Рубль сильно переоценен – эксперты Bloomberg. Эксперты: рубль существенно переоценен Без девальвации бюджет не сходится

На сегодняшний день курс рубля несколько переоценен, что обуславливает возможность его падения в ближайшем будущем, считают эксперты банка Sberbank CIB.

По их мнению, российская национальная валюта может понизиться до 70-75 рублей за доллар.

На этом фоне эксперты оценивают котировку долларового индекса РТС около 800 пунктов как справедливую, пишет ТАСС.

Отметим, что по состоянию на 10.52 курс доллара на Московской бирже составляет 69,31 рубля.

Председатель Комитета Госдумы по экономической политике, инновационному развитию и предпринимательству Анатолий Аксаков в беседе с корреспондентом "Вестника Кавказа" не согласился с мнением экспертов. "Я думаю, что рубль не переоценен и не недооценен. Его курс отражает структуру нашей экономики, ее зависимость от мировых цен на нефть. Цены на нефть падают, значит, рубль падает. Цены на нефть будут подниматься, скорее всего, в начале следующего года - в феврале, в марте, и рубль начнет укрепляться. Все остальные оценки не соответствуют рыночной реальности. Рубль находится в плавании, и, очевидно, он отражает на данный момент ту цену, которая сложилась на мировых рынках на нефть", - полагает он.

В свою очередь доцент кафедры "Фондовые рынки и финансовый инжиниринг" РАНХиГС Василий Якимкин считает оценку экспертов Sberbank CIB обоснованной. "Судя по динамике нефти, а Brent сейчас чуть ниже 41 доллара за баррель, рубль должен быть чуть выше 70 рублей. А он торгуется ниже. Поэтому да, немножко переоценен", - сказал он.

"Для этого есть объективные причины. Сейчас конец года, скоро будут выплаты налогов и так далее. Поэтому рубль немножко придерживают, его не продают. Опять же Банк России сейчас более здравомыслящую политику проводит. Он сдерживает предложение рублей, в частности, по сделкам РЕПО, и это тоже хорошо для рубля. У банков нет такой возможности, как было год-два назад, они много-много брали у Банка России рублей, дальше их продавали в обмен на доллар, тем самым стимулировав доллар к росту. Сейчас Банк им это обрезает", - добавил экономист.

"Тем не менее, котировки рубля где-то на 70%, а может, даже и больше, зависят от нефти. А цены на нее в краткосрочной перспективе предсказать невозможно. Наши финансовые топ-менеджеры ждут, что вообще до $20 упадет. Тогда рубль, конечно, раза в полтора еще подешевеет относительно текущих уровней. Но возможно, что нефть и не упадет. В краткосрочной перспективе я не жду $20 за баррель марки Brent, поэтому я не думаю, что рубль еще упадет так сильно", - прогнозирует Якимкин.

По мнению эксперта, в такой привязке курса к ценам на нефть нет ничего хорошего, поскольку сейчас нет рычагов для роста последних. "В мире наблюдается перепроизводство, это объективная причина для того, чтобы цена нефти снижалась. Опять же многие государства и госкомпании борются за рынки сбыта и поэтому предлагают реальные поставки нефти с серьезным дисконтом. У нашей нефти марки Urals дисконт доходит до $6 за баррель, то есть она уже давно торгуется ниже $40. Саудовская Аравия тоже предлагает дисконты, которые на $3 ниже рыночной цены. То есть все борются за рынки сбыта в условиях избыточного предложения. Это еще усиливает давление на рынок нефти, на цену на нефть, а следовательно, и на рубль. Поэтому при такой нефти ждать каких-то хороших перспектив рубля совершенно не приходится", - пояснил он.

Экономист также напомнил о существующем общем международном тренде валют развивающихся рынков на ослабление. "Сейчас все ждут 16 декабря, часа X для валют развивающихся рынков, когда состоится двухдневное заседание ФРС США. Там с вероятностью 80% поднимут базовую процентную ставку по федфондам на 0,25%, и тогда доллар будет серьезно укрепляться по широкому спектру валют, особенно против валют развивающихся рынков, и рубль опять под раздачу попадет, естественно, и многие валюты развивающихся рынков. Поэтому они сейчас слабеют. И в этом общем тренде валют развивающихся рынков, к сожалению, и рубль плывет и тоже слабеет. Поэтому его сейчас все пытаются конвертировать во что-нибудь надежное. Поскольку у евро тренд на понижение, то, конечно, все конвертируют в американский доллар. Поэтому доллар тут еще получает определенные преимущества. В связи с этим в целом я соглашусь с оценкой Sberbank CIB о том, что действительно рубль немножко сейчас переоценен и его надо продавать", - резюмировал Василий Якимкин.

Он также отметил, что сейчас видит слишком сильное укрепление рубля. По его мнению, российская валюта переоценена на 10-12% от фундаментальных значений.

«Мы уже купили $500 млн и сейчас видим, что курс опять укрепился, а поскольку понимаем, что от фундаментальных значений курс отклонился на 10-12%, то сейчас имеет смысл закупить валюту, чтобы обеспечить свои текущие обязательства», — сказал Силуанов.

Необходимость покупки валюты вызвана бюджетными потребностями для исполнения внешних обязательств.

Минфин может купить еще не менее $1 млрд, но министр пока не уверен в целесообразности таких покупок, так как этот объем превышает те средства, который идут на пополнение Резервного фонда.

Что касается темпов роста экономики, то в Минфине согласны с ожиданиями МЭР по росту на уровне 2% в этом году.

«В целом мы согласны с тем, что экономика будет расти более высокими темпами, чем изначально мы закладывали в прогнозы. Изначально у нас было 0,6% на текущий год. Наши оценки близки к тем позициям, которые высказывались министром экономики — от 1,5% до 2%», — отметил Силуанов.

Инфляцию в ведомстве ждут на уровне 4% в конце года, подчеркивая реалистичность сценария.

«Мы сейчас в условиях укрепления курса рубля. Мы видим, что это влияет и на цены, соответственно инфляция снижается достаточно быстро», — сказал министр.

Накопленная инфляция с начала года составила 4,4%, но важно сохранять стабильные темпы, а не стараться их искусственно занизить, чтобы затем бороться с ее очередным повышением. Силуанов также добавил, что на инфляцию в ближайшее время будет влиять объем урожая и курс рубля.

Российская валюта завершила понедельник чувствительным ослаблением. Падение к американскому аналогу составило 90,7 копеек, к европейскому — 98,0 копеек (до ₽64,8075 и ₽73,3600 соответственно). Причина нисходящей динамики — более чем 3-процентное «проседание» рынка углеводородов. Баррель Brent завершил последние мировые торги на уровне $49,16 и продолжает катиться вниз, подешевев к 07:53 мск еще на 1,04% (до $48,65). Неспособность сырья закрепиться выше психологически значимого уровня трейдеры объясняют неверием рынка в возможность достижения соглашения о снижении добычи ключевыми нефтепроизводителями на предстоящем в сентябре заседании формата «ОПЕК+». Недавний же рост цен, по словам экспертов, обусловлен спекулятивными действиями хедж-фондов.

— Удорожание нефти с начала августа на более чем 20% было обусловлено факторами технического характера: хедж-фонды активно закрывали ставки на снижение цен на фоне новостей о возможной «заморозке» добычи членами ОПЕК. При этом фундаментальные факторы, такие как расширение в США инвестиционной активности и наращивание там добычи, свидетельствуют против такого сценария, — отмечает экономист «Альфа-Капитала» Денис Асаинов .

О недоговороспособности ключевых нефтедобытчиков говорили и в ВТБ24 .

— Разговоры о «заморозке» останутся всего лишь разговорами — в реальности большинство производителей намерены наращивать добычу. Сейчас рубль держится лишь за счет притока «горячих» спекулятивных средств в высокодоходные российские облигации, — полагает аналитик банка Тимур Хайруллин .

Сформировавшиеся на текущий момент реалии, по словам экспертов, исключают возможность укрепления рубля.

— В таких условиях цена Brent может упасть до $44-45, — предупреждает Алексей Труняев из «Церих Кэпитал Менеджмента» .

— Неспособность сырья закрепиться поверх 50-долларовой отметки означает завершение периода роста рубля, — убежден Юрий Мельников из банка «Югра» , предрекающий удорожание доллара до ₽67.

О, как минимум, 15-процентной переоцененности отечественной денежной единицы говорили и валютные стратеги «Райффайзенбанка» .

— Рублевая цена бочки Brent в августе увеличилась до ₽3208, однако среднегодовое значение по-прежнему остается чуть выше ₽2800. Из-за низкого курса американской валюты относительно нефтяных цен темпы наполнения госбюджета нефтегазовыми доходами отстают от плановых примерно на месяц, что вынуждает Минфин активно расходовать Резервный фонд. Вслед за его исчерпанием настанет очередь Фонда национального благосостояния, — описывают ситуацию аналитики фининститута.

Для выполнения плана бюджета по доходам, цена нефти в рублях должна подняться до уровня ₽3700 в оставшиеся месяцы 2016-го.

— Это значит, что при нефти около $50 доллар должен стоить ₽74 рубля, а при $40 — ₽92,50, — подытожили специалисты «Райффайзена».

Впрочем, до сентябрьских выборов в Госдуму рублю ничего не грозит, уверяют в Sberbank CIB .

По прогнозу Citi, к концу 2017 года нефть сорта Brent будет стоить $65 за баррель. В глобальном плане происходит балансировка рынка нефти. Сделка ОПЕК о сокращении добычи способствует понижению предложения. С другой стороны, мировая экономика развивается. Мы считаем, что рост мирового ВВП в этом году будет 2,8%, а в следующем - еще выше. Это означает, что спрос на нефть тоже будет расти. Риском является повышение добычи сланцевой нефти в Америке. Сланцевые месторождения в США сейчас производят меньше нефти, чем год назад, но уже больше, чем 3–4 месяца назад. В то же время мы ожидаем, что курс рубля к концу года снизится. Сейчас рубль немного переоценен по отношению к ценам на нефть, потому что в мире стала очень популярна такая стратегия инвестиций, как кэрри–трейд (вложения в долговые инструменты с высокой ставкой за счет заимствований в другой валюте, которую можно взять в долг под низкую ставку. - Ред.). Прибыль, которую она приносит, очень высока. В прошлом году, если вы инвестировали в рубль, у вас прибыль в валюте была где–то 35%. Поэтому международные инвесторы очень любят Россию.

Кроме дифференциала процентных ставок между рублем и долларом инвесторам очень нравится дисциплинированная денежная политика Центробанка РФ и возвращение к росту ВВП России. Но ФРС США повышает ставки и продолжит их повышать, а Банк России - понижает, так что дифференциал ставок будет сокращаться.

Помимо того, против рубля будет действовать сезонность. В России всегда счет текущих операций самый сильный в I квартале, потому что зимой Европа потребляет наибольшее количество российского газа. А в 2017 году этот фактор был даже сильнее, чем обычно, потому что зима в Европе была холодная. Но во II и III кварталах сезонный фактор будет работать уже против рубля. Поэтому наш официальный прогноз по курсу на конец года - 60 рублей за доллар. Такой курс устраивает всех: и правительство, и Центробанк, и Минфин РФ, и экспортеров, и население.

Но я вижу два риска для этого сценария. Первый - в том, что цены на нефть сильно упадут. Под сильным падением я понимаю не $40–45 за баррель. К этим значениям российская экономика уже приспособилась. Но если цены на нефть упадут до $30–35 и продержатся на том уровне достаточно долго, это создаст проблемы. Другой риск связан с новыми санкциями США в отношении России. Когда президентом США выбрали Дональда Трампа, аналитики думали, что санкции будут отменяться. Но сейчас мы все понимаем, что атмосфера в Вашингтоне такова, что он не может это делать. В конгресс и сенат США уже внесены законопроекты о том, чтобы наказать Россию новыми санкциями за то, что она якобы вторглась в демократический процесс в Америке. И я думаю, что нельзя исключать вероятность новых санкций, не в отношении отдельных людей и компаний, а в отношении самой страны и вложений в ее облигации. Это будет очень плохой сюрприз для России. Вот тогда все станут продавать российские активы, и рубль сильно упадет.