Расчет балансовой стоимости акции. Рыночная стоимость акций в балансе: строка. Как рассчитать балансовую стоимость на акцию

Разберем показатели рыночной активности предприятия для бизнес-плана .

Рыночная активность предприятия

Простая акция предприятия имеет следующие виды стоимости:

номинальная,
эмиссионная,
балансовая,
рыночная,
реальная.

Предприятие будет иметь устойчивый рост и стабильное состояние, когда стоимость ее акций возрастает от номинальной стоимости до реальной стоимости.

Анализ рыночной активности

Анализ рыночной активности предприятия происходит с помощью анализа его акций и расчета показателей рыночной активности. Можно выделить следующие относительные показатели деятельности предприятия:

Прибыль на одну акцию
Соотношение рыночной цены акции и прибыли за одну акцию (ценность акции)
Балансовая стоимость одной акции

Показатели рыночной активности

Прибыль на одну акцию

Показатель прибыли на одну простую акцию определяет динамику рыночной цены. Следует отметить, что это один из важнейших показателей рыночной эффективности предприятия. Формула расчета показателя следующая:

Количество простых акций в обращении определяется по следующей формуле:

К па = Общее количество простых акций в обращении – Собственные простые акции в портфеле компании

Следующий показатель определяет ценность простой акции предприятия и представляет собой отношение рыночной цены акции к прибыли за одну акцию. Формула расчета:

Показатель определяет уровень спроса на акцию (ее ценность). При анализе показателя важно обращать внимание на его динамику. Чем она выше, тем лучше.

Данный показатель определяет долю предприятия в одной простой акции предприятия. Формула расчета балансовой стоимости акции:

Коэффициент отражает реальную стоимость предприятия и является отношением рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции. Формула расчета:

При К рсп >1 можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость акции предприятия превышает балансовую стоимость. Предприятие привлекательно для инвесторов.

При К рсп =1 предприятие привлекательно для стратегических инвесторов.

При К рсп <1 предприятие становится привлекательным для и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.

Показатель дивидендного дохода простой акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции. Является соотношением текущей доходности акции (ее дивиденда) и совокупной доходности (ее рыночная стоимость). Чем выше значение показателя, тем она более приемлема для акционера. Формула расчета показателя следующая:

Формула расчета доходности с одной простой акции предприятия:

Показатель доли выплачиваемых дивидендов позволяет сделать вывод о привлекательности акции для инвестора, который заинтересован в максимизации доходности, а также нарациональной дивидендной политики предприятия (значение показателя <1). Формула расчета:

Коэффициент отражает долю дивидендов, которую предприятие выплати т акционерам в разрезе ее чистой прибыли.

Резюме

С помощью анализ рыночной активности компании можно сделать вывод о ее эффективной финансово-хозяйственной деятельности, о ее доходности, рациональной/нерациональной дивидендной политики и т.д. А также, оценить привлекательность бизнеса для инвестора/акционера.

Компания выплачивает прибыль акционерам — держателям обыкновенных акций уже после выплаты налогов, выплаты дивидендов акционерам — держателям привилегированных акций, а также процентов по кредитам. Однако в инвестировании быть последним в очереди, зачастую, означает иметь наилучшую позицию, потому что кусок пирога обычных акционеров может оказаться самым крупным. В этой статье мы поговорим о том, как найти и заполучить этот пирог.

Держатели облигаций и привилегированных акций получают фиксированные денежные выплаты, поэтому избыток денежного потока в значительной степени выливается на обычных акционеров. В теории, если акционеры большинством голосов решат закрыть корпорацию, то они получат все, что останется после выплаты держателям долга и привилегированным акционерам. Стоимость обыкновенной акции, таким образом, равняется денежной стоимости остаточного требования, и называется чистой стоимостью актива или базовым капиталом компании.

Измерение остаточной стоимости

Хорошим способом измерения стоимости остаточного требования является балансовая стоимость акции (Book Value Per Share, BPS). Балансовая стоимость – это стоимость активов компании за вычетом ее обязательств.

Иными словами, это первоначальная стоимость выпущенных акций плюс нераспределённые доходы минус дивиденды и стоимость выкупленных акций. BPS – это балансовая стоимость компании, поделенная на количество обращающихся обыкновенных акций.

Инвесторы часто сравнивают BPS с рыночной ценой (Price/BPS, P/BPS), чтобы определить, насколько акция недооценена или переоценена. Имейте в виду, что балансовая стоимость и BPS не отражают перспектив компании – они лишь отражают текущее состояние.

Почему используют именно балансовую стоимость на акцию?

Так почему же используют BPS, даже несмотря на то, что этот показатель не измеряет потенциала компании? Вот несколько весомых причин:

1. BPS хорошо отражает базовую стоимость акции. Хотя она не является тем же, что и ликвидационная стоимость, она все же участвует в определении последней. Во многих случаях акции торгуются по своей балансовой стоимости или ниже ее. Если с балансовым отчетом компании все в порядке, и ее бизнес развивается, то малое соотношение P/BPS является надежным индикатором недооцененности акций.

2. Балансовая стоимость на акцию быстро и легко вычисляется. Ее следует использовать в качестве дополнительного показателя стоимости наряду с мультипликатором P/E (цена/прибыль) и анализом дисконтированного денежного потока. Как и другие разносторонние подходы, тренды изменения P/BPS могут оцениваться и сравниваться с трендами других компаний для оценки их относительной стоимости.

3. Если компания проходит через период циклических потерь, у нее, возможно, будут негативные результаты по прибыли или оперативному денежному потоку. Таким образом, P/BPS может стать альтернативой мультипликатору P/E в процессе оценки текущей стоимости акции. Это особенно уместно тогда, когда аналитик не может достаточно широко взглянуть на будущие перспективы компании.

Чтобы вычислить BPS, нужно сделать следующее. Необходимо взглянуть на балансовый отчет компании и подумать о том, что на самом деле принадлежит обычным акционерам – выпущенные акции и нераспределенная прибыль. Эти цифры четко обозначены и обычно не нуждаются в корректировке. Если бухгалтеры делают свою работу хорошо (и управляющие не пытаются скрыть правду), мы можем использовать эти цифры для аналитических целей.

Пример с акциями Coca-cola

Открываем Yahoo! Finance и набираем тикер KO, соответствующий коду компании Coca-Cola на Нью-Йоркской фондовой бирже. Далее внизу ищем раздел Balance Sheet (баланс предприятия). По состоянию на 27 сентября 2012 (смотрим Quarterly Data) общий акционерный капитал (Total Stockholder Equity) составлял $33,21 млрд. Теперь, чтобы рассчитать балансовую стоимость на акцию, нужно поделить это число на количество обращающихся акций (shares outstanding). Причем нельзя путать обращающиеся акции с выпущенными акциями (shares issued) — цифры будут отличаться из-за того, что эмитент часто выкупает назад часть своих акций.

Итак, в нашем случае число обращающихся на рынке акций равняется 4,47 млрд, поэтому мы делим $33,21 млрд на 4,47 млрд и получаем $7,42. То есть каждая акция компании Coca-Cola имеет балансовую стоимость – или стоимость остаточного требования — $7,42. 27 сентября 2012 акции компании Coca-Cola закрылись по цене $38,31, таким образом, коэффициент P/BPS в этот момент был равен 5,16.

Как использовать балансовую стоимость?

Во-первых, можно сравнить этот коэффициент с его историческим трендом и понять в какую сторону он движется и почему. Во-вторых, можно сравнить два коэффициента P/BPS двух разных компаний. Чем больше этот коэффициент, тем более завышена цена компании. Однако для особо мощных компаний надбавка может гарантироваться ее большими доходами, размером и надежностью.

Еще один способ оценить компанию – это вычислить балансовую стоимость материальных активов в расчете на акцию (Tangible Book Value Per Share, TBVPS). Балансовая стоимость материальных активов – это балансовая стоимость за вычетом нематериальных активов (таких как гудвилл, патенты, и т.п.). Нематериальные активы имеют свою стоимость, но их нельзя быстро ликвидировать. Высчитывая стоимость материальных активов, мы становимся на шаг ближе к базовой стоимости компании.

Чтобы определить балансовую стоимость материальных активов, мы должны вычесть нематериальные активы из акционерного капитала (Stockholder Equity минус Intangible Assets). В случае с Coca-Cola, стоимость гудвилла в балансовом отчете компании составляет $12,219 млрд, прочих нематериальных активов — $15,45 млрд. Таким образом общая стоимость нематериальных активов составляет $27,669 млрд. После вычитания стоимость материальных активов составляет $5,541 млрд. Делим на количество обращающихся акций и получаем TBVPS – $1,24. Соотношение цена/TBVPS составляет 31. Опять же, мы можем сравнить его с историческим трендом и коэффициентами других компаний для определения относительно стоимости.

Заключение

Использование показателя балансовой стоимости позволяет оценить стоимость обыкновенных акций компании. Балансовая стоимость измеряет ту порцию пирога, которая принадлежит акционерам. Но, в отличие от других подходов, которые работают с прибыльностью компании, балансовая стоимость измеряет стоимость остаточного требования акционеров в определенный период времени. Оценивая балансовую стоимость и связанные с ней показатели, инвестор может значительно улучшить свой метод инвестиционного анализа.

Ю. Гамалей, менеджер Департамента консалтинга ТОО «BDO Казахстанаудит»

КАК ИСЧИСЛИТЬ БАЛАНСОВУЮ СТОИМОСТЬ ПРОСТОЙ АКЦИИ?

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
Денежные средства	100 000	Краткосрочные обязательства	51 000
Краткосрочная дебиторская задолженность	200 000	Обязательства по налогам	500
Краткосрочная дебиторская задолженность	200 000	Долгосрочные обязательства	10 000
Краткосрочные финансовые инвестиции	580 000	Простые акции	700 000
Инвестиции, учитываемые методом долевого участия	54 000	Выкупленные собственные акции	(45 000)
Инвестиции, учитываемые методом долевого участия	54 000	Эмиссионный доход	43 000
Основные средства	600 000	Нераспределенная прибыль	774 500
Итого активы	1 534 000	Итого пассивы	1 534 000

Привилегированные акции акционерное общество не выпускало.

Алгоритм расчета балансовой стоимости акции будет зависеть от того, какую цель преследует АО, осуществляя расчет балансовой стоимости простой акции.

Если АО предоставляет Казахстанской фондовой бирже (KASE) финансовую отчетность, являясь листинговой компанией, то в соответствии с листинговыми правилами , утвержденными решением Биржевого совета АО «Казахстанская фондовая биржа» (протокол от 05 ноября 2009 года № 29 (з) (далее - Правила) отчет о финансовом положении (баланс) по состоянию на конец последнего дня отчетного периода должен содержать данные о балансовой стоимости одной акции (простой и привилегированной) на указанную дату, рассчитанной в соответствии с Приложением 6 к Правилам.

В Приложении 6 к Правилам для целей расчета балансовой стоимости количество простых или привилегированных акций - количество размещенных акций (выпущенных и находящихся в обращении) на дату расчета. В расчете не участвуют выкупленные эмитентом акции.

Балансовая стоимость одной простой акции рассчитывается по формуле:

BVCS = NAV / NOCS, где

BVCS - (book value per common share) балансовая стоимость одной простой акции на дату расчета;

NAV - (net asset value) чистые активы для простых акций на дату расчета;

NOCS - (number of outstanding common shares) количество простых акций на дату расчета.

Чистые активы для простых акций рассчитываются по формуле:

NAV = (ТА - IA) - TL - PS, где

ТА - (total assets) активы эмитента акций в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета;

IA - (intangible assets) нематериальные активы в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета, которые организация не сможет реализовать третьим сторонам с целью возмещения уплаченных денежных средств или эквивалентов денежных средств и/или получения экономических выгод (данный абзац дополнен решением Биржевого совета от 11 марта 2014 года);

TL - (total liabilities) обязательства в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета;

PS - (preferred stock) сальдо счета «уставный капитал, привилегированные акции» в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета.

Таким образом, величина чистых активов по представленному балансу будет следующая:

NAV = (ТА - IA) - TL - PS = (1 534 000 - 0) - 61 500 - 0 = 1 472 500 тенге.

Балансовая стоимость одной простой акции будет следующей:

BVCS = NAV / NOCS = 1 472 500 тенге / (количество «циркулирующих» простых акций, то есть без учета тех, что выкуплены АО, предположим, 73 600 штук) = 20 тыс. тенге.

Если же осуществлять расчет балансовой стоимости акций не в целях представления финансовой отчетности на Биржу, то балансовая стоимость акций представляет собой суммарные активы общества за минусом обязательств. Это просто собственный капитал акционеров компании или, если посмотреть иначе, чистые активы компании. Таким образом, балансовая стоимость на акцию представляет собой долю владельца одной акции в чистых активах компании.

Чтобы определить балансовую стоимость на акцию, в случае, если у АО в обращении находятся только простые акции, нужно разделить общую величину собственного капитала акционеров на общее количество простых акций в обращении. При определении количества акций в обращении учитываются обыкновенные акции, подлежащие распределению, но не включаются собственные выкупленные акции (акции, которые были выпущены прежде, а теперь удерживаются обществом).

Так как общая величина собственного капитала АО составляет 1 472 000 тенге, а общее количество акций в обращении, предположим, составляет 73 600 штук, то балансовая стоимость одной простой акции по состоянию на 31 декабря 2014 года будет равна 20 000 тенге (1 772 000 / 73 600).

Балансовая стоимость активов — это просто общая стоимость оборотных активов (товарные запасы, наличные деньги и денежные депозиты предприятия, дебиторская задолженность и т.д.) и основных активов или внеоборотных (здания, сооружения, машины, станки, доли участия в других компаниях), отраженных в бухгалтерском балансе отчетности компании.

Балансовая стоимость компании — это балансовая стоимость активов за вычетом обязательств (кредитов, займов, отложенных платежей и т.д.). Другими словами, это собственный капитал компании. Вычислять этот показатель несложно, но в этом даже нет необходимости. Он отражен в отчете о финансовом положении эмитента. Для примера возьмем компанию ФосАгро.

Согласно правилам бухгалтерского учета, стоимость активов компании должна строго соответствовать сумме обязательств и капиталу. Тогда балансовая стоимость компании или балансовая стоимость чистых активов отражается в строке «Итого капитала» .

Балансовая и ликвидационная стоимость компании

Из-за определения балансовой стоимости компании есть расхожее мнение, что в случае ликвидации предприятия после реализации имущества и прочих активов эмитента акционеры получат эту сумму за вычетом обязательств. Кредиторы и владельцы облигаций имеют более высокий приоритет возврата средств в случае банкротства или ликвидации. В связи с этим балансовую стоимость компании называют еще ликвидационной.

Однако это не всегда так, ведь цена основных активов в отчетности отображается как историческая за вычетом амортизации и может сильно отличаться от рыночной стоимости. Как правило, речь идет о более низкой стоимости активов.

Когда есть только обыкновенные акции

Посчитать балансовую стоимость одной акции (P б ) при наличии единственного типа обыкновенных акций очень просто. Для этого достаточно разделить собственный капитал компании на количество выпущенных акций (N АО ).

P б = Капитал / N АО.

При этом следует учитывать только акции «на руках» у инвесторов. Казначейские и квазиказначейские бумаги в расчет не идут.

Если есть еще и привилегированные акции

Но в случае, если эмитент выпустил еще и привилегированные акции, расчет балансовой стоимости несколько усложняется. В таком случае P б будет равна Капиталу за вычетом ликвидационной стоимости привилегированных акций (стоимости погашения + задолженность по дивидендам), деленному на количество обыкновенных акций.

P б = (Капитал — P АП )/ N АО.

Если доля привилегированных акций в уставном капитале значительно ниже доли обыкновенных, для простоты оценки можно ими пренебречь, воспользовавшись первой формулой. Кроме того, далее нас будет интересовать лишь относительная динамика рыночной и балансовой цены.

Относительная оценка стоимости акции и мультипликатор P/B

Сравним балансовую цену акции и ее рыночную оценку. Как правило, они не совпадают. Из примера ниже с акциями ФосАгро видно, что рыночная стоимость акции значительно превышает ее балансовую стоимость, а именно более чем в 3 раза.

Для удобства наглядного измерения разницы в оценках рыночной и балансовой стоимости акции ввели коэффициент P/ B, то есть биржевая цена делится на балансовую . В нашем случае на последней иллюстрации это правая шкала, синий график.

Видим, что большую часть времени индикатор показывает схожую с рыночной ценой динамику, меняясь лишь в моменты выхода отчетности, когда становятся известны данные по активам и обязательствам компании.

Снижение коэффициента P/B может говорить об ухудшении ситуации в компании, конъюнктуры на основном рынке ее присутствия. Также инвесторы могут снизить ожидания относительно будущих финансовых показателей или каких-либо событий, ранее позитивно оцениваемых. Конкретно в примере с ФосАгро пик инвестиционной программы и серьезный рост производства в 2017 — начале 2018 г. не привел к ожидаемому увеличению финансовых показателей из-за слабости цен на удобрения. Правда во второй половине 2018г. ситуация несколько поменялась, в частности из-за динамики курса валюты, и мы можем наблюдать переоценку коэффициента P/B.

В нашем примере рыночная оценка акций ФосАгро была значительно выше балансовой. В то же время есть компании, у которых балансовая стоимость акции сравнима с ее рыночной оценкой (Сбербанк) или даже меньше ее. В качестве еще одного примера можно привести акции ФСК ЕЭС, рыночная цена которых ниже балансовой в 3,8 раза.

Снижение показателя P/B в совокупности с ростом стоимости имущества компании говорит о том, что рынок не видит потенциала либо в этой отрасли бизнеса, либо конкретно в данном эмитенте. Как правило, на российском рынке большинство госкомпаний торгуются с относительно низкими мультипликаторами P/B, отражая неэффективность управления, с точки зрения инвестора.

Почему так сильно отличаются мультипликаторы P/B

Большой разброс оценок рыночной и балансовой стоимости компании происходит на фоне того, что у двух разных бизнесов в двух секторах различные перспективы в конкретный момент времени. То есть для инвестора, безусловно, более важно не наличие самих активов, а их способность в совокупности с предпринимательским фактором приносить как можно больший денежный поток с как можно меньшими рисками.

Возьмем к примеру ФосАгро и ФСК ЕЭС. Ясно, что акция экспортно-ориентированной компании будет позитивно реагировать на ослабление рубля, акции будут расти даже в отсутствии изменения балансовой стоимости. В то время как энергетики, или, например, ритейлеры, наоборот, проигрывают от роста доллара. В условиях ожидания перманентной девальвации, P/B ФосАгро будет заметно выше аналогичного показателя ФСК.

Кроме того, на оценку акций инвесторами оказывает влияние ожидаемых изменений конъюнктуры рынка, инвестиционной и дивидендной политики эмитента.

Иными словами, причиной большого разброса значений P/B является то, что со временем от единицы условных активов можно получить больше прибыли. В нашем примере, чем больше ожидания ослабления рубля и роста цен на удобрения, тем сильнее рыночная стоимость акции может откланяться от балансовой стоимости ФосАгро. Эти два фактора были выбраны для примера, как самые важные. В каждом конкретном случае набор драйверов может быть свой.

А если взять компанию Новатэк, то отношение цены акции на бирже к ее балансовой стоимости составляет 4.7, то есть еще больше чем у ФосАгро. Инвесторы таким образом пытаются оценить перспективы рынка газа (СПГ). Также нужно отметить один немаловажный фактор. Рынок заранее пытается отыграть рост бизнеса и увеличение активов компании при благоприятной конъюнктуре на основных рынках сбыта. По этой причине многие растущие бизнесы торгуются с очень высокими мультипликаторами, в том числе и P/B.

Когда коэффициент P/B низкий, это означает, что рынок не видит перспектив сектора, бизнес не растет. Возможно, нет драйверов для роста выручки и прибыли без изменения состава активов или нужна модернизация. Есть также и более специфичные вещи, например, отсутствие должного эффективного корпоративно управления.

Анализ акций банковского сектора

Коэффициент P/B находит более широкое и практичное применение при анализе акций банковского сектора. Основным активом банков выступают финансовые инструменты, (в частности резервы в ЦБ, ликвидные ценные бумаги и выданные кредиты). Работает банк также на финансовом рынке. В нормальных условиях едва ли рыночная оценка «правильно функционирующего» банка будет сильно отличаться от балансовой его стоимости.

В данном случае балансовую стоимость часто еще называют собственным капиталом акционеров банка. В отчетности балансовая стоимость отражается в блоке собственные средства (собственный капитал). На примере отчетности Сбербанка по итогам 30 июня 2018 г. видно, что балансовая стоимость банка на конец этого периода составляет 3,485 трлн. руб. Рыночная стоимость банка на тот момент превышала балансовую в 1,3 раза.

Коэффициент P/B банковских акций значительно выше 1х может говорить либо об очень хороших перспективах экономики, либо об уверенном росте бизнеса и высокой рентабельности. Соответственно, коэффициент ниже 1х будет говорить либо об имеющихся (надвигающихся) экономических проблемах, либо о том, что инвесторы негативно оценивают риски кредитного портфеля банка, то есть ожидают роста плохих долгов, снижения активов и т.д. Для примера можно посмотреть на динамику P/B Сбербанка.

Исходя из графика выше, Сбербанк в 2014-2015 гг. торговался всего 0,6-0,8х собственного капитала. Рынок был пессимистично настроен относительно перспектив как банка, так и экономики в целом. Однако худшие сценарии не оправдались, и Сбербанк начал демонстрировать улучшение показателей. Коэффициент P/B вскоре восстановился к 1х, а затем, под влиянием «банковской чистки» и благодаря корпоративному управлению, акция стала стоить дороже приходящегося на нее капитала в 1,8 раза на пике в феврале 2018 г.

Бытует мнение, что капитализация банка на уровне 1-го собственного капитала — это некая справедливая цена. Ниже — недооценка. Выше — переоценка акции. Однако стоит отметить, что, например, низкий коэффициент P/B отражает ожидания участников относительно будущего активов банка и динамики прибыли. При неблагоприятной экономической ситуации дисконт рыночной цены будет оправдан. В таких случаях часто бизнес действительно несет потери.

С другой стороны, негативные ожидания могут и не оправдаться, или, как в случае со Сбербанком, неожиданно появится сильный драйвер в виде банковской чистки. Кроме того, бывают случаи, когда бизнесу банка ничего не угрожает, но рыночная оценка все равно снижается из-за того, что на рынке есть более интересные перспективные активы. В частности, когда высока доходность «безрисковых» активов, ОФЗ или американских трежерис. Рыночная оценка может быть заниженной и из-за низкой ликвидности бумаги. Это заключение можно распространить и на акции других секторов.

Сравнение акций в одном секторе

Ниже приведена таблица основных публичных банков РФ. Как видно, Price To Book Value (P/B) ВТБ значительно ниже Сбербанка. Отчасти это связано с различным качеством кредитного портфеля и динамикой роста бизнеса.

В то же время, ТКС оценен выше балансовой стоимости в 6 раз. Дело в том, что ТКС не является финансовой организацией в классическом понимании. В какой-то степени, инвесторы оценивают компанию как технологическую. Вдобавок ко всему, из-за бизнес-модели, в которой отсутствуют многочисленные отделения и офисы, балансовая стоимость основных активов значительно ниже других банков, даже при сопоставимой прибыли.

Кроме Сбербанка и ТКС у остальных приведенных в списке бумаг P/B ниже 1х. Причем у некоторых банков на этом уровне показатель уже очень продолжительное время. Этот коэффициент нельзя рассматривать, как показатель недооценки или большого дисконта к среднему по сектору в чистом виде.

Связь рентабельности капитала ROE и коэффициента P/B

Очевидным моментом, определяющим динамику P/B, является коэффициент ROE (Return on Equity — последний столбец на рисунке выше) — рентабельность собственного капитала. В данном обзоре мы не будем подробно рассматривать этот важный параметр, отметим лишь, что это отношение прибыли, полученной за период к собственному капиталу компании. Как правило прибыль берется из расчета за год без учета выплаченных дивидендов на обыкновенные акции, но с учетом выплат по префам.

Вместе с тем, понять этот мультипликатор очень просто. Если вы владелец части акций какого-либо предприятия, ROE показывает доходность ваших вложений с поправкой на дивидендную политику и обратный выкуп акций. Например, ТКС зарабатывает на одну акцию владельцев бизнеса почти в 5 раз больше, чем банк Возрождение. Но, конечно, стоит учитывать, что не все заработанные средства будут выплачены владельцу ценной бумаги в форме дивидендов.

Резюме

Таким образом, мы выяснили, что балансовая стоимость акции, как правило, не совпадает с рыночной оценкой эмитента и зачастую не может служить справедливой оценкой бумаги. Низкие показатели P/B едва ли можно воспринимать как сигнал к активной покупке акции. Они могут сохраняться годами и свидетельствовать о множестве проблем, как у конкретного эмитента, так и в секторе или экономике в целом.

С другой стороны, как правило, ликвидные акции с высоким P/B как раз показывают сильную динамику. Чаще всего это так называемые «истории роста». Высокое значение коэффициента означает, что рынок оптимистично оценивает перспективы бизнеса или определенного сектора.

Но сравнивать показатели лучше всего в рамках одной отрасли, потому как компании из разных секторов могут по-разному трансформировать основные и оборотные активы в прибыль, с учетом налоговой нагрузки. Также порой различаются способы оценки активов, списания и амортизации.

Надеюсь, новичкам порядок расчета будет интересен, а профи подскажут ошибки
Сам только учусь рассчитывать. Привожу таблицу с описанием

1. Расчет рыночной капитализации. Беру текущие цены на обычки и префы и соответственно умножаю на количество акций
2. Далее вношу цифры из отчета о прибылях и убытках (МФСО) и бух.баланс (РСБУ). В таблице все, что выделено жирным, кроме рыночной капитализации плюс общая выручка, чистая прибыль и прибыль до налогооблажения.
Начинаются расчеты.
3. Балансовая стоимость акции. Капитал делю на общее кол-во акций.
4. Запас прочности. Балансовая стоимость делю на среднюю стоимость обычки и префа. Идея, чтобы балансовая стоимость была выше текущих рыночных цен.
5. Индикатор Грэма. Фин.вложения из внеоборотных активов плюс оборотные минус долгосрочная и краткосрочная задолженности. Результат разделить на сумму акций (обычка и преф). Фин. вложения из внеоборотных активов нужно дополнительно изучать. Если это депозиты или другие живые деньги - беру их в расчет. Если вложения в другие компании и непонятно, как они вернутся - исключаю из расчета
6. Чистая прибыль на акцию EPS. Чистую прибыль делю на сумму акций.
7. Длинная доходность ОФЗ. Беру http://www.cbr.ru/hd_base/?prtid=gkoofz_mr . Сейчас это значение 11,37%
8. Целевая цена. Идея, чтобы акции приносили в 1,5 раза больше длинной доходности ОФ. 0,1137 х 1,5 = 0,17055. Далее EPS/0,17055.
9. Долговая нагрузка. Идея, чтобы денег у компании было больше, чем долгов. Сумма долгосрочные и краткосрочные обязательства минус деньги и эквиваленты разделить на EBIDTA. Формула для расчета EBIDTA очень емкая. Цифру амортизации нужно брать из дополнительных приложений к бух.отчету. Я для упрощения EBIDTA приравнял к прибыли до налогооблажения. Долг компании в идеале должен быть отрицательным или допустимо меньше 1.
10. Текущая капитализация к стоимости компании (Р/В). Рыночную капитализацию делю на капитал и резервы. Цифра желательна меньше 1.
11. Стоимость бизнеса к чистой прибыли (Р/Е). Рыночную капитализацию делю на оборотные активы. Цифра желательна меньше 5.
12. Для подстраховки рассчитываю вероятность банкротства (Z-модель Альтмана). Расчет можно посмотреть в инете.
13. Считал еще коэффициент Грэма Р/В * Р/Е должен быть меньше 22,5. Но для меня он малоинформативен. Не знаю, как его применить.

Общая таблица вырисовывается такая
Вдруг случается чудо. Расчеты проходят по всем требованиям и сердце начинает радостно колотиться, нужно дополнительно изучить как компания платит последние 3 года дивиденды, растет ли прибыль, есть ли у компании конкурентные преимущества и тогда принимать решение о покупке акций.