Известный аналитик Максим Осадчий об аргентинском сценарии для российских вкладчиков, отмене хождения валюты США и торговых войнах Трампа

«Будем надеяться, что в этом августе новый кризис не начнется», — обнадеживает начальник аналитического управления Банка корпоративного финансирования Максим Осадчий. В интервью «БИЗНЕС Online» он рассказал, почему «адский законопроект» направлен не только против России, но и против Дональда Трампа, отчего карты VISA и MasterCard могут оказаться заблокированными и в каком случае доллар будет стоить 67 копеек.

Максим Осадчий рассказал, почему «адский законопроект» направлен не только против России, но и против Дональда Трампа Фото: стоп-кадр видео

«НЫНЕШНЯЯ ФЛУКТУАЦИЯ НА ОТЕЧЕСТВЕННОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ НЕ ПЕРЕРАСТЕТ, ПО КРАЙНЕЙ МЕРЕ В АВГУСТЕ, В КРИЗИС»

— Максим Станиславович, рубль снова падает. В пятницу на открытии торгов он пробил отметку в 67 рублей за доллар. На ваш взгляд, что случилось? Можно ли назвать происходящее паникой? Центробанк утверждает, что повышенная в последние дни волатильность курса рубля является естественной реакцией финансового рынка на новости о новых потенциальных санкциях на фоне изменений на глобальных финансовых рынках. Об этом же говорил накануне и Антон Силуанов. На ваш взгляд, правы ли они? Только ли готовящиеся санкции играют против рубля?

— Пока паники нет. А среди основных причин девальвации рубля, помимо, разумеется, ожидаемых новых санкций, — плановые закупки валюты минфином.

— Да, минфин объявил, что с 7 августа по 6 сентября купит валюты на 383,2 миллиарда рублей — это больше, чем в два предыдущих месяца. Может, идет сознательное ослабление рубля?

— Это плановая покупка валюты, связанная с превышением рыночной цены нефти (в настоящее время она превышает 70 долларов за баррель) над базовым уровнем 40 долларов за баррель. Валюта направляется в фонд национального благосостояния. Эта покупка — игра против рубля. Она действительно выглядит очень странно в условиях резкой девальвации рубля.

— Почему, как вы думаете, август уже по традиции неудачный месяц для российской экономики?

— Дефолт 1998 года случился действительно в августе. Однако кризис 2008–2009 годов начался в сентябре, а следующий кризис — в декабре 2014 года. Будем надеяться, что в этом августе новый кризис не начнется.

— Будем надеяться? А есть ли какие-то более конкретные ожидания и ощущения того, что кризис действительно может случиться? Например, месяц назад Bank of America заявил о вероятности повторений событий 1998 года, когда в России, как мы помним, случился дефолт. Такие же неутешительные прогнозы дали нобелевский лауреат Пол Кругман и миллиардер Джордж Сорос. Чего ожидаете лично вы? В апреле, когда рубль тоже падал, вы говорили, что не стоит ожидать повторения ситуации 2014 года. Сейчас ситуация чем-то отличается?

— Как видите, тогда я оказался прав. Будем надеяться, что и в этот раз я не промажу с прогнозом: нынешняя флуктуация на отечественном финансовом рынке не перерастет, по крайней мере в августе, в кризис. При одном маленьком условии — если не будут приняты «адские санкции», потому что причина флуктуации — это не сами санкции, а только их ожидание.

Фото: kremlin.ru

«ЕСЛИ РОССИЯ ПОПАДЕТ В СПИСОК СТРАН – СПОНСОРОВ ТЕРРОРИЗМА, ТО НОВЫМИ САНКЦИЯМИ БУДУТ ЗАТРОНУТЫ ВСЕ 100 ПРОЦЕНТОВ НАШЕЙ ЭКОНОМИКИ»

— Думаете, что есть вероятность того, что новый пакет санкций не будет принят? А если допустить, что все-таки его примут, то каково будет его влияние на экономику России?

— Администрация Дональда Трампа вряд ли заинтересована в принятии этого законопроекта. Более того, отчасти он направлен против Трампа. И объясняется появление данного законопроекта в первую очередь активизацией сенаторов перед выборами в конгресс, которые состоятся 6 ноября и в ходе которых будут переизбраны 35 сенаторов из 100. Для сенаторов этот законопроект — часть их предвыборной кампании. Трамп пытается «поладить» с Россией, но у него слишком влиятельные противники.

Если законопроект будет принят в полном объеме и Россия попадет в список стран – спонсоров терроризма, то следствием будет кризис сильнее того, что начался в 2014 году, и, возможно, сравнимый по ущербу с кризисом 2008–2009 годов. Напомню, ВВП России в 2009 году сократился на 7,9 процента.

— Можно ли назвать нынешнее состояние экономики преддефолтовым (по аналогии с предынфарктным)? Откажется ли в этой ситуации Кремль от таких раздражающих народ реформ, как повышение пенсионного возраста и прочие?

— Пока нет, ситуация радикально отличается от той, что была в 1998 году. Тем более что тогда одной из причин дефолта было падение цены нефти, а сейчас нефть на высоких ценовых уровнях.

— Так доведут ли Штаты нас до дефолта? Насколько серьезно могут ударить по России новые санкции?

— Если будут введены «адские санкции» в полном объеме, то карты VISA и MasterCard, эмитированные банками, попавшими под новые санкции, будут заблокированы. Эти банки фактически будут лишены возможности совершать безналичные операции в долларах. Не исключено, что с учетом доминирования банков из нового санкционного списка (пока не принятого) на российском банковском рынке руководству страны придется прибегнуть к экстраординарным мерам, например замораживанию вкладов в иностранной валюте или их конвертации по принудительному невыгодному для вкладчиков курсу — по примеру того, как это произошло в Аргентине. Могут быть и более щадящие меры ужесточения валютного контроля.

— Но пока дефолта можно не бояться?

— Пока ситуация не кажется чрезмерно трагичной, скорее всего, эта флуктуация на внутреннем финансовом рынке быстро рассосется, ведь, повторюсь, ее источник не сами санкции, а всего лишь их ожидания.

— Какие эффективные меры, исходя из опыта 1998 года, были приняты российским правительством для неповторения масштабного дефолта? Или вовсе не было никаких мер?

— Лучше исходить из опыта кризиса 2014–2015 годов, так как кризисы 1998 года и 2008–2009 годов имеют совсем другую природу. В ходе валютного кризиса 2014 года ЦБ использовал широкий спектр инструментов. В частности, 16 декабря 2014 года для стабилизации ситуации на финансовом рынке ЦБ резко поднял ключевую ставку — с 10,75 до 17,25 процента. Эта мера оказалась эффективной вместе с валютными интервенциями, а также с предоставлением банкам валютной ликвидности с помощью валютных свопов и валютного РЕПО. Возымела эффект репатриация и продажа экспортерами валютной выручки, равно как и разъяснительная работа ЦБ с особо ретивыми спекулянтами.

Был учтен опыт кризиса 2008–2009 годов — ЦБ осознал необходимость держать наготове инструменты экстренного снабжения банков рублевой ликвидностью. Впрочем, тогда использовались беззалоговые кредиты. Этот инструмент оказался чрезмерно опасным как с точки зрения риска невозврата, так и из-за мощного девальвационного эффекта — гигантские объемы рублевой ликвидности, выплеснувшиеся на рынок, обрушили рубль, так как кредитный и фондовый рынок не функционировали в нормальном режиме.

«Даже если покупать валюту и размещать ее за рубежом, то, когда вновь опустится «железный занавес», он разлучит вас с вашей валютой навсегда»
Фото: Кирилл Каллиников, РИА «Новости»

«НЫНЕШНИЙ ВСПЛЕСК ДЕВАЛЬВАЦИИ РУБЛЯ — РЕАКЦИЯ ВСЕГО ЛИШЬ НА ОЖИДАЕМЫЕ САНКЦИИ»

— Будет ли нефть «топить» рубль в ближайшей перспективе?

— Цена нефти непредсказуема.

— Тем не менее является ли она сейчас ключевым фактором, как-то влияющим на курс? Или можно говорить, что курс рубля от цены на нефть перестал зависеть?

— Нефть по-прежнему оказывает мощное влияние на курс рубля, однако позитивный эффект от высоких нефтяных цен перекрывается негативным эффектом бегства капитала из России, в первую очередь из-за санкций.

— Насколько активно на рынке сейчас действуют спекулянты? Некоторые предлагают их каким-то образом контролировать. Это вообще возможно и нужно ли?

— В декабре 2014 года ЦБ проводил воспитательно-разъяснительную работу с наиболее ретивыми валютными спекулянтами. Также проводилась аналогичная работа и с экспортерами, чтобы они «сдавали валюту» — продавали экспортную валютную выручку.

— И все-таки является ли курс рубля сейчас управляемым? Стоило ли его тогда отпускать в свободное плавание?

— ЦБ отпустил рубль в свободное плавание в ноябре 2014 года — перед началом валютного кризиса. Он отказался от политики грязного плавания рубля в валютном коридоре. В декабре 2014 года ЦБ прибегал к масштабным валютным интервенциям, однако после валютного кризиса он отказался от них, а сегодня ЦБ совершил словесную интервенцию на валютном рынке.

— Центробанк заверяет, что волатильность рубля контролируема и волноваться не стоит. Означает ли это, что рубль может опустить до прежних значений по отношению к доллару? Или он побьет очередной рекорд и закрепится на этой отметке? Как вы думаете, на какой именно?

— Нынешний всплеск девальвации рубля — реакция всего лишь на ожидаемые санкции. Какова же будет реакция рынка, если санкции станут из ожидаемых реальными? Все будет зависеть от того, останутся ли санкции на бумаге или «адский законопроект» станет «адским законом», а также от того, насколько в полном объеме будет принят этот законопроект.

— Тем не менее хотелось бы услышать конкретные цифры. Есть ли у рубля в ближайшей перспективе дно падения?

— Если пакет «адских санкций» будет принят в полном объеме, то курс деревянного может опуститься не то что до 100 рублей, а даже и до 200 рублей за доллар.

— А вообще посоветовали бы сейчас покупать доллары? В долгосрочной перспективе курс рубля может отыграть позиции назад?

— А если валютные вклады заморозят? Или если свободное обращение валюты запретят, как это было при коммунистах? Пока эти предсказания выглядят «бредом» с точки зрения особо интеллектуальных депутатов, но время очень быстро бежит вспять... Даже если покупать валюту и размещать ее за рубежом, то, когда вновь опустится «железный занавес», он разлучит вас с вашей валютой навсегда.

«Сегодня ЦБ совершил словесную интервенцию на валютном рынке»
Фото: Илья Питалев, РИА «Новости»

«ДЕВАЛЬВАЦИЯ РУБЛЯ ВЫГОДНА ЭКСПОРТЕРАМ, В ТОМ ЧИСЛЕ РОССИЙСКИМ НЕФТЕГАЗОВЫМ ГИГАНТАМ — «РОСНЕФТИ» И «ГАЗПРОМУ»

— Стоит ли ожидать ужесточения денежно-кредитной политики? Или нынешняя ситуация не настолько критична, чтобы поднимать ключевую ставку?

— Если «адский законопроект» Грэма – Менендеса будет принят в более-менее полном объеме, то ужесточение ДКП неизбежно, включая повышение ключевой ставки. Возможно и ужесточение валютного контроля по иранскому образцу.

Вообще, США своей санкционной политикой в отношении РФ решают задачу конкурентной борьбы — вытеснение России с европейского энергетического рынка, в первую очередь рынка газа, ведь доля российского газа на европейском рынке составляет около 40 процентов. Освобожденное Россией место на европейском рынке займут американские компании – поставщики сжиженного природного газа. Уже ведутся переговоры о строительстве портов в Европе для приема американского газа.

— Есть ли вообще вероятность того, что рубль будет расти? Некоторые аналитики указывают, что даже без санкций у рубля печальное будущее, поскольку на фоне скупки минфином валюты и стагнации экономики рублю сложно перейти к росту.

— Если «адский законопроект» не будет принят и не будут приняты иные жесткие санкции, то у рубля будут хорошие перспективы восстановления.

— Кому, кроме спекулянтов, выгодно стремительное падение курса рубля и кто получит от этого политические и экономические дивиденды?

— Девальвация рубля выгодна экспортерам, в том числе российским нефтегазовым гигантам — «Роснефти» и «Газпрому», ведь выручка у них — в дорожающих долларах, а издержки — в дешевеющих рублях. Тем более что конъюнктура на рынке углеводородов сейчас вполне благоприятная, Brent устойчиво держится дороже 70 долларов за баррель.

— Евро вырос аж на 3 рубля. Это дутая валюта, второстепенная по отношению к доллару? Почему аналитики традиционно придают ей меньше значения, рассуждая об американских зеленых?

— Основная масса расчетов на международном рынке осуществляется в долларах.

«Нынешний всплеск девальвации рубля — реакция всего лишь на ожидаемые санкции»
Фото: Григорий Сысоев, РИА «Новости»

«ЕСЛИ ЗАВТРА У РУБЛЯ БУДЕТ СРЕЗАНО ДВА НУЛЯ, ТО ДОЛЛАР БУДЕТ СТОИТЬ 67 КОПЕЕК»

— Допускаете ли вы, что когда-то возникнет ситуация, что доллар будет стоить вновь 60 копеек?

— Легко. Самый простой вариант — деноминация. Например, если завтра у рубля будет срезано два нуля, то доллар будет стоить 67 копеек. Также возможен вариант возврата к запрету на свободное обращение валюты, который был при социализме. Например, в 1987 году доллар официально стоил 67 копеек, но обычный человек мог купить доллары по такому курсу только в случае выезда за рубеж. При этом курс на черном рынке в зависимости, например, от города мог быть и в 10 раз выше.

— Сенаторы на этой неделе предлагали отказаться от доллара. Есть ли в этом практический смысл? Не превратит ли это нашу экономику в экономику закрытого типа? И можно ли в ней выжить?

— Эти предложения носят откровенно вредительский характер, они направлены на дестабилизацию нашей экономики. Даже советская экономика не была закрытой. Даже экономика Северной Кореи не является закрытой. Основным торговым партнером Северной Кореи является Китай.

— Некоторые эксперты полагают, что кризисный процесс не прерывался аж с 2008 года. Как думаете, случались ли за эти 10 лет «просветления»?

— «Просветления» были с 2010 года до середины 2014 года, а также в 2016–2017 годах, но мы успешно находили приключения на свой рубль.

— Дональд Трамп, похоже, затеял торговую войну всех против всех. На ваш взгляд, во что выльются мировые торговые войны для всего мира, для России? Трамп писал в «Твиттере», что такие войны «легко выигрывать». Так будут ли в ней выигравшие?

— В торговых войнах, как и в обычных, бывают и побежденные, и победители. Например, мы в необъявленной торговой войне с Китаем потерпели сокрушительное поражение, потеряв целые отрасли промышленности. К примеру, почти начисто была уничтожена отечественная текстильная индустрия.

— Чем, на ваш взгляд, закончится нынешняя торговая война? Удастся ли Штатам выйти из нее победителем?

— Думаю, произойдет обмен. Торговые пошлины отменят или снизят обе стороны, но при этом США попытаются получить какие-то дополнительные преимущества.

Максим Станиславович Осадчий окончил физфак МГУ и РЭШ.

Седьмой по популярности фондовый аналитик 2007 года по версии «ИнвестГУРУ» и «Медиалогии». Восьмое место в рейтинге «Лучшие фондовые аналитики 2006 года по банковскому сектору» «РБК.Рейтинга». Десятое место в рейтинге «Лучшие фондовые аналитики 2007 года по стратегии» «РБК.Рейтинга».

С 2009 года возглавляет аналитическое управление Банка корпоративного финансирования.

На фоне падения цен на нефть доллар и евро продолжают брать новые максимумы. С каждым днем рубль становится все дешевле. «Лента.ру» постаралась ответить на главные вопросы о девальвации: сбудутся ли грозные прогнозы о подорожании доллара до 100 рублей и как это скажется на ценах и благосостоянии населения.

Что вообще происходит?

Стабилизация рубля, о которой в конце 2015 года говорили в Центробанке, откладывается. Глава регулятора Эльвира Набиуллина , что волатильность национальной валюты снизилась, а плавающий курс является наиболее подходящим для российской экономики. Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Игорь Дмитриев , что курс рубля находится вблизи равновесных значений.

Первую рабочую неделю 2016 года российская валюта встретила падением. 12 января в начале торгов на Московской бирже стоимость доллара превысила 77 рублей (максимум с декабря 2014 года), а евро почти добрался до 84 рублей. Нефть продолжает давить на рубль. Торги эталонной маркой Brent начались с отметки 31,5 доллара за баррель. Котировки плавно опустились к 30,44 доллара (к 09:30 мск).

Будет ли доллар стоить 100 рублей?

Такие прогнозы есть. К примеру, аналитик нидерландского Rabobank (входит в топ-30 крупнейших финансовых организаций мира) Петр Матис , что доллар действительно может подорожать до 100 рублей. «В худшем сценарии и при стремительном падении цен на нефть», - подчеркнул он, давая понять, что это критический вариант развития. Тем не менее рост курса до 80-90 рублей за доллар Матис считает вполне вероятным.

Советник гендиректора по макроэкономике брокерского дома «Открытие» Сергей Хестанов рекомендует оставить в стороне догадки и страхи, навеянные интуицией, и прибегнуть к здравому смыслу. «"Справедливый" курс рубля можно легко оценить, используя "формулу Кудрина": стоимость Brent надо умножить на текущий курс доллара. Затем полученный результат следует сравнить с ценой на нефть в рублевом эквиваленте, заложенной в бюджет России», - отметил он в беседе с «Лентой.ру».

Текущая цена барреля Brent - 30 долларов, умножаем ее на курс доллара (77 рублей), получается 2310 рублей. Бюджет на 2016 год сверстан исходя из предполагаемой стоимости нефти в 2600 рублей за бочку. Получается, что у российской валюты есть потенциал ослабления в 10-11 процентов. Таким образом, доллар может вырасти до 85 рублей.

Очевидно, что рубль сильно зависит от нефти, и именно движения черного золота будут менять стоимость российской валюты. Так что нужно следить за переменами на сырьевом рынке. Здесь также существует несколько мрачных прогнозов. В британском банке Standard Chartered допустили падение стоимости нефти до 10 долларов за баррель. Американский Morgan Stanley ухудшил свой прогноз по Brent на 20 процентов: ранее банк считал, что в среднем в 2016 году цена североморской марки достигнет 51,9 доллара, теперь - 41,9 доллара.

В пользу того, что нефть будет дешеветь, говорят и шаги правительства России. Под давлением низких цен на сырье власти провести секвестр бюджета - урезать расходы на 10 процентов.

Существует и другой лагерь - здесь царит оптимистичный настрой. К примеру, Международное энергетическое агентство предсказывает, что в конце 2016-го - начале 2017-го стоимость нефти начнет расти. Аналитик Дмитрий Петров из японской финансовой компании Nomura, признанный агентством Bloomberg лучшим прогнозистом последних четырех кварталов, что в течение трех месяцев доллар подешевеет с 74 до 67 рублей при ценах на нефть в 35-40 долларов за баррель. К концу года американская валюта будет стоить 65 рублей, уверен Дмитрий Петров.

Как сильно вырастут цены?

Рост курса доллара ведет к разгону инфляции в России (закупка товаров происходит в американской валюте). Несмотря на то что импорт планомерно сокращается (по информации таможни, за 11 месяцев 2015 года объем ввоза товаров рухнул на 37,1 процента), страна все еще остается зависимой от зарубежных поставок, особенно в сегменте бытовой техники и некоторых продуктов питания.

В октябре 2014 года доллар стоил 40 рублей, инфляция достигла 0,8 процента. К концу ноября доллар подорожал до 49 рублей, рост цен ускорился до 1,3 процента; в декабре - больше 70 рублей и 2,6 процента соответственно. В целом в 2014 году инфляция превысила 11,4 процента. В прошлом году цены выросли еще на 12,9 процента.

В 2016 году инфляция должна составить 5,5-6,5 процента, считают в Центробанке. Резкое ослабление рубля может подорвать планы регулятора. «Даже в хорошие времена инфляция в России не была низкой. Теперь же можно говорить о том, что цены вырастут более чем на 10 процентов», - отмечает Сергей Хестанов из «Открытия».

Что делать?

Эксперты рекомендуют не паниковать и не штурмовать обменные пункты. В условиях повышенной волатильности на валютном рынке такое поведение может стать причиной больших убытков. Сергей Хестанов предупреждает, что нынешняя ситуация далека от равновесия, и делать прогнозы о дальнейших колебаниях рубля рано. «По-хорошему нужно подождать, когда колебания на валютном рынке утихнут и рынок "отстоится"», - комментирует он.

В то же время эксперт считает, что доллар на долгие годы останется самым эффективным способом защиты сбережений. В течение пяти-восьми лет американская валюта будет лучшим инструментом для вложений. «Все накопления, которые не потребуются в ближайшем будущем, имеет смысл переводить в доллары», - уверен Сергей Хестанов.

Говорить о девальвации российской валюты стало обычным делом. Рано или поздно прогнозам суждено сбываться. К счастью, самые страшные из них пока не воплотились в жизнь. Откуда берутся негативные прогнозы и что должно предшествовать падению рубля?

Главный официальный прогноз рублевого курса на много лет вперед регулярно делает, как известно, министр экономразвития Максим Орешкин. В его предвидениях рубль всегда более или менее тверд, может быть, только капельку дешевея с годами. Есть у этих предсказаний одна устойчивая особенность - в них никто не верил и не верит.

Подлинный народный интерес вызывают альтернативные прогнозы, исходящие от экспертов разной степени авторитетности, но объединенных некоторой свободой от казенной дисциплины. Самое популярное предсказание большинства из них уже несколько лет подряд звучит так: «К концу нынешнего года ждите доллар за сто рублей». И хотя до сих пор не дождались, эта цифра рождается снова и снова. Наша публика безоговорочно предпочитает плохие прогнозы, поэтому интеллектуальный авторитет экспертов нисколько не страдает от их очередного несбытия. К тому же и круглое число как-то манит.

С интересом слушают даже предсказателей-радикалов: «В 2017 году мы увидим 97 рублей за доллар. Это только начало концерта. Затем 125 рублей, а до конца 2019 года можем увидеть и 500 рублей за доллар». Так говорил Степан Демура весной прошлого года.

Не сбылось и едва ли могло сбыться, но смутное ожидание чего-то эдакого осталось. Предсказания сторублевого доллара в 2018-м шли буквально лавиной, особенно в начале осени, когда рубль зашатался. А сейчас уже видим и первые прогнозы на 2019-й.

Судя по широте цитируемости свежих Андрея Клепача, главного экономиста ВЭБа, наша публика стосковалась по новой порции мрачных предвидений. Хотя и нынешняя должность Клепача, и прежний его пост (он много лет был заместителем министра экономразвития), да и просто темперамент не располагают к радикализму, и его прогноз сформулирован гораздо аккуратнее многих других: «Курс до конца года сохранится на текущем уровне, может даже укрепиться. Но в следующем году, даже вне контекста санкций, курс рубля снизится».

Конкретной цифры осмотрительный эксперт не назвал, но его размышления о серьезном ослаблении рубля, об ожидании нового портфеля санкций и ускорении оттока капитала как-то сами собой подводят все к тому же излюбленному публикой сторублевому доллару. Правда, теперь в 2019-м.

Не будем отрицать, что ослабление российской валюты раза в полтора против нынешнего уровня все-таки может произойти. В конце концов, рубль дешевеет, пусть и гораздо медленнее, чем обычно предрекают гадальщики, и когда-нибудь доллар пересечет сторублевую черту. Вопрос только, насколько это вероятно уже в 2019-м.

В первую очередь цена рубля зависит от цен на нефть, а также от возможностей нашей державы свободно ею торговать. Второй из этих факторов - новинка. Раньше западные санкции били по менее важным участкам. Теперь ни от чего зарекаться не приходится, и если эти санкции реально затруднят продажу российской нефти, то сторублевый доллар вполне возможен. Правда, большинство знатоков оценивают вероятность введения санкций такого масштаба как довольно маленькую.

Следующий фактор - сама по себе нефтяная цена. Если нефть упадет с нынешних $75 за баррель хотя бы до $40 (а тем более до $30) и надолго закрепится на этом уровне, то рубль сильно потеряет в весе, хотя до сотни за доллар, по-моему, не опустится.

Возможно ли такое в 2019-м? Не исключено, но опять же выглядит не самым главным сценарием.

Наконец, отток капитала. Он тем больше, чем сильнее паника и чем эффективнее санкции перекрывают российским структурам возможность занимать и перезанимать деньги на Западе. Если санкции точно попадают в цель, переодалживать трудно, и существующие иностранные долги приходится выплачивать, не компенсируя их новыми. Что, собственно, уже и происходит. Внешний долг РФ с начала года на $51 млрд и сейчас составляет $467 млрд. А отток капитала за первые три квартала составил $32 млрд против $14 млрд за тот же отрезок прошлого года. Полагают, что в целом за 2018-й вывоз капитала достигнет $60 млрд (в 2017-м - $25 млрд).

Критичны ли эти цифры? Еще нет. Положительное сальдо российской внешней торговли товарами (внешняя торговля услугами дефицитна, но мало меняется от года к году и поэтому в расчет может сейчас не браться) за первые восемь месяцев 2018-го $119 млрд, что на $49 млрд больше, чем сальдо за те же месяцы 2017-го. Этот прибыток, вызванный ростом нефтяных цен, пока что с лихвой перекрывает выросшие потери из-за оттока капитала.

К тому же международные резервы России в нынешнем году росли ($461 млрд против $433 млрд в начале года), и после долгого перерыва практически сравнялись со снижающимся объемом внешнего долга ($467 млрд). То есть, формально говоря, резервов сейчас почти хватает, чтобы разом заплатить все внешние долги, набранные нашими суперкорпорациями. На практике, конечно, так никогда не делается, но в особо трудные моменты самые доверенные и близкие к трону магнаты именно так, за общественный счет, неоднократно бывали спасены.

Эти балансы изображены здесь для того, чтобы показать, как велик запас прочности российских финансов и насколько сильные бури требуются, чтобы рубль по-настоящему рухнул.

Помимо уже упомянутого радикального удешевления нефти, сокрушительное воздействие оказало бы не умеренное, как сейчас, а предельно крутое увеличение оттока капиталов. Этот отток мог бы оказаться в связке и с нефтяной паникой, и с вызванной запретом на получение кредитов массированной выплатой внешних долгов.

В 2008-м, когда рухнул нефтяной рынок, отток капитала составил $131 млрд. А в 2014-м он вышел на исторический рекорд - $152 млрд. Ведь тогда одновременно и нефть дешевела, и долги пришлось срочно возвращать из-за санкционных запретов на кредитование (всего только за вторую половину 2014-го российский внешний долг снизился с $733 млрд до $600 млрд).

Поэтому именно в 2008-м и в 2014-м произошли две крупнейшие в XXI веке девальвации рубля.

Только такие бури, и притом не по отдельности, а вместе, могли бы уже в следующем году обвалить курс до ста, если не больше, рублей за доллар. Но подобное единовременное сцепление всех проблем пока не кажется близким. Возможно, Андрей Клепач знает больше нас. А может быть, просто обгоняет события.

Вашингтон намерен объявить Москве большую экономическую войну. Именно так многие эксперты расценили новый пакет антироссийских санкций, который созрел в недрах американского сената. Сложно обвинить их в паникёрстве. Во-первых, с каждым годом угрозы в адрес российского госдолга звучат всё настойчивее. Во-вторых, мы видим, как Минфин и Центробанк готовятся к мощному американскому удару. Похоже, что теперь о «перезагрузке» в отношениях двух стран не думают даже самые отчаянные политические фантазёры. Ближайшие годы отечественной экономике придётся пережить в глухой обороне за счёт внутренних резервов.

Группа из шести законодателей, в числе которых одиозный сенатор Джон Маккейн, внесла на рассмотрение верхней палаты конгресса пакет новых санкций против России. За последние четыре года такое случалось не раз, но теперь на бумаге предлагается зафиксировать угрозу, которая раньше звучала только на словах. Речь идёт о санкциях в отношении российского госдолга, вернее – о запрете американским компаниям и гражданам покупать новые российские гособлигации. Кроме того, новые санкции могут коснуться российского энергетического сектора. В частности, сенаторы предлагают запретить выдачу гражданам США лицензий на участие в проектах по добыче нефти и газа в России. Дополнительные ограничения могут появиться и в сделках с недвижимостью – проект санкционного закона требует от американских компаний отчитываться о контрактах с партнёрами в РФ.

Как эти санкции скажутся на экономическом положении России? Разговоры о необходимости ударить по российскому госдолгу идут в Штатах едва ли не с весны 2014 года. До недавнего времени никто всерьёз в эту угрозу не верил даже в США. Однако весной стало ясно, что российские финансовые власти готовятся к самому худшему сценарию. Так, за три весенних месяца 2018 года Россия, которая была одним из крупнейших покупателей госдолга США, продала почти все облигации. Согласно отчёту американского Минфина объём вложений из России сократился на 84% – с 96,1 до 14,9 млрд долларов. Куда были выведены эти деньги, мы пока не знаем: Центробанк публикует отчётность с задержкой в полгода. Однако очевидно, что в Москве решили избавиться от трежерис, поскольку осознавали реальный характер угрозы новых санкций.

А ещё отечественный регулятор ужесточил для российских банков нормативы по резервам для валютных депозитов. Аналитики считают, что на Неглинной решили свести до минимума зависимость вкладчиков и банков от иностранной валюты. На фоне этого особенно колоритно выглядит решение Минфина РФ о резком увеличении валютных интервенций. С 7 августа по 6 сентября 2018 года правительство направит на закупку валюты 383,2 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов, следует из материалов, размещённых на сайте министерства. По сравнению с периодом 6 июля – 6 августа объём средств на закупку валюты увеличится на 35,5 млрд рублей.

До 2018 года Минфин закупал валюту на основе заложенного в бюджет прогнозного курса рубля и рублёвой цены на нефть. С 1 января министерство перешло на новую формулу – объёмы закупки иностранной валюты зависят теперь не от прогнозного, а от фактически сложившегося курса рубля за предыдущий месяц. Что это, как не попытка окопаться перед мощным экономическим ударом с Запада? Какие последствия будут иметь новые санкции для каждого из нас?

Версия 1

Рубль рухнет в полтора раза

Горячие головы уже предсказывают резкое падение курса российской валюты – якобы к концу года за один доллар придётся платить по 100 «деревянных». Как бы ни успокаивали нас официозные комментаторы, подобный сценарий вполне возможен. В июне иностранцы держали примерно 28% облигаций федерального займа. Если санкции будут введены только против новых выпусков ОФЗ, рубль может ослабнуть на 5% – до 65–66 рублей за доллар. Оптимисты считают, что и этого не случится, ведь далеко не все 28% иностранных держателей ОФЗ являются резидентами США. Однако мы видели, как зимой избавляться от акции попавшего под санкции «Русала» начали все игроки, которые так или иначе связаны с долларовой зоной. Если сейчас западные инвесторы начнут в панике сбрасывать российские облигации предыдущих выпусков, то возможно падение курса отечественной валюты на 10–15%. При таком раскладе доллар будет стоить 70–73 рубля.

По теме

Версия 2

Власть планирует спасти экономику за счёт граждан

Практически одновременно с распродажей американских долговых бумаг (читай с подготовкой к санкциям) правительство России задумалось об увеличении продаж так называемых народных ОФЗ, которые обеспечивают доходность в районе 8,5% годовых и купить которые можно в офисах государственных банков. Чиновники не скрывают, что их вдохновляет советский опыт хождения облигаций, когда приобрести их можно было в любом почтовом отделении. Практику предлагается расширить. Чем заканчивались массовые подписки на государственные займы в советское время, никому, вероятно, напоминать не нужно. Если новые санкции действительно окажутся сокрушительными, государство сможет выдавать этими облигациями зарплаты бюджетникам и работникам госкорпораций.

Версия 3

Ничего страшного не случится

Вполне возможно, что при рассмотрении нового пакета санкций в сенате США из него исчезнет пункт о мерах в отношении российского госдолга. Даже если этого не произойдёт, доля иностранных инвесторов в ОФЗ и так неуклонно снижается. Просто сравним: в прежние годы доля нерезидентов в ОФЗ достигала 40%, в июне 2018 года иностранцы держали 28,1% отечественных гособлигаций, и никакой катастрофы в связи с этим не происходит. Кроме того, значительная доля американцев и европейцев вкладывает деньги в ОФЗ через офшорные инвестиционные фонды. На фоне сокращения доли нерезидентов правительство будет увеличивать доходность облигаций, позволяя покупателям бумаг компенсировать издержки на транзакции через «нейтральные» страны. Да и без этого денег в стране хватит: по состоянию на конец июля, на депозитах россиян в банках с государственным участием лежало 18,8 трлн рублей.

МОСКВА, 19 янв — РИА Новости, Елена Лыкова. Текущая неделя началась с падения рубля к доллару и евро, американская валюта поднималась до 79,43 рубля, недотянув немного до исторического максимума, который россияне увидели в декабре 2014 года. Большинство аналитиков, опрошенных РИА Новости, не верят в вариант, при котором рубль еще сильнее просядет, а доллар будет стоить 100 рублей.

"В первом полугодии доллар практически никаким образом не может оказаться в районе 100 рублей. В ближайшие несколько месяцев это крайне маловероятно, даже при условии продолжения падения цен на нефть", — говорит Василий Карпунин из "БКС Экспресс".

"Предпосылок для какого-то коллапса на нашем внутреннем валютном рынке я не вижу, так как основное падение цены на нефть уже состоялось, а такие фундаментальные факторы, как сальдо текущих операций и платежный баланс у России положительные. Поэтому сейчас курс рубля находится у своих равновесных уровней даже с учетом низких цен на нефть", — комментирует Александр Потавин из компании "Управление Сбережениями".

К 16.41 мск вторника курс доллара к рублю снижался на 0,82 рубля — до 78,48 рубля, курс евро — на 1,18 рубля — до 85,24 рубля.

Сто рублей доллар

Рубль прибавляет в ходе торгов вторника на фоне коррекционного движения на нефтяном рынке, отмечает Денис Давыдов из Нордеа банка. Готовность Народного банка Китая расширить стимулы после слабых данных по ВВП, промпроизводству и розничным продажам была воспринята позитивно рынками. В результате во вторник наблюдается рост оптимизма практически на всех площадках, констатирует он.

Однако пока преждевременно воспринимать данное движение по нефти и прочим активам как смену общего негативного тренда, замечает аналитик.

Что касается более длинного горизонта, то, по мнению Карпунина из "БКС Экспресс", здесь в дело уже должны будут вмешаться политические факторы и, в частности, позиция правительства РФ по поводу исполнения параметров бюджета, добавляет он. Скорее всего, при прочих равных, никаких шоков все-таки не произойдет, резюмирует аналитик.

До конца месяца на стороне рубля будет оставаться и такой фактор как налоговые платежи, в итоге рубль в паре с долларом видится на отметках 76-80, полагает Давыдов.

Николай Подлевских из "Церих Кэпитал Менеджмент" обращает внимание, что в 2014 году нахождение доллара у отметки в 80 рублей было кратковременным, и даже уровень закрытия 16 декабря был ниже.

"Значимость исторического максимума американской валюты к рублю не стоит переоценивать. Думаю, что существенные дальнейшие уровни сопротивления для движения рубля вниз — это просто круглые уровни в 80, 90 и далее может быть, даже 100 рублей за доллар. И конечно, самое главное — это степень негатива, который может образоваться на рынке. Пока, похоже, что он близок к исчерпанию", — говорит он.

Условия для негативного сценария

Вполне возможно, что на горизонте в два-три месяца появятся серьезные причины, которые могут спровоцировать среднесрочное повышение цен на нефть, считает Подлевских из "Церих Кэпитал Менеджмент". "Эти два-три месяца еще могут использоваться "медведями" для хорошей игры на понижение, тем более, что они в этом весьма преуспели за последние 1,5 года. Исключать очередной финальный провал цен на нефть не стоит", — комментирует он.

Если вдруг снижение цен на нефть будет усилено провалом на фондовом рынке США, то вариант дальнейшего существенного снижения рубля исключать нельзя, считает аналитик. "Американский рынок сейчас находится у уровней бифуркации, падение ниже которых может спровоцировать панику. Если это и будет происходить, то в ближайшие три месяца, но вероятность этого невелика", — говорит Подлевских.

По мнению Потавина из "Управления Сбережениями", вариант, когда доллар будет стоить 100 рублей, возможен только в том случае, если нефть уйдет к уровню в 15 долларов за баррель по марке Brent, что маловероятно.

Дарья Желаннова из "Альпари" отмечает, что закрепление цены ниже 20 долларов за баррель Brent сейчас не представляется возможным.

"При таких ценах сланцевая отрасль в США обанкротится окончательно - этот процесс уже идет полным ходом. Инвестиции в отрасль на данный момент значительно упали, что в будущем будет провоцировать существенное снижение добычи. Бюджеты стран ОПЕК, в особенности Саудовской Аравии, также не выдерживают текущих цен на "черное золото". Иран освобожден от санкций и подключается к поставкам - пока объем составляет один миллион баррелей в сутки, но страна собирается наращивать этот показатель", — отмечает она.

С высокой вероятностью ОПЕК придется собрать внеочередное заседание в марте и принимать соответствующие решения, добавляет аналитик.

Нефть по $50

Согласно данным нефтяного картеля ОПЕК, в 2015 году среднесуточный спрос на нефть в мире вырос на 1,54 миллиона баррелей, напоминает Потавин из компании "Управление Сбережениями".

"В 2016 году, по данным ОПЕК, он увеличится еще на 1,26 миллиона баррелей и составит примерно 94,17 миллиона баррелей в сутки. То есть спрос на нефть в мире постоянно растет, при этом низкие цены на сырье в обозримой перспективе будут негативно влиять на объемы предложения", — уточняет он.

В долгосрочной перспективе (2-3 года) объем предложения вполне может снизиться настолько, что будет эквивалентен спросу - тогда ценник по нефти вернется в район 50-60 долларов за баррель, полагает аналитик.

С точки зрения Желанновой из "Альпари", до конца года цена на нефть должна вернуться к отметкам 50-60 долларам за баррель Brent, вызвав укрепление рубля до 60 и ниже за доллар, до 65 и ниже за евро.

Что делать с рублевыми накоплениями

Когда курс доллара торгуется возле отметки 79, вкладчикам в рублях уже не очень удобно переходить в доллары/евро, ведь в значительной степени девальвационное движение на данном этапе уже практически выполнено, замечает Карпунин из "БКС Экспресс".

"Совершать новые покупки по валюте можно будет после небольшой коррекции. Прыгать из валюты в валюту не стоит. Если речь идет о длинной дистанции, то необходимо четко для себя определить, в какой валюте вы сберегаете средства. Это каждый для себя выбирает сам. Если это доллары, то покупайте их по мере высвобождения рублей по любым уровням", — рекомендует эксперт.

Если же вы планируете диверсифицированный портфель, то соблюдайте выбранную для себя структуру корзины вне зависимости от локальных колебаний на валютном рынке, добавляет он.

Рублевым вкладчикам нечего опасаться, уверена Желаннова из "Альпари". Если цены на нефть все же продолжат снижаться, провоцируя соответствующее падение рубля, то Центробанку РФ придется повышать ключевую ставку, что приведет к росту депозитных ставок, поясняет она.