На днях авторитетное агентство «Блумберг» выдало довольно неожиданный прогноз. По мнению аналитиков, российский рубль ждёт «радикальное укрепление». При том, что весной оно же предрекало грандиозный обвал курса национальной валюты РФ. Похоже, верить следует именно весеннему «Блумбергу»: рубль действительно может упасть. И случится это после 18 сентября, когда в стране пройдут выборы в Госдуму.

Последние месяцы российский рубль вёл непривычный для себя образ жизни. Курс его оставался довольно стабильным и практически никак не реагировал на изменение цены на «чёрное золото». Вернее, реагировал парадоксальным образом: например, в июле, когда стоимость нефти упала на 14%, доллар укрепился лишь на 3%.

Это дало некоторым наблюдателям основание решительно заявить о том, что рубль «слез с нефтяной иглы». В то же время большинство экономистов по-прежнему уверены, что зависимость рубля от сырья никуда не делась. Они призывают не прекращать отслеживать нефтяные котировки и прогнозируют, что при стоимости барреля в 30–40 долларов наша валюта подешевеет до 70–80 за доллар. Впрочем, есть риск, что рубль скатится до этого уровня и без всякой нефти.

Укрепления не будет

Новейшая история рубля началась в середине декабря 2014 года, когда российская валюта буквально за два дня просела с 58,35 до 67,79 за доллар. Евро тогда взлетел и вовсе до 84,59.

Всего за тот год рубль потерял 44% своей стоимости. Сейчас, наверное, и вспоминать смешно, что 1 января 2014-го он имел довольно серьёзный вес – за денежную единицу США давали всего 32,66 рубля.

Впрочем, к чести нашей валюты стоит сказать, что за следующий, 2015 год она потеряла только 20% реального курса. То есть окончательного краха не произошло. А в этом году рубль и вовсе казался оплотом столь желанной обществом стабильности. Недаром «Блумберг» поверил в его «светлое будущее». Однако оно может и не наступить. Слишком много привходящих факторов способно негативно сказаться на стоимости рубля, и цена отправляемых на экспорт энергоносителей лишь один из них.

Кроме неё, по мнению наблюдателей, нашу валюту способны ослабить события вокруг Крыма, повышение ставок Федеральной резервной системой США, девальвация юаня, резкое ухудшение отношений со странами Запада и так далее. Иными словами, доводов в пользу ослабления рубля гораздо больше, чем к его росту. А главным драйвером падения может стать желание правительства обвалить рубль для пополнения дефицитного бюджета. Уже при текущих ценах на нефть денег в казне не хватает, соблазн повысить налоговые поступления от экспортёров в рублях крайне велик. А то, что это вызовет позднее рост инфляции, близоруких управленцев не волнует.

Цифры

Согласно Росстату в июле доходы населения России снизились на 7% к июлю прошлого года. При этом, как отмечает ведомство, непрерывное сокращение доходов россиян продолжается почти два года – 21 месяц подряд.

В то же время в указанном месяце средняя стоимость фиксированного набора потребительских товаров и услуг выросла на 1,3%, стоимость минимального набора продуктов питания – на 0,1%, тарифы ЖКХ – на 4,1%.

Тем не менее эксперты не советуют ждать, что наши деньги подорожают настолько, что за доллар будут давать меньше 60 рублей. Именно этот рубеж экономисты считают верхней планкой, через которую российская валюта уже не перевалит.

Как объясняет аналитик ГК «ФИНАМ» Богдан Зварич, «в районе 60 рублей скорее всего на рынок выйдет ЦБ и начнёт покупать валюту в резервы. Это окажет сдерживающее влияние на рост национальной валюты». Об этом же говорит и старший аналитик банка «Образование» Виталий Манжос: «На подступах к 60 рублям доллар будет пользоваться поддержкой со стороны ЦБ». Кроме того, Манжос призывает не забывать «о том, что в свете приближающихся выборов в Государственную думу правительство было бы более заинтересовано в стабилизации рубля вблизи текущего уровня, нежели в «американских горках» под влиянием непродолжительных перепадов настроений на нефтяном рынке».

О факторе выборов говорит и советник по макроэкономике генерального директора брокерского дома «Открытие-брокер» Сергей Хестанов: «Именно поэтому правительство активно тратит резервы, обеспечивая тем самым стабильность рубля».

Что касается углеводородов, то, как отмечает начальник управления операций на российском рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, «с ростом цены на нефть растёт и экспортная пошлина». И это к тому, что «маловероятно резкое укрепление рубля».

Но если одно невозможно, то другое – ожидаемо. Обратный процесс – значительное ослабление национальной валюты вполне вероятно. По прогнозам экспертов, оно возможно уже в этом году.

Повторение падения

Основным виновником этого может стать та самая нефть, корреляция которой с рублём была поставлена под сомнение.

«При нефти в диапазоне 40–50 долларов курс доллар – рубль будет преимущественно в коридоре 63–78», – полагает Георгий Ващенко. Более серьёзное падение обещает глава центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений Василий Колташов. По его мнению, «Россия должна быть готова к тому, что цены на нефть будут падать. Рубль тоже будет ослабевать к американской валюте». Что касается масштабов бедствия, то, как считает Колташов, «можно предположить, что горизонт ослабления будет, как и полгода назад, в районе 90 рублей».

Кроме нефти на курс национальной валюты повлияют и другие силы. «К концу года возможна традиционная волна ослабления национальной валюты, если будут расти инфляционные ожидания и не будет снижаться ставка ЦБ», – полагает Ващенко. «Осень и начало зимы могут быть традиционно богаты на внутренние и внешние политические события, а также на экономические потрясения. Поэтому предполагаемый коридор для валютной пары в четвёртом квартале – 60–85 рублей» – это прогноз Виталия Манжоса.

Со своей стороны, Богдан Зварич хоть и допускает, что «от текущих уровней мы увидим ослабление рубля» и даже что «при развитии негативного сценария доллар может переписать максимумы, установленные в январе», но в целом смотрит на вещи оптимистично: «За счёт роста цен на нефть доллар опустится в район 60 рублей».

Однако всё же более вероятен сценарий именно падения как наиболее выгодный для властей. «Как только они [выборы] пройдут и нужда поддерживать рубль пропадёт, стратегические факторы экономики себя проявят», – говорит Хестанов. На его взгляд, правительству придётся решать многочисленные бюджетные проблемы за счёт ослабления национальной валюты. «Просто потому, что это «лекарство» для бюджета, с одной стороны, бесплатное, с другой стороны, это помогает экспортёрам, которые почти наполовину бюджет наполняют», – говорит эксперт.

Общее «аварийное состояние» российской экономики, по словам экономиста Владислава Жуковского, определённо заставит власти отказаться от искусственного поддерживания «крепкого рубля». Жуковский также заявляет о том, что рубль падёт после 18 сентября: «В ближайшие месяц-полтора одним из ключевых факторов, влияющих на экономику, станут выборы в Госдуму. Единственное, что может сегодня правящая партия и правительство продемонстрировать народу, дорогим россиянам, – это, пожалуй, только некий миф о борьбе с инфляцией и некая стабилизация валютного курса… некий жупел, некий фетиш в виде крепкого рубля».

Как видим, значительная часть аналитиков уверены, что дни этого самого «крепкого» рубля сочтены. Интересно, что ожидания экспертов укладываются в довольно большую вилку – от 60 до 90 рублей.

Впрочем, история декабря 2014 года нас учит тому, что рубль способен на любые достижения. Благо в «группе поддержки» у него имеется столь неоднозначное правительство под руководством Дмитрия Медведева.

Грядущее падение рубля больно ударит по кошелькам примерно 60% наших сограждан. По данным ВЦИОМ, именно такая доля населения держит свои сбережения в национальной валюте. В долларах хранят деньги 2% опрошенных, в евро – 1%. Ещё 36% россиян сбережений никаких не имеют.

Социологи видят в этих цифрах повод для оптимизма. «Беспрецедентное доверие населения к национальной валюте, которое мы наблюдаем, – важнейшая предпосылка для укрепления суверенитета России в части управления национальным денежным хозяйством», – отмечают во ВЦИОМ. В то же время вызывает вопросы действительное благосостояние людей. По независимым оценкам, у тех же 60% граждан по-настоящему серьёзных сбережений нет. Как правило, домохозяйства имеют в резерве около 100–150 тыс. рублей. И вряд ли это та сумма, которая отражает уровень «беспрецедентного доверия».

01.09.2016 Экономика

Что будет с рублем после выборов?

Курс доллара на уровне 65, 70 или 95 руб., интересы экспортеров и чиновников, латающих "дыры" в бюджете, возвращение корреляции курса с нефтью и основные риски сентября для рубля - TatCenter.ru спросил 10 экспертов о том, что будет с национальной валютой осенью и как на котировки повлияют выборы в Госдуму РФ.

Рубль "отпустят"

Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club:

"Обеспокоенность населения относительно того, что будет после сентябрьских выборов вполне объяснима. Не секрет, что, как правило, в преддверии выборов непопулярных решений не принимают и стараются не допускать каких-либо глобальных потрясений. В том числе, и относительно курса рубля.

Вполне возможно, что после выборов рубль "отпустят". Дело в том, что при относительно невысоких ценах на нефть, а пока нет достаточно предпосылок для того, чтобы предполагать рост котировок, дорогой рубль не позволит прийти к плановому уровню дефицита бюджета 3%. Напомню, что по итогам первого полугодия дефицит составил 4,6%. А впереди еще предстоят разовые выплаты пенсионерам, призванные заменить вторую доиндексацию. Конечно, это будет в начале 2017 года, но на эти нужды потребуется около 200 млрд рублей, которые в условиях дефицитного бюджета не так просто найти.

Поэтому, если цены на нефть не продемонстрируют уверенный рост, доллар/рубль может вырасти до 70-71 рубля. И это достаточно реалистичный сценарий.

Дело в том, что текущий рост цен на нефть вызван ожиданиями заморозки объемов добычи, в частности, странами ОПЕК. Но сейчас добыча находится на крайне высоких уровнях и это никак не способствует устранению дисбаланса в условиях низкого спроса на энергоноситель. Плюс к тому следует помнить о том, что в последнее время в США явно активизировались сланцевики, которые адаптировались к ценам в области 40 долларов за баррель и готовы наращивать добычу, о чем свидетельствует рост числа работающих буровых установок. И это значит, что возврат цен в диапазон 40 - 45 долларов за баррель по Brent не исключен. А при таком уровне цен на нефть, доллар/рубль как раз и должен находиться на отметке 70 - 71".

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари:

"Именно сейчас сложно сказать, что будет с рублем после выборов в Госдуму 18 сентября. Может быть, все будет спокойно, и доллар США проведет оставшееся до конца года время в устойчивом и комфортном рынку диапазоне 63-67 руб. Однако велика вероятность того, что сразу после парламентского голосования власти вплотную займутся проблемой сведения средств в бюджете, чтобы сократить дефицит. Сейчас он оценивается в 4,3-4,4% ВВП, а должен быть не больше 3% ВВП.

Налоговый период в августе как фактор поддержки рубля себя исчерпал, российская валюта остается наедине с нефтью, как и должно быть. Этот август нетипичен для российской валюты - впервые за шесть лет в последнем месяце лета рубль не падает в парах с долларом и евро. Однако это не значит, что рубль крепок и уверен в себе. После выборов в Госдуму придет черед решения острейшего вопроса дефицита бюджета.

Проще всего закрыть соответствующую прореху, ослабив рубль. Механизмов для этого множество, тем более что компаниям и предприятиям в четвертом квартале потребуются доллары для погашения внешних долгов. Рубль сейчас, может быть, и смотрится стабильным, но доверия к этому состоянию мало. Рублевая стоимость "бочки" нефти сейчас даже выше, чем предполагалось в бюджете (3217 руб. против 3150 руб.), но помня цены на "черное золото" в первом полугодии, понимаем, что краткосрочное повышение ценника мало на что влияет.

Для быстрого закрытия бюджетных "прорех" обычно используется ослабление рубля. В четвертом квартале все может пройти достаточно аккуратно: предприятиям и компаниям потребуется иностранная валюта для пиковых выплат по внешним долгам, рубль попадет под давление, дефицит бюджета несколько сократится. Однако стоит понимать, что при подобном подходе американская валюта может стоить и 70, и 72 руб.".

Владимир Зотов, руководитель дирекции финансовых рынков Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР):

"Август - традиционно не самый благоприятный месяц для российской валюты, однако пока ситуация на рынках складывалась в пользу рубля. Цены на нефть (один из главных факторов влияния) показали неплохие темпы роста на новостях вокруг предстоящей неофициальной встречи ОПЕК в конце сентября. Однако отмечу ослабление корреляции курса рубля с ценой на "черное золото". Даже в периоды снижения нефтяных котировок российская валюта продолжала удерживаться на высоких значениях. Это достижение можно отнести на счет дивидендных выплат, под которые продавалась валюта.

Что касается политической составляющей, то я не исключаю заинтересованности свыше в удержании рубля на текущих позициях до окончания предвыборной кампании и объявления итогов голосования. После этого, скорее всего, стоит ожидать снижения стоимости рубля, но этот процесс будет происходить независимо от итогов выборов. В условиях дефицита российского бюджета просто необходимо ослабление национальной валюты.

Для латания бюджетных дыр используются средства Резервного фонда, чьи финансовые возможности небезграничны. Поэтому остается наиболее доступный и действенный способ - плавная девальвация рубля".

Можем увидеть цифры в 85-95 рублей за доллар

Николай Мельничук, управляющий Лаборатории инвестиционных технологий:

"Чрезмерное укрепление рубля невыгодно экспортерам. В правительстве не раз назывался "комфортный" курс национальной валюты, устраивающий, по словам чиновников, экспортеров - это 60-65 рублей за доллар. Однако, как показывает практика, наибольшие неприятности для любого бизнеса несет не столько высокий или низкий курс национальной валюты, сколько ее нестабильное поведение на рынке и резкие скачки. Что же до грани, при которой ЦБ может начать интервенции, то здесь, думаю, речь шла бы о 90-100 рублях за доллар. Однако в настоящее время ЦБ ограничен в средствах реализации таких интервенций.

Не раз как западные, так и наши экономисты говорили о недооцененности российской валюты. Действительно, слабый рубль помогает правительству наполнять бюджет страны, а также выгоден, например, нефтегазовому сектору. Тем не менее, очевидно, что регулятор предпринимает шаги, способствующие балансировке рубля.

Вполне возможно, что после выборов регулятор ослабит свое влияние на курс рубля, и в этом случае мы вполне можем увидеть цифры в 85-95 рублей за доллар еще до конца года".

Алексей Тетюшин, замруководителя отдела финансового моделирования и оценки Smart Consulting Group:

"С точки зрения технического анализа, а именно такого инструмента как уровни коррекции Фибоначчи, который успешно объясняет поведение пары доллар/рубль на исторических рядах и соответственно имеет высокую прогностическую силу ближайшим уровнем сопротивления является отметка 66,5 рублей за доллар. После "пробития" данного уровня, курс доллара, скорее всего, будет находиться в диапазоне 67 - 70 рублей за доллар в ближайшие два-три месяца.

Мы сможем говорить об изменении тренда, а рубль последние месяцы имеет тенденцию к укреплению, только после “пробития” и закрепления над уровнем 71,4 рубля за доллар. Мы не исключаем такой возможности, при снижении аппетита к риску у инвесторов ближе к декабрьскому заседанию ФРС США, где может быть объявлено о повышении ключевой ставки, либо в случае негативных новостей после заседания ОПЕК 30 ноября. Также на курс рубля будут влиять результаты выборов президента США 8 ноября".

Событие важное, но на валюту никак не повлияет

Бессуднова Марьям, аналитик ФГ "Калита-Финанс ":

"Предстоящие сентябрьские выборы в Госдуму - событие важное, но на национальную валюту никак не повлияет. Очевидно, что результаты выборов крайне предсказуемы, и предстоящее голосование никак не повлияет на российский рубль, т.к. расклад мест в Госдуме не потерпит больших изменений.

Точно так же, не потерпит изменений и экономическая политика партии, которой пророчат большинство голосов. Сейчас можно уже с большей уверенностью говорить о том, что курс доллара к рублю формируется исключительно рыночным путем. На его ценообразование в большей степени влияет макроэкономическая ситуация, чем ожидания от предрешенных выборов".

Александр Егоров, ведущий аналитик ГК Телетрейд:

"Текущий август оказался достаточно благоприятным месяцем для российского рубля, который последовательно восстанавливался после июльского снижения. Основным драйвером укрепления рубля послужила позитивная динамика на рынке нефти. Цена фьючерса североморской смеси Brent укрепилась на 20% на разговорах относительно возможного очередного раунда переговоров мировых производителей нефти по стабилизации цен на мировом энергетическом рынке. Цена доллара США на локальном валютном рынке отошла от максимумов в районе 67 - 68 рублей за единицу американской валюты до зоны годовых минимумов 63 -64 рубля, с последующей консолидацией в районе 65 рублей за единицу американской валюты.

Сентябрь несет с собой несколько рисков для рубля. Из внутренних факторов стоит отметить очередное заседание Банка России 16 сентября и выборы в Госдуму 18 сентября. Основными внешними событиями станут заседание ФРС США 20, 21 сентября и международный энергетический форум в Алжире 26-28 сентября. Сочетание и комбинация принятых решений и их последствий может серьезно скорректировать наметившиеся тенденции на локальном валютном рынке.

В целом, можно предположить, что первую половину сентября курс доллара будет преимущественно консолидироваться в диапазоне 62 - 66 рублей. В двадцатых числах, в зависимости от обстоятельств доллар либо уйдет выше в диапазон 68 -70, либо при благоприятном раскладе, напротив, снизится в район 60 рублей за единицу американской валюты. Исход почти равновероятен с чуть большим предпочтением в пользу роста доллара США.

Сейчас существует мнение, что курс рубля искусственно сдерживается от падения в преддверии сентябрьских выборов и затем последует неизбежный обвал российской валюты. Вероятно есть и политическая составляющая в стабилизации национальной валюты, но в целом существует целый ряд факторов в пользу рубля вне зависимости от политики. Основной - это благоприятные прогнозы по росту цен на энергоносители в 2017 г. и это спрос на российские активы, обладающие большей доходностью, чем аналоги в развитых странах, где реальная доходность скатывается в отрицательную область. Скорее всего, 19 сентября никаких катаклизмов не произойдет. Курс рубля будет изменятся в рамках средней волатильности. По цифрам - стоимость американской валюты будет в диапазоне 64,50 - 65,50 рублей".

Мельников Илья, начальник управления операций на финансовых рынках РОСГОССТРАХ БАНКА:

"Есть ощущение, что рынок не ожидает сюрпризов по итогам выборов, поэтому на валютном рынке нервозности особо не наблюдается. Сейчас на торгах ощущается активное присутствие ЦБ, не дающего рублю закрепиться ниже 64 рублей. Не думаю, что это особо связано с предстоящими выборами.

Думаю, что и после них поддержка снизу будет продолжать присутствовать. В короткий период перед выборами, а также после них ожидаем некоторой повышенной волатильности, но вскоре котировки вернутся к прямой зависимости от стоимости нефти и объемов выплат по внешнему долгу".

Корреляция между нефтью и рублем нормализуется

Михаил Ширшов, руководитель департамента юридических лиц Национального потребительского общества:

"На сегодняшний день курс рубля прямо зависит от стоимости сырой нефти на рынке. Если просматривать их соотношение в долгосрочном периоде (хотя бы полгода), это становится очевидным. Подорожание нефти ведёт к укреплению рубля, и наоборот. Однако существуют моментные интервалы, когда эта зависимость не так очевидна, иногда нефть дешевеет быстрее, и появляется разрыв, рубль становится переоцененным, и мы можем наблюдать его последовательное и поступательное движение к нефтяным ориентирам.

В экономике существуют объективные факторы, от изменения которых в действительности зависит курс национальной валюты. Например, выборы в Госдуму - это фактор политический.

Безусловно, такие политические факторы влияют на курс валюты, но действие их кратковременно, и оно оказывает на рынок, скорее, эмоциональный характер - может вызвать существенные колебания курса, но все-таки на короткий период. Поэтому не стоит ждать от результатов сентябрьских выборов каких-то долговременных скачков курса.

Это произойдет только в том случае, если результаты выборов станут для страны форс-мажорными, но на данный момент это нереалистичный сценарий.

При сохранении нынешней экономической и политической ситуации в стране резкое колебание курса национальной валюты маловероятно. Прогнозируемый диапазон колебаний - 4-5 рублей от текущих значений курса валют. Увеличение диапазона вероятно только при возникновении каких-либо форс-мажорных обстоятельств в экономике и политической ситуации в стране. Мой прогноз на конец нынешнего года - курс рубля останется в рамках этого диапазона".

Нигматуллин Тимур, финансовый аналитик ГК "ФИНАМ":

"В нынешнем году второй и третий квартал запомнились россиянам внезапно появившемся у рубля иммунитетом к волатильности на нефтяном рынке, а так же, отчасти, к геополитике. Так, последние 2 года, на фоне ранее отпущенного Центробанком России в "свободное плавание" рубля, снижение или рост цен на нефть по понятным причинам в случае с нашей сырьевой экономикой немедленно приводили к пропорциональному изменению котировок валютной пары доллар/рубль. Значительная волатильность была связана и с геополитическим конфликтом.

Между тем сейчас (начиная примерно с начала мая) эта зависимость перестала работать. Мы как будто вернулись во времена "валютного коридора", хотя ЦБ РФ не проводил валютные интервенции. Однако, ожидаю, что после выборов и, само собой, сокращения спекулятивного притока капитала извне (на фоне низких глобальных % ставок, перспектив выхода экономики РФ из рецессии и отыгрыша "назад" Brexit - с высокой вероятностью оба этих фактора примерно совпадут по времени) - корреляция между нефтью и рублем нормализуется.

На мой взгляд, исходя из наличествующих на текущий момент данных и предпосылок, средний курс доллара к рублю за период до конца года составит около 65 рублей. При этом, концу 2016 года на фоне сезонного спроса на импортные товары возможно приближение котировок доллара к 70 рублям".

Еще осенью, когда рубль слабел, экономисты всерьез обсуждали вероятность девальвации после президентских выборов-2018: дескать, до 18 марта рубль будут держать, а после - что случится, то случится. Насколько реально новое резкое ослабление рубля и к чему оно приведет?

Рост цен на нефть, наметившийся в конце 2017 года, дает надежды закончить 2018-й без дефицита бюджета и в целом играет на руку очевидному следующему президенту России. Однако резкое, хоть и краткосрочное, падение рынков в начале прошлой недели заставило вспомнить о хрупкости нашего благополучия. Тем более что и США могут в любой момент преподнести нам очередной санкционный сюрприз. Можно ли ожидать в этих условиях резкого ослабления рубля после президентских выборов? И способна ли девальвация рубля помочь российской экономике начать расти сколько-нибудь заметными темпами, а не на 1,5% в год?

Привычка падать

Главный приз, который может получить экономика в результате девальвации, - импортозамещение. В теории. Однако на практике так бывает не всегда. «В 1998 году обвал рубля дал примерно на четыре года заметный эффект импортозамещения. Однако ни в 2008 году, ни в 2015-м подобного не было», - говорит директор аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев.

Девальвация 1998 года была самой глубокой: если в августе 1998 года, еще до дефолта, доллар стоил 6,3 рубля, то в январе 1999-го - уже 21. Девальвация, объявленная одновременно с дефолтом по госдолгу, была вынужденным ответом на два внешних шока: падение цен на энергоносители и кризис в Юго-Восточной Азии. Падение экономики оказалось резким, но коротким: начиная с 2000 года ВВП России рос весьма высокими темпами вплоть до следующего кризиса, 2008 года. Впрочем, тогда российская экономика росла не столько благодаря живительному воздействию кризиса, сколько из-за благоприятной внешней конъюнктуры - постоянно растущих мировых цен на нефть.

Девальвации 2008 и 2014-2015 годов уже не были такими сильными. Целительный эффект в виде растущего импортозамещения и конкурентоспособного экспорта оказался минимальным. И можно быть уверенным: если девальвация случится в ближайшее время, России от нее будет один вред. По крайней мере, опыт последней девальвации, 2014-2015 годов, показал: за последующие три года зависимость российской экономики от импорта точно не снизилась.

«Импортозамещение»: пока только слово придумали

В период 2014-2017 годов российская промышленность сохраняла свою зависимость от импорта примерно на одном и том же уровне, показывают исследования Института Гайдара. Первые замеры были сделаны еще до девальвации, в апреле 2014 года. Тогда около 40% предприятий заявили о критической зависимости от импорта: невозможности отказаться от закупок импортного оборудования, сырья и материалов при любом росте цен. В декабре 2014 года, после девальвации, когда рост импортных цен стал неизбежен, а сам импорт упал практически на треть, 40% российских предприятий все равно были не готовы отказываться от импорта. О своей независимости от импорта в части машин и оборудования заявили лишь 22% предприятий, а в части сырья и материалов - 33%.

Такой расклад заставил исследователей обратиться в 2015 году к причинам, мешающим импортозамещению. Основной барьер - отсутствие российского оборудования и сырья, причем любого качества: в январе 2015 года так ответили 62% предприятий. На втором месте - низкое качество отечественных аналогов: 35% ответивших. Последующие три года наблюдений показали, что значимых положительных сдвигов в производстве в России нового оборудования и сырья не произошло. Даже наоборот. За три года ситуация изменилась в худшую сторону. В июне 2017 года на отсутствие российского оборудования и сырья жаловались уже 69% предприятий, а на низкое качество российской продукции - 37%. Третьей по значимости преградой для импортозамещения стала недостаточная поддержка со стороны властей: в 2015 году на это жаловались в 18% случаев, в 2017-м - в 10%.

Тем не менее за время кризиса небольшое импортозамещение все же произошло. Однако 2017 год показал снижение масштабов импортозамещения в закупках предприятий до самого низкого уровня за все три года мониторинга - импорт опять стал расти, как только стабилизировался курс рубля. В конце 2017 года 7% компаний сообщили о сокращении или о полном обнулении физической доли импорта в закупках машин и оборудования. Что касается импортного сырья и материалов, то от них к IV кварталу 2017 года смогли отказаться только 8% предприятий.

Почему успехи оказались такими скромными? Эксперты Института Гайдара считают основной причиной сформировавшуюся за предыдущие годы зависимость российской промышленности от импорта. Закупая иностранное оборудование, предприятия были вынуждены переходить на импортные комплектующие и сырье: отчасти потому, что в России не производят адекватного по качеству сырья. Но в первую очередь потому, что зарубежные производители, как правило, стараются предложить комплексные поставки, чтобы привязать покупателя к своей продукции на всех этапах его использования.

Впрочем, эксперты Института Гайдара подчеркивают: снижение объемов импортозамещения - это еще и следствие укрепления рубля в 2017 году.

«Нашей экономике в большинстве случаев не удалось эффективно воспользоваться возможностями, которые предоставляет ослабление национальной валюты, - говорит Николай Кащеев. - Эти периоды можно было бы использовать хотя бы для некоторых структурных реформ. Поскольку такие периоды отчасти благоприятны в связи с ослаблением внешней конкуренции. Но каждый раз девальвация была лишь поводом пожать ее достаточно случайные плоды и продолжать вести бизнес как обычно. Потом девальвационный эффект утрачивался, и наша экономика вновь полагалась на нефть».

Но, может быть, что-то изменится в следующий раз и новый виток обесценивания рубля принесет все же долгожданный эффект? Может быть, нашей экономике удастся произвести импортозамещение одних товаров и нарастить экспорт других?

Лучше и не начинать

«Возможности импортозамещения, при прочих равных условиях, представляются ограниченными, так как Россия в настоящее время не производит значительного ассортимента продукции, потребляемой на внутреннем рынке, - говорит главный инвестиционный стратег Ситибанка Дмитрий Голубков. - Делать капиталовложения и наращивать производственные мощности для обслуживания сравнительно небольшого по мировым меркам рынка (с населением около 147 миллионов человек) может оказаться не всегда рентабельным».

«В направлении развития экспорта перспективы более интересные», - отмечает Голубков и напоминает о политике ряда азиатских стран, которые искусственно занижали курс национальной валюты, чтобы нарастить экспорт. Но помогло бы это России? Для этого, говорит Голубков, важно понять, в каких секторах экономики у России есть относительное конкурентное преимущество на внешних рынках. «Но важно также, чтобы рост прибылей данных секторов транслировался в рост капиталовложений, что позволило бы увеличить реальный выпуск и экспорт продукции, - считает эксперт. - При этом, принимая во внимание невозможность заменить часть импортной продукции российскими аналогами, важно «не перегнуть палку» с понижением курса национальной валюты».

С другой стороны, только сильная девальвация и способна встряхнуть экономику, дать ей второе дыхание, уверен советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «Для того чтобы девальвация реально помогла экономике, она должна быть сильной, как в 1998 году, - утверждает Хестанов. - Масштаб же девальваций 2008 и 2014 годов был намного меньше».

Отчасти с этим соглашаются и эксперты Института Гайдара. Одной из причин медленного импортозамещения, о котором мы говорили выше, они как раз называют вялотекущий характер кризиса 2015-2016 годов, который не привел к резкому сокращению выпуска в российской промышленности и не потребовал масштабного отказа от подорожавшего импортного сырья.

Заплатит народ

Но у сильной девальвации, которая только и могла бы помочь российской экономике, есть существенный побочный эффект. За эту помощь заплатило бы население - резким снижением уровня жизни, как это было, например, в 1998 году. «Около трети потребительской корзины - импорт, - напоминает Сергей Хестанов. - Соответственно, девальвация разгонит инфляцию». А поскольку рассчитывать на быстрое импортозамещение в ближайшем будущем не стоит, то «понижение курса рубля просто сделает более дорогими импортные товары для российского потребителя», поясняет Дмитрий Голубков.

Ускорение инфляции и снижение реальных доходов населения - это реальность девальвации. Но в России реальные доходы населения и так уже снижаются четвертый год подряд. Заставлять людей терять еще больше чревато. Как говорят все чаще, «телевизор побеждает холодильник только на коротких промежутках времени».

«Девальвация чревата не только инфляцией, но и ухудшением как потребительских настроений, так и самочувствия бизнеса и доверия к национальной валюте, которое восстанавливается медленно и с большим трудом», - обращает внимание Николай Кащеев.

«Формирование девальвационных ожиданий снижает экономическую активность. И в более длительном промежутке времени может, напротив, привести к замедлению темпов экономического роста», - полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев.

Рубль может упасть. Но чуть позже

Хорошая новость состоит в том, что резкая девальвация - маловероятный сценарий в ближайшем будущем: нефть относительно дорогая, а санкции против России пока несерьезные. Рост стоимости нефти привел к снижению дефицита бюджета, говорит Сергей Хестанов. Большого избытка нефти на рынке сейчас нет, рост добычи вне ОПЕК идет очень медленно, соответственно, сильного давления на рубль пока не наблюдается. Это временное явление, но время еще есть, считает Хестанов. По крайней мере, до 2020-2022 годов.

Введение нового бюджетного правила стало стабилизатором для экономики и заметно снизило нашу подверженность негативным внешним шокам как на рынках капиталов, так и на рынке нефти, считает Дорофеев. «В результате даже при существенном снижении цен на нефть заметного снижения курса рубля произойти не должно, за счет соответствующего снижения объемов покупки валюты со стороны Минфина», - уверен эксперт.

«Власть в настоящее время заинтересована в сохранении стабильности на валютном рынке и отсутствии резких изменений на нем, - продолжает Дмитрий Дорофеев. - Именно сохранение данной политики в дальнейшем позволит значительно ускорить потенциальные темпы экономического роста РФ».

Впрочем, небольшое ослабление валюты российской экономике помогло бы, полагает Сергей Хестанов. Вариант, который был бы идеален, по мнению эксперта, - это «плавное снижение курса рубля с темпом, сопоставимым с инфляцией». Правда, при этом Хестанов уверен, что лучшим способом стимулировать рост экономики был бы тот, о котором говорят уже лет 20: реформы, защита частной собственности, дерегулирование, приватизация.

После выборов в Госдуму 18 сентября эксперты ожидают падение рубля. Оно придётся на ноябрь-декабрь. Цена за доллар возрастёт до 80 рублей. «Рубль держат до выборов. Скрытый дефолт уже начался», ― заявил на московском брифинге экономист, биржевой эксперт, член экспертного совета «Деловой России» Владислав Жуковский. /сайт/

«Скорее всего, мощное движение будет именно после выборов в Госдуму. Без структурных реформ, без смены макроэкономической политики, без смены системы координат и ответственных людей рубль не удержать. Падение рубля придётся на ноябрь-декабрь. Ближайшая цель ― 72, а далее и 78–80 рублей за доллар», ― заявил Владислав Жуковский.

Единственное, что может правительство сейчас продемонстрировать народу ― это миф по борьбе с инфляцией и некую стабилизацию валютного курса, отметил экономист. Потенциал укрепления рубля составит 2–3 рубля, потенциал его падения ― бесконечный, считает Жуковский. Рубль поддерживается за счёт Резервного фонда.

Мнение Жуковского поддержал Сергей Хестанов . «Правительство активно тратит резервы, обеспечивая тем самым стабильность рубля… Но выборы уже скоро, и как только они пройдут и нужда поддерживать рубль пропадёт, стратегические факторы экономики себя проявят», - сказал эксперт. Цены на нефть будут падать, рубль тоже будет ослабевать к американской валюте.

Падения рубля после выборов ожидает и Никита Исаев . «Текущую информационную повестку действительно целиком определяют предстоящие выборы в Госдуму. Если допустить ослабление национальной валюты сейчас, это может ударить по имиджу партии власти. После рубль будет девальвирован. Скорее всего, произойдёт это в октябре. Ровно потому, что в четвёртом квартале необходимо будет верстать федеральный бюджет на 2017 год», ― считает он.

Цены на нефть

Многие эксперты ожидают падения цен на нефть в 2016 году до $20–25 за баррель. Такой вариант рассматривают вице-премьер РФ Аркадий Дворкович и глава Сбербанка Герман Греф. По мнению Грефа, впоследствии стоимость нефти увеличится, но уже не достигнет максимумов трёхлетней давности.

В случае падения стоимости нефти до $20–30 долларов за баррель вновь произойдёт падение рубля. Доллар будет стоить не менее 80 рублей, при сочетании нескольких негативных факторов возможно повышение курса до 100 рублей, считают эксперты.

Однако некоторые эксперты полагают, что нефть в 2016 году начнёт дорожать. Так, в крупнейшем мировом страховом холдинге Allianz предположили, что стоимость барреля нефти скоро вернётся к $70–80. По мнению аналитиков, обрушение цен на нефть приведёт к сокращению её добычи. В итоге рынок отреагирует на это резким подорожанием чёрного золота. При таком варианте рубль укрепится.

Эксперты Moody’s Analytics также ранее предположили, что стоимость нефти в конце 2016 года вернётся на уровень в $70–60.

Экономика в России деградирует

При наличии завышенного курса рубля в течение года падают инвестиции в основной капитал. Это говорит о том, что экономика в стране задыхается, заявил Жуковский.

В настоящее время износ основных фондов промышленности составляет 53%, добывающей промышленности ― 65%, в коммунальной сфере ― 70–80% (критическое состояние). Одновременно наблюдается обнищание населения. Так, в среднем на 21% упали реальные доходы россиян по стране. При исключении из статистики обеспеченных слоёв населения падение доходов может составить до 50%.

Отмена индексации пенсий, сокращение зарплат у учителей и бюджетников, увольнение по всей стране 65 тысяч младшего медицинского персонала, недофинансирование образования, медицины, социальной сферы ― реалии нашего общества. Об импортозамещении со слабым рублём не может быть и речи, считает Жуковский. В 2016 году импорт упал на 23%, экспорт ― на 33%. Россия не может отказаться от импортного продовольствия, полуфабрикатов, комплектующих, технологии и прочего.

Что делать с накоплениями в рублях

Доллар последнее время ненадёжен, поэтому лучше потратить деньги для приобретения всего необходимого, считает Василий Колташов .

Доллар ненадёжен, но по сравнению с рублём потери будут минимальны. По крайне мере, в течение 5–7 лет можно на него рассчитывать, отметил Сергей Хестанов.

«Лучше сконцентрироваться на долларе, поскольку евро также может „просаживаться“ на фоне существующих проблем Евросоюза», ― советует Никита Исаев.

/ЭКОНОМИКА/ Обвал наступит в сентябре: рубль не переживет выборов в Госдуму

Эксперты предсказывают падение рубля осенью и советуют покупать доллары сейчас, пока российская валюта на пике своей стоимости

Аналитики одного из российских банков предсказали ослабление рубля. Ключевыми рисками для «деревянного» эксперты называют снижение нефтяных цен и увеличение бюджетных расходов, которые в предвыборный период могут стать спусковым крючком для роста инфляционных ожиданий. В результате российская валюта способна потерять до 15%. При таком раскладе курс доллара достигнет отметки 73–74 руб., а евро — 82 руб. Главный научный сотрудник Института экономики РАН Никита Крический пошел еще дальше и указал точную дату начала этого процесса: после 18 сентября этого года, когда пройдут выборы в Госдуму.

Ряд опрошенных «МК» экспертов разделяет эти опасения. Причем основной вывод сводится к тому, что именно текущий курс рубля наиболее выгоден для населения: если покупать валюту, то сейчас. Причем лучше доллары, поскольку из-за шаткого положения Евросоюза евро также могут ждать проблемы.

Никита Исаев, директор Института актуальной экономики:

«Текущую информационную повестку, действительно, целиком определяют предстоящие выборы в Госдуму. Если допустить ослабление национальной валюты сейчас, это может ударить по имиджу партии власти. После рубль будет девальвирован. Скорее всего, произойдет это в октябре. Ровно потому, что в четвертом квартале необходимо будет верстать федеральный бюджет на 2017 года. Пока же на покрытие бюджетного дефицита

расходуются накопления Резервного фонда, которые и поддерживают рубль на плаву. Населению нужно готовится к тому, что осенью рубль начнет дешеветь по отношению к доллу и евро. Текущий курс национальной валюты наиболее высокий, поэтому если есть желание что-то купить из мультивалютной корзины, делать это надо сейчас. Причем лучше сконцентрироваться на долларе, поскольку евро также может «просаживаться» на фоне существующих проблем Евросоюза. К концу года, по моим прогнозам, если нефть опустится до отметки в 35 долларов за баррель, курс доллара может вырасти до 80-85 руб., а евро укрепится до 85-90 руб.».

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:

«Главным фактором, который влияет на курс рубля, являются нефтяные котировки. Сейчас мы видим крайне негативную динамику на сырьевых рынках, поэтому вполне логично, что российская валюта находится под давлением и может существенно скорректироваться в краткосрочной перспективе. Но говорить об уровне 70 рублей за доллар, как нам кажется, пока преждевременно, поскольку определенности относительно среднесрочной динамики на нефтяном рынке нет. При текущих ценах, ослабление возможно до уровня 67-68 рублей за доллар. Но если нефтяные котировки приблизятся к отметке в 45 долларов за баррель, то вероятность достижения курса 70 рублей за доллар существенно повышается».

Павел Медведев, финансовый омбудсмен:

«Я бы не стал слишком категорично предсказывать судьбу рубля, тем более, что российская валюта имеет сильную зависимость от внешних событий, аналогичных, например, референдуму о выходе Великобритании из Евросоюза. Brexit нам точно выйдет боком, но эффект от него, к счастью, не будет долгосрочным. Также полагаю, если ослабление рубля в ближайшей перспективе будет достаточно сильным, российские власти найдут способ подкорректировать ситуацию, чтобы не доводить ее до абсурда».