо понимать, что коэффициенты участия ограничивают вашу доходность, но за счет этого полностью убирают риск. Если вы идете, на какой-то риск заранее известный, вы получаете большую доходность.
Пример: с риском 3%
Структурный продукт на индекс «РТС»
Выбор (пример):
Выбран структурный продукт (СП) на рост индекса РТС.
В продукт инвестирован 1 000 000 руб.
Сценарий 1:
Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года индекс РТС вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 118 000 руб. 100% от вложенных средств, а также 11,8% от роста индекса РТС (59% (к/у) от роста индекса РТС на 20%).
Сценарий 2:
Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года значение индекса РТС оказалось ниже значения на дату заключения договора. В худшем сценарии инвестор возвращает 97% вложенных средств, 970 000 руб. Точное значение рассчитывается по формулам указанным в спецификации продукта.
(график «РТС»)
Разберем подробнее
Индекс РТС с риском 3%.
Если не оправдалось, то вы получаете убыток в 30 000 руб., если оправдалось, вы получаете в 59% доходности (коэффициент участия). Опять же эти коэффициенты участия, которые были на дату исполнения в декабре 2012 года. Сейчас, текущие коэффициенты участия могут быть больше.
Мы имеем вероятность возможности потери денежных средств, но за счет этого увеличиваем нашу потенциальную доходность. Опять же мы можем здесь играть следующими вещами, т.е. уровнем риска в процентах – за счет этого увеличивать доходность, либо сроком инвестирования за счет этого тоже увеличивается доходность. Т.е. мы здесь играем с неопределенностью и чем выше неопределенность берем на себя, тем выше доходность мы получаем.
Структурные продукты
Есть вариант купить два структурных продукта в обе стороны. На что тут расчет? Индекс все равно пойдет в ту или иную сторону (например, с нулевым риском). Один соответственно будет точно убыточным, а второй будет точно прибыльный и вы получите 50% от направления движения рынка. Это интересно, потому что вы одновременно избегаете риска и получаете доходность. Индекс РТС реально к декабрю может и на 20% и на 30% упасть, или вырасти, и вы получите без риска доходность уже больше чем банковский депозит.
Структурные продукты в соответствии с законодательством предлагают не многие брокеры, способные сформировать производный финансовый инструмент и продать клиентам. Тут важно позаботиться о том кто вам его продает. Одним из наиболее надежных брокеров действующий с 1993 года, прошедший через два масштабных кризиса 1998 года и 2008 года, который развивается и является надежными поставщиком услуги, можно посмотреть по ссылке, справа от статьи.
Что такое коэффициент участия (к/у)?
Например, коэффициент участия в 50% означает следующее – допустим, вы ставите 1 000 000 руб. на падение индекса РТС, коэффициент участия составляет 50% к дате экспирации. Индекс РТС упал на 20%, вы получите 50% от этого падения, т.е. 10% от доходности, если же индекс РТС вырос, и ваш прогноз не оправдался, то вы получаете деньги обратно (при выбранном уровне риска 0%). От 1 000 000 руб. при том, что вы угадали движение рынка, получите 100 000 руб., если не угадали, вернете свои деньги 1 000 000 руб. Подробнее указанно в примерах выше.
До какой даты продается СП (например, на сентябрь/декабрь)?
В принципе они продаются до любой даты, т.е. можно даже за неделю до экспирации купить структурный продукт и он будет длиться всего неделю (если хотите, можете сделать себе СП и на 5 дней). Тут подвох в том, произойдет ли за неделю какое-то существенное сдвижение выбранного актива. К тому же чем ближе дата экспирации СП, тем выше определенность на фондовом рынке и тем получается ниже коэффициент участия, вы можете проиграть в доходности (к/у постоянно меняется - раз в неделю).
