В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализацию следующих этапов:

1. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.
2. Анализ объектов инвестирования.
3. Формирование инвестиционного портфеля.
4. Выбор и реализация стратегии управления портфелем.
5. Оценка эффективности принятых решений.

Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств.

Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:

• получение доходов;
• поддержка ликвидности;
• балансировка активов и обязательств;
• выполнение будущих обязательств;
• перераспределение собственности;
• участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;
• сбережение накопленных средств и др.

Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.

Тип и структура портфеля в значительной степени зависят от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

• портфели роста, формируемые из активов, обеспечивающих достижение высоких темпов роста вложенного капитала, и характеризующиеся значительным риском;
• портфели дохода, формируемые из активов, обеспечивающих получение высокой доходности на вложенный капитал;
• сбалансированные портфели, обеспечивающие достижение заданного уровня доходности при некотором допустимом уровне риска;
• портфели ликвидности, обеспечивающие, в случае необходимости, быстрое получение вложенных средств;
• консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных активов и др.

Следует отметить, что в реальной практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразных целей инвестирования в условиях рынка.

Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.

Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

• соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;
• адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;
• соответствие допустимому уровню риска;
• обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.

Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.

Первая проблема представляет собой известную в экономической теории задачу о наилучшем размещении ресурсов при заданных ограничениях. При этом основными критериями включения активов в портфель в общем случае являются соотношения доходности, ликвидности и риска.

Эффективность решения следующей проблемы во многом зависит от точности анализа и прогноза изменения уровня цен на конкретные виды активов, выполненных на предыдущем этапе.

Для непосредственного управления рисками наиболее часто используются диверсификация и различные способы хеджирования.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля из различных активов таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эта задача может быть сформулирована следующим образом: минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска.

Современные способы хеджирования портфельных рисков базируются на использовании производных финансовых инструментов - фьючерсов, опционов, свопов и др.

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.

Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Наиболее существенным моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающих влияние на характеристики ценных бумаг, включенных в портфель. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Существует множество разновидностей активных стратегий.

Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа - индексирование. Такая стратегия базируется на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля некоторому рыночному индексу, например РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и др. Подобные стратегии используются рядом крупных институциональных инвесторов - паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и т. п. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем «переигрывают» управляющих инвестиционными компаниями, использующих активные стратегии.

Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные - оставшейся частью (как правило, рисковой).

Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску. При этом возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.

Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Вместе с тем существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:

• исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);
• расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;
• статистические методы (например, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т.
• факторный анализ;
• методы искусственного интеллекта и др.

В практике финансового менеджмента важнейшую роль играют второй и третий из упомянутых этапов портфельного управления.

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Дата публикования: 2015-07-22; Прочитано: 191 | Нарушение авторского права страницы

Studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.002 с)…

Инвестиционный портфель представляет из себя совокупность активов, торгуемых на фондовых, валютных и товарно-сырьевых рынках, которая формируется финансовыми аналитиками с целью создания благоприятных условий для инвестирования.

КАК ФОРМИРУЮТСЯ
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОРТФЕЛИ?

Наши аналитики выделяют ряд компаний с наиболее позитивными оценками будущего роста на основании фундаментального (оценка актуальной политической и социально-экономической ситуации) и технического (выявление закономерностей в движении графика цен) видов анализа.

ДЛЯ ПРИМЕРА, мы рассматриваем приобретение активов КОМПАНИИ NVIDIA

NVIDIA Corporation

Американская компания, один из крупнейших разработчиков графических ускорителей и процессоров, а также наборов системной логики. На рынке продукция компании известна под такими торговыми марками как GeForce, nForce, Quadro, Tesla, ION и Tegra.

ПРОВОДИМ ПОДРОБНЫЙ АНАЛИЗ КОМПАНИИ

Мы рассматриваем, насколько изменилась стоимость акций за определённый период, какие тенденции наблюдаются, и сравниваем результаты с показателями индекса СП500, в который входят акции NVIDIA. Так же мы анализируем следующие моменты:

Все эти и многие другие факторы влияют на стоимость акций и помогают финансовым аналитикам принять верное решение.
Таким образом можно проанализировать ситуацию в любом интересующем нас секторе экономики.

Увеличение общей прибыли

Увеличение доли прибыли
в реинвестировании

Актуальные реформы
правительства

Рост числа рабочих мест

Тенденция увеличения
числа клиентов

Геополитическая
ситуация

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКОВ и поиск эмитентОв

Грамотный инвестор не может себе позволить возложить большую ответственность на акции одной компании - вероятность рисков и прогнозируемая доходность должны быть распределены в равной степени. Только после этих необходимых процедур инвестиционный портфель можно считать готовым к использованию.

Как известно, диверсификация является отличительной чертой инвестиционных портфелей в сравнении с точечными инвестициями в отдельные акции. В этом вопросе так же важно не только составить портфель из акций нескольких компаний, но и равномерно распределить средства депозитного счёта.

КАК УПРАВЛЯТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ?

Покупка портфеля происходит с помощью специальной торговой платформы, такой как MetaTrader 5, cTrader или QUIK, либо при помощи телефонного звонка портфельному управляющему.

После приобретения портфеля необходимо постоянно держать руку на пульсе, чтобы суметь вовремя среагировать на сложившуюся ситуацию и извлечь из неё прибыль или защититься от убытков: можно продать акции, купить новые, исключить убыточные или уменьшить их долю в портфеле.

Прогнозы не всегда сбываются, ведь есть тысячи факторов, которые могут повлиять на исход. Мы можем терпеть убытки по мере того, как акции двух из десяти компаний, находящихся в портфеле, дешевеют.

Но в нашем распоряжении есть несколько других эмитентов, на росте акций которых мы получаем прибыль.

Название компании

Закрытие

Типы наших инвестиционных портфелей

Консервативный

Недорогие акции крупных надёжных компаний. Минимальная возможная просадка при стабильной прибыли.

Сбалансированный

Отличный баланс между уровнями прогнозируемой прибыли и возможных убытков.

Прогрессивный

Акции высоко капитализированных компаний. Высокий уровень диверсификации.

Кроме стандартных портфелей мы формируем индивидуальные инвестиционные
стратегии, параметры которых зависят от возможностей и целей наших клиентов.

Что такое Портфельная компания | Portfolio Company

Портфельная компания — англ. Portfolio Company , является компанией, которая представляет собой объект для осуществления инвестиции инвестиционной фирмой, которая специализирует на инвестировании в частный бизнес с целью получения доли в собственном капитале или их полном выкупе. Все компании, в которые фирма вложила свои средства, представляют ее портфель.

Инвестиции в портфельную компанию могут осуществляться в форме прямых инвестиций в уже действующие компании или в форме венчурного капитала в создающиеся новые компании. Менеджеры любого инвестиционного фонда пытаются создать портфель из компаний, который позволит максимизировать потенциальную прибыль для инвесторов, при этом, ограничивая риск.

Фондовый рынок, на котором инвесторы покупают и продают акции публично торгуемых компаний, является только одной из форм инвестиционных возможностей для частных инвесторов. Другая форма инвестиций осуществляется через крупные инвестиционные фирмы, которые вкладывают свои средства в частные компании, нуждающиеся в дополнительном капитале. Компании часто нуждаются в дополнительном капитале, чтобы финансировать расширение деятельности, модернизацию оборудования или просто для выживания. Инвестирование в такие компании обычно требует существенного капитала, однако даже одна прибыльная портфельная компания может многократно окупить вложения.

Большинство инвестиционных фондов пытается сформировать портфели, которые предлагают определенную диверсификацию их клиентам. Это означает, что портфельные компании будут выбраны из большого спектра отраслей и могут представлять широкий спектр с точки зрения их положения на рынке. Например, одной из портфельных компаний может быть известная фирма со средними рыночными показателями, которая просто нуждается в дополнительном капитале, чтобы пережить неблагоприятный период. В то время как другой может быть новая высокотехнологическая компания с минимальным послужным списком, но с прекрасной идеей, для финансирования которой необходим значительный капитал.

Подвергая инвесторов разным уровням риска и потенциальной доходности, портфельные менеджеры могут эффективно снизить риск портфеля в целом. Диверсификация портфеля означает, что провал одной единственной портфельной компании, или даже нескольких, может быть смягчен доходами от прибыльных портфельных компаний. Следует также отметить, что портфельные компании могут выбираться и по другим причинам, поскольку в некоторых из них приобретается только доля в собственном капитале, в то время как другие выкупаются полностью.

К производным цепным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базо­вых средств являются обыкновенные акции. Наиболее распространен­ными производными ценными бумагами являются опционы и финансо­вые фьючерсы.

Опционы бывают двух видов:Опцион на покупку (колл опцион) — это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное коли­чество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене — так на­зываемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации оп­циона инвестором, купившим данный опцион).Опцион на продажу (пут опцион). — это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного про­межутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан ку­пить ценные бумаги по цене реализации.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать определенное количество оговоренного товара в обусловлен­ном месте по заранее установленной цене.

Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фью­черсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

Опционы в портфельных инвестициях.

Использование опционов и их объединение в один портфель с ак­циями и облигациями значительно расширяет возможности инвестора с точки зрения нахождения оптимального соотношения риск/норма отда­чи. В основе создания любого портфеля лежит равенство:

(цена опциона на покупку)+(приведенная стоимость цены реа­лизации)=(цена акции)+(цена опциона на продажу)

Основные стратегии с использованием опционов.

· Продажа обеспеченных опционов на покупку. Обеспеченным считается опцион, когда его продавец в момент продажи уже имеет ос­новную акцию, и, в случае реализации опциона его владельцем, в со­стоянии продать ему эту акцию. Следовательно, продажа покрытых опционов на покупку означает, что инвестор одновременно, продает опцион на покупку основной акции и покупает эту акцию. Стратегия продажи обеспеченных опционов на покупку выгодна тогда, когда по оценке инвестора прогнозируемые изменения цены бу­дут не слишком высокими.

· Продажа опционов на продажу и покупка безрисковых облига­ций. Получаемые при этом выгоды в точности соответствуют тем, которые получит инвестор, про­дав опцион на продажу и использовав полученную выручку для приоб­ретения безрисковой ценной бумаги. Институциональные инвесторы считают эту стратегию более рис­ковой, чем продажа покрытых эпционов на покупку, поэтому она менее популярна.

· Покупка обеспеченных опционов на продажу используется для защиты (хеджирования) от возможного снижения цен акций, особенно в условиях нестабильного рынка При этой стратегии инвестор покупает основную акцию и опцион на продажу этой же акции. Подобная стра­тегия выгодна, когда происходят значительные положительные коле­бания цены акции.

· Приобретение опционов да покупку и безрисковой облигации должно давать такую же прибыль, как рас­смотренный выше вариант покупки акции и опциона на продажу. Эта стратегия менее привлекательна, чем "покупка акции и опциона на продажу", так как при этом варианте около 90% средств необходимо вкладывать в безрисковые облигации, что может вызвать недоверие клиентов. Кроме того, опционы на покупку считают­ся более рисковыми.

· Использование опционов для спекулятивных игр на повыше­ние или понижение цены акции . Возможности финансового левериджа (использования заемных средств) и страховка от возможных значи­тельных потерь делают возможным спекуляцию на ожидаемых коле­баниях цены основной акции. Например, если инвестор полагает, что цена акции вырастет, он может купить либо саму акцию, либо опцион на ее покупку. В случае покупки опциона он еще и гарантирует себя от потерь ниже стоимости опциона (опционной премии). На практике часто используют покупку нескольких опционов и их различные ком­бинации или друг с другом, пли с основной акцией.

Фьючерсы в портфельных инвестициях.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя частными ли­цами (покупателем и продавцом) на доставку определенного товара в заранее оговоренное время по обусловленной цене. Фьючерсам прису­щи несколько основных черт :

· они стандартизированы с точки зрения контрактной специфика­ции — типа, количества и качества товара, даты поставки товара;

· фьючерсные сделки совершаются на специально предназначенных для этого биржах, ассоциативным членом которых являются клирин­говые палаты, предоставляющие обоим сторонам фьючерсной сделки гарантии се совершения;

· при совершении фьючерсных сделок используется маржа;

· фьючерсный контракт может быть перепродан другому инвестору;

· торговля фьючерсами регулируется специальными органами.

Данные черты делают фьючерс ценной бумагой, сделки с которой могут совершаться непрерывно за время действия фьючерса. В этой связи операции с фьючерсами во многом похожи на сделки с акциями — и те, и другие осуществляются на биржах, клиенты при этом пользуют­ся практически аналогичными видами поручений, операции на самой бирже проводят только ее члены и др. Но имеются и принципиальные отличия :

· покупка акций означает непосредственное их приобретение, тогда как покупая фьючерс, его владелец вовсе не становится владельцем основного средства, на которое заключена фьючерсная сделка, вплоть до окончания срока контракта, когда средство будет доставлено про­давцом фьючерсного контракта его покупателю;

· фьючерсные контракты требуют более значительных сумм заем­ных средств. При покупке акций первоначальная маржа значительно выше (более 50% стоимости приобретаемой акции), тогда как при по­купке фьючерсного контракта такая маржа не превышает 20% суммы сделки;

· цены акций могут изменяться вне всяких ограничений. Сделки с фьючерсами обязательно предусматривают лимиты, в пределах которых допускается изменение цен контрактов. Если этот уровень будет пре­вышен, сделки прекращаются;

· нет никаких ограничений в короткой продаже фьючерсов, тогда как для акций запрещается короткая продажа в случае тенденции к сни­жению их цены;

· сделки с фьючерсами значительно проще, поскольку отсутствуют дивидендные выплаты, консолидация и дробление фьючерсов;

· при сделках с акциями допускаются "некруглые лоты", то есть не равные 100 акциям. Фьючерсные контракты совершаются только на стандартные лоты;

· фьючерсные контракты действуют в течение нескольких месяцев, реже 1-2 лет, тогда как время действия акций практически не ограничено

· как и в случае опционной торговли, фьючерсные контракты пред­полагают конкретные месяцы окончания контракта.

Сроки действия фьючерсных контрактов и месяцы их окончаний различны для разных типов основных средств. Для акций сроков их окончания не вводится.

Выделяют три направления использования фьючерсных контрак­тов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

· Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта на продавца и покупателя не оказыва­лось какого-либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о буду­щей (положим, 25 сентября) цене товара на спот-рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар 25 сентября в магазине при не­медленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 июня) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируе­мой цене на наличном рынке в то время (25 сентября), когда товар дол­жен быть доставлен продавцом покупателю. Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (то есть це­ной, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая на самом деле будет наблюдаться в будущем, существует, поэтому, используя ин­формацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том, каким образом участники фьючерсного рынка прогнози­руют будущие цены. Это позволяет им делать соответствующие инве­стиционные решения.

· Хеджирование является главным направлением применения фьючерсных контрактов. Хеджирование означает страхование сделки от возможных потерь. С помощью хеджи­рования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. Суть хеджирования состоит в том, что потенциальные участники сделки купли — продажи основного товара стремятся одновременно за­нять длинную и короткую позиции на рынке основного товара и на рын­ке фьючерсов: продавец товара занимает длинную позицию на рынке основного товара, поэтому он продает фьючерс и становится в корот­кую позицию на рынке фьючерсов. В этом случае он страхует себя от неблагоприятного изменения цены основного товара. Покупатель това­ра, имея короткую позицию на рынке основного товара, должен купить фьючерс и занять на рынке фьючерсов длинную позицию. Тогда и он страхует себя от потерь.

· Спекуляция — важная составляющая фьючерсного рынка. Спеку­лянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой — несколько ми­нут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке — как таковой, основной товар ему вообще не нужен. Спекулянты значительно повы­шают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но, следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах — очень рисковая игра.

Основные принципы совершения фьючерсных сделок:

· цена товара должна колебаться в обе стороны (то есть быть волатильной — изменчивой). Это требование имеет принципиальное значение — ведь каждая фьючерсная сделка подразумевает участие двух сторон, из которых одна обязательно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая — на его понижение. Если цена товара слабо изменяется, или имеет тенденцию только к росту (понижению), то трудно найти партнеров для фьючерсной сделки.

· должны обеспечиваться конкурентные условия рынка основного товара с большим количеством покупателей и продавцов. К фьючерс­ным торгам не допускаются товары с высоким уровнем монополиза­ции отрасли, позволяющим производителю воздействовать в значи­тельной степени на цену товара. Должен отсутствовать и государствен­ный контроль за ценами этого товара.

· необходим значительный наличный (спот) рынок товара с широ­ко доступной информацией. В конечном итоге, если нет широкого на­личного рынка товара, то есть нет его предложения и отсутствует спрос, то зачем заключать на него фьючерсную сделку?;

· товар должен состоять из гомогенных (идентичных) составных частей, когда каждая часть товара может быть продана как сам товар. С этой точки зрения, не могут быть предметом фьючерсных сделок об­лигации корпораций — слишком разный у них риск, а вот сделки с государственными ценными бумагами широко известны.

2.52. Инвестиции: определение и сущность. Инвестиционная деятельность: сущность, субъекты и объекты. Инвестиционная политика: содержание, цели и этапы. Классификация инвестиций. Институты коллективного инвестирования. Инвестиционный проект: сущность, цели, виды. Финансирование инвестиционных проектов.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции опреде­ляются как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях по­лучения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиции могут быть рассмотрены как материальные блага, от которых нужно отказаться сейчас, чтобы получить дополнительную стоимость в будущем. Прирост стоимости, или прибыль (наряду с соци­альными результатами), - основная цель инвестирования. Сущность инвестиций — помещение капитала, вложение средств в активы, которые приносят прибыль. Инвестиции делаются с целью получения прибыли. Например, инвестировать можно в бизнес — либо напрямую, либо через акции, ибо покупка акций означает приобретение части этого бизнеса. Экономическая сущность инвестиций при этом: покупая акции крупных российских компаний (Сбербанк, Газпром, Роснефть) вы вкладываетесь в российскую экономику и способствуете её развитию.

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Субъектами инвестиционной деятельности , осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее — иностранные инвесторы).

Заказчики — уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

⇐ Предыдущая38394041424344454647Следующая ⇒

Дата публикования: 2015-02-03; Прочитано: 191 | Нарушение авторского права страницы

Studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.004 с)…

Для начала разберемся, что же такое портфельные инвестиции. Представляют они собой форму вложения средств в ценные бумаги с целью получения прибыли. В отличие от прямых инвестиций, целью которых является не только получение прибыли, но и возможность участвовать в руководстве компаний, портфельные инвестиции нацелены на пассивное владение активами и получение прибыли без возможности принимать решения связанные с деятельностью компании.

Прибыль в портфельных инвестициях образуется за счет повышения стоимости приобретенных акций, а также за счет дивидендов. С целью диверсификации, инвестор вкладывает свои средства в ценные бумаги различных компаний.

Виды портфельных инвестиций

Классификация на основе доходности и рисков портфеля:

• Высокодоходные инвестиции – характеризуются высокой прибыльностью, но и риски при этом, как правило, очень высокие.
• Среднедоходные инвестиции – генерируют постоянную и стабильную среднюю прибыль. В портфель включаются акции надежных компаний. Риски при этом значительно меньше.
• Комбинированные портфели составляются из ценных бумаг с разными уровнями доходности и рискованности.

Классификация в зависимости от сроков:

• Краткосрочные портфельные инвестиции – продолжительность от нескольких часов до 3-6 месяцев.
• Среднесрочные – продолжительность 6-12 месяцев.
• Долгосрочные – продолжительность год и больше.

Принципы портфельного инвестирования

Принцип консервативности. Если инвестор грамотно подошел к формированию портфеля, то инвестиционный риск будет сводиться не к потере основной суммы, а к получению недостаточно большого дохода. Возможные потери от рисковых бумаг будут перекрываться прибылью от надежных акций.

Принцип ликвидности. Как показывает практика, иногда приходится жертвовать более высокой доходностью и включать в портфель высоколиквидные ценные бумаги. Необходимо это для обеспечения возможности быстро реагировать на изменения рыночной конъюнктуры.

Принцип диверсификации. Лучше всего реализовывать диверсификацию не только за счет количества ценных бумаг, но и за счет их видов.

То есть, в инвестиционный портфель необходимо включать акции компаний из разных отраслей, даже если это идет в ущерб доходности.

Стратегии портфельных инвестиций

Как правило выделяют две стратегии портфельных инвестиций и определяются они в зависимости от типа управления активами: пассивный и активный.

Пассивная стратегия портфельного инвестирования

В основе лежит стратегия следования за рынком (или за фондовыми индексами, составленными из наиболее ликвидных ценных бумаг). Иными словами, если ваших знаний или свободного времени недостаточно, для того чтобы обыграть остальных участников финансовых рынков, то вам проще следовать за рынком, чем соревноваться с ним.

В целом, пассивную стратегию можно охарактеризовать следующими тезисами:

• Характерна для консервативных инвесторов.
• Главная цель – защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальных рисках.
• Минимальные затраты на управление.
• Состав портфеля не пересматривается в течении длительного времени. Как правило, не чаще чем раз в 6-12 месяцев.
• В ходе пассивной стратегии инвестирования создается портфель с отличной диверсификацией, для которого можно с большой точностью рассчитать доходность, ликвидность, риск.
• Главное отличие от активных инвестиций – минимизация транзакционных издержек.

Активная стратегия портфельного инвестирования

К отличительным чертам этого метода можно отнести:

• Тщательный и постоянный мониторинг рынка и оперативное приобретение активов.
• Быстрое изменение структуры портфеля.
• Цель – переиграть рынок и получить доход, что превышает среднерыночный показатель.
• Значительные временные и финансовые затраты.
• Активные портфельные инвестиции больше подходят для инвесторов обладающих профессиональными знаниями.

Способы реализации портфельного инвестирования

1. Всю инвестиционную деятельность можно проводить самостоятельно, постоянно контролируя состав портфеля, уровни доходности, риски.

2. С помощью инвестиционного фонда. Этот способ портфельного инвестирования обладает рядом преимуществ:

• простота управления;
• больше возможностей для вложения средств;
• снижение расходов благодаря масштабности фонда;
• полученные доходы остаются в фонде, что снижает издержки на промежуточное налогообложение.

На сегодняшний день инвестирование, и портфельное инвестирование в частности, доступно практически каждому, независимо от размера стартового капитала и в независимости от профессии. Если подойти серьезно к формированию портфеля, то прибыль будет в разы превышать банковские проценты, при довольно низких рисках.

Вы как член административной консалтинговой группы направлены на предприятие, специализирующееся на производстве офисного оборудования. Компания включает в себя пять стратегических бизнес-единиц (табл. 3.7). Используя метод анализа бизнес-портфеля компании, предложенный БКГ (рис. 3.3), определите относительную долю рынка каждой СБЕ компании и сформулируйте вывод о здоровье компании в целом. Сделайте доклад для руководства компании о практическом использовании матрицы БКГ и предложите свои рекомендации относительно будущих стратегий.  

Понятие и портфеля предприятия  

Портфель предприятия, или корпоративный портфель, как ранее определено, - это совокупность относительно самостоятельных хозяйственных подразделений (стратегических единиц бизнеса), принадлежащих одному и тому же владельцу. Портфельный анализ - это инструмент, с помощью которого руководство предприятия выявляет и оценивает свою хозяйственную деятельность с целью вложения средств в наиболее прибыльные или перспективные ее направления и сокращения/прекращения инвестиций в неэффективные проекты. При этом оценивается относительная привлекательность рынков и конкурентоспособность предприятия на каждом из этих рынков. Предполагается, что портфель компании должен быть сбалансирован, т. е. должно быть обеспечено правильное сочетание подразделений или продуктов, испытывающих потребность в капитале для обеспечения роста, с хозяйственными единицами , располагающими некоторым избытком капитала.  

Анализ корпоративного портфеля можно считать завершенным, только когда его текущее состояние проецируется в будущее. Для этого следует оценить влияние прогнозируемых изменении внешней среды на будущую привлекательность отрасли и конкурентную позицию стратегической единицы бизнеса . Менеджеры должны понять, произойдет ли в будущем улучшение или ухудшение корпоративного портфеля Существует ли разрыв между его прогнозируемым и желаемым состоянием Если ответ положителен, то ожидаемый разрыв должен служить стимулом для пересмотра корпоративной миссии , целей и стратегий.  

Планы компании относительно существующего бизнеса позволяют спрогнозировать показатели объема продаж и доходов, которые зачастую абсолютно ее не удовлетворяют. Допустим, что в процессе стратегического планирования возникло несоответствие между контрольными показателями деятельности компании по производству какого-то товара и прогнозируемыми. Устранить разрыв можно с помощью приобретения нового бизнеса либо принятия решения о создании новой стратегической бизнес-единицы (СБЕ). На рис. 7-9 возникший у организации стратегический разрыв представлен графически . Нижняя кривая показывает прогноз уровня продаж на ближайшие десять лет. Он основывается на текущем бизнес-портфеле компании. Верхняя кривая - запланированный на тот же период уровень продаж. Очевидно, что нынешнее состояние бизнеса не позволяет компании развиваться запланированными темпами.  

Второй шаг - фиксация единиц анализа, называемых стратегическими единицами бизнеса (СЕБ), для того чтобы использовать их при позиционировании на матрицах анализа портфеля бизнесов (см. п. 2 гл. 8). Очень часто СЕБ отличаются от производственных единиц . СЕБ могут охватывать один продукт, могут охватывать несколько продуктов, удовлетворяющих схожие потребности , некоторые фирмы могут рассматривать СЕБ как продуктово-рыночные сегменты.  

После того как фирма проанализировала все свои бизнес-портфели и их взаимосвязанность, руководство может перейти к реконфигурации портфеля. В первую очередь руководство должно определить, может ли текущий бизнес-портфель стран, видов деятельности , сегментов рынка и отделов компании реализовать корпоративные цели . В частности, важно определить, обеспечивает ли существующий бизнес-портфель желаемое направление будущего расширения, и в то же время обеспечивает ли он необходимый баланс между развивающимися и сформировавшимися рынками, а также желаемый уровень диверсификации рисков . Кроме того, руководство должно оценить необходимость реструктуризации стратегических единиц бизнес-портфеля (СЕП), а также консолидации и интеграции операций в целях увеличения глобальных знаний и эффективности.  

Стратегии реструктуризации, восстановления и экономии Применяются, когда требуется изменить ситуацию на предприятиях с ухудшающимися показателями деятельности. Стратегия восстановления делает акцент на реабилитацию (возрождение) убыточных предприятий , а не избавление от них. Целью этой стратегии является оздоровление деятельности корпорации в целом путем разрешения проблем конкретных структурных подразделений (бизнес-единиц), деятельность которых стала убыточной или малоэффективной. Относится к отраслям с привлекательными перспективами, избавление от ведения бизнеса в которых в долгосрочном периоде нерационально. Стратегия экономии направлена на сокращение масштаба диверсификации и уменьшение количества предприятий (компаний) корпорации в целом, когда требуется концентрация усилий и ресурсов корпорации на ключевых направлениях деятельности, приносящих успех и имеющих перспективу развития в будущем. Стратегия экономии может быть полезна всегда, когда возникают проблемы с получением прибыли конкретной компанией корпорации. Применение такой стратегии сопровождается избавлением от предприятий (филиалов, компаний), которые слишком малы для получения достаточной прибыли или их деятельность (их присутствие в портфеле) не соответствует стратегическим целям корпорации.  

Портфель предприятия, или корпоративный портфель, - это совокупность относительно самостоятельных хозяйственных подразделений - СХП (стратегических бизнес-единиц - СБЕ), принадлежащих одному и тому же владельцу.  

Разработка предварительных стратегических концепций позволит сформировать оптимальный портфель бизнесов и определить приоритеты корпоративного уровня в кратчайшие сроки. В результате детальные стратегии будут разработаны только для приоритетных бизнес-единиц , что позволит существенно сократить затраты и повысить качество принимаемых решений.  

В диверсифицированной компании менеджеры должны скомбинировать набор стратегических вариантов, поступивших от различных бизнес-единиц и сформировать портфель возможностей по инвестициям и вариантов изъятия капиталовложений, реализуемых на корпоративном уровне. Именно в этот момент времени менеджеры могут внести серьезные изменения в стратегию компании , а затем довести свое решение в сформулированном виде до соперников, заказчиков, сотрудников, инвесторов и других заинтересованных сторон.  

Следующий аналитический шаг заключается в определении того, насколько удачно каждая бизнес-единица вписывается в общую деловую картину компании. Это соответствие следует рассматривать с двух сторон 1) обеспечивается ли нужное стратегическое соответствие бизнес-единицы с другими предприятиями диверсифицированной фирмы 2) достаточно ли хорошо бизнес -единица вписывается в стратегию компании или удачно дополняет ее портфель. Предприятие привлекательнее в стратегическом отношении, если оно делит с другими предприятиями какие-то опера-  

Обеспечивает стратегически обоснованный способ организации портфелей бизнес -единиц в широко диверсифицированной компании.  

Портфельный стратегический подход рекомендуется использовать фирмам, ведущим более одного

Портфельный анализ при оценке направлений развития предприятия является одним из самых действенных инструментов. Он просто незаменим во время выработки стратегии организации и определения корректных приоритетов в ее инвестиционной политике.

Стратегические составляющие

При проведении портфельного анализа учитывается довольно много разнообразных факторов и аспектов. Особое внимание уделяется следующим четырем стратегическим составляющим:

• Стратегической гибкости. Под этим понятием подразумевается наличие у структуры различных планов, которые позволяют оперативно менять общий курс ее развития.
• Синергизму — получению дополнительных прибылей при осуществлении инвестиционной политики за счет успешного сочетания нескольких отдельных факторов.
• Конкурентоспособности предприятия.
• Вектору роста. Именно на его основе в дальнейшем определяются направления инвестиционной деятельности и ее масштабы. Главными элементами вектора роста считаются структура товарных групп и динамичное расширение рынка сбыта.

Методика

Практически все методы осуществления портфельного анализа предполагают построение специальных двухмерных матриц, с помощью которых можно сравнивать финансовые структуры и товарные группы по определенным критериям. Чаще всего специалистами применяются:

• Матрица Ансоффа. Благодаря ей становится возможной выработка оптимальной инвестиционной стратегии в условиях постоянно расширяющегося рынка.
• Матрица Артура Д. Литтла. Ее основные достоинства заключаются в потрясающей гибкости и наличии возможности с ее помощью правильно оценить плюсы и минусы всех инвестиционных направлений. При ее построении учитываются данные о жизненном цикле компании и факторах, оказывающих влияние на позиции бизнеса на рынке.
• Матрица направленной политики. Была разработана специалистами из компании «Shell». Позволяет соблюдать баланс бюджета организации. Главным недостатком считается возможность использования только крупными корпорациями и структурами.
• Матрица МакКинси. Предоставляет возможность выбрать верные инвестиционные направления в условиях жесткой конкурентной борьбы. К сожалению, не работает в ряде случаев, о чем неоднократно заявляли эксперты.
• Матрица Бостонской консалтинговой группы, которая учитывает только 2 показателя — соотношение бюджетов компании и ее конкурентов, а также долю структуры на рынке по отношению к годовому росту.

Плюсы и минусы

Достоинства:

• простота обработки полученных данных;
• определение акцентов в инвестиционной политике;
• возможность выявления и структурирования стратегических проблем.

Недостатки:

• использование только текущих данных;
• высокие требования к полноте и корректности информации.

• 1. Стратегическое управление предприятием:основное содержание, этапы выработки стратегии
• 2. Миссия и цели организации. Требования, предъявляемые к выработке миссии и стратегических целей организации
• 3. Анализ стратегических факторов внешней среды организации. Основные составляющие и типы внешней среды. Применение методов PEST и SWOT анализа.
• 4. Методы анализа конкуренции в отрасли. Ключевые факторы успеха. Модель «пяти сил» М. Портера
• 5. Портфельный анализ. Цели и основные этапы портфельного анализа. Матрица БКГ.
• 6. Стратегия диверсификации. Необходимые рыночные условия и возможные риски
• 8. Стратегия на основе низких издержек. Необходимые рыночные условия и возможные риски
• 9. Стратегия дифференциации. Необходимые рыночные условия и возможные риски. Виды дифференциации.
• 11. Стратегические альтернативы. Условия реализации стратегии

5. Портфельный анализ. Цели и основные этапы портфельного анализа. Матрица БКГ.

Портфельный анализ - это инструмент сравнительного анализа стратегических бизнес-единиц компании для определения их относительной приоритетности при распределении инвестиционных ресурсов, а также получения в первом приближении типовых стратегических рекомендаций.

Портфельный анализ - это инструмент, с помощью которого руководство предприятия выявляет и оценивает свою хозяйственную деятельность с целью вложения средств в наиболее прибыльные или перспективные ее направления и сокращения/ прекращения инвестиций в неэффективные проекты. При этом оценивается относительная привлекательность рынков и конкурентоспособность предприятия на каждом из этих рынков.

Единицей портфельного анализа является «стратегическая зона хозяйствования» (СЗХ).

СЗХ представляет из себя какой-либо рынок, на который фирма имеет или же пытается найти выход.

Портфель предприятия, или корпоративный портфель, - это совокупность относительно самостоятельных хозяйственных подразделений (стратегических единиц бизнеса), принадлежащих одному владельцу.

Цель портфельного анализа - согласование бизнес-стратегий и распределение финансовых ресурсов между хозяйственными подразделениями компании.

Портфельный анализ, в общем виде, осуществляется по следующей схеме:

Все виды деятельности предприятия (номенклатура продукции) разбиваются на стратегические единицы бизнеса, а также выбираются уровни в организации для проведения анализа портфеля бизнесов.

Определяется относительная конкурентоспособность отдельных бизнес-единиц и перспективы развития соответствующих рынков.

Сбор и анализ данных в этом случае производится по следующим направлениям:

• привлекательность отрасли;
• конкурентная позиция;
• возможности и угрозы фирме;
• ресурсы и квалификация кадров.

Строятся и анализируются портфельные матрицы (матрицы стратегического плнирования) и определяется желаемый портфель бизнесов, желаемая конкурентная позиция.

Разрабатывается стратегия каждой бизнес-единицы, и хозяйственные подразделения со схожими стратегиями объединяются в однородные группы.

Далее, руководство оценивает стратегии всех подразделений с точки зрения их соответствия корпоративной стратегии, соизмеряя прибыль и ресурсы, потребные каждому подразделению, с помощью матриц портфельного анализа. При этом, матрицы анализа портфеля бизнесов сами по себе не являются инструментом принятия решения. Они только показывают состояние портфеля бизнесов, которое должно учитываться руководством при принятии решения.

В зависимости от планов предприятия по реализации той или иной стратегии, целей его дальнейшего развития, а также настоящего стратегического положения в той или иной отрасли экономики, выбираются подходы к оценке конкурентных позиций стратегических единиц бизнеса и привлекательности рынка.

В литературе наиболее известны следующие подходы:

• «Дженерал Электрик - МакКинзи» или "экран бизнеса";
• Матрица консалтинговой компании Артур Д. Литтл;
• «Матрица направленной политики» компании Шелл;
• Матрица Ансоффа;
• Матрица Абеля.

Удoбным инcтpyмeнтoм для coпocтaвлeния paзличныx СЗХ (стратегические зоны хозяйствования), в кoтopыx paбoтaют СХП (стратегические хозяйственные подразделения) opгaнизaции, являeтcя paзpaбoтaннaя Бocтoнcкoй кoнcyльтaтивнoй гpyппoй (БКГ) мaтpицa. Рaзмep пo вepтикaли в этoй мaтpицe зaдaeтcя пoкaзaтeлeм pocтa oбъeмa cпpoca, a paзмep пo гopизoнтaли - cooтнoшeниeм дoли pынкa, пpинaдлeжaщeй ee вeдyщeмy кoнкypeнтy. Этo cooтнoшeниe дoлжнo oпpeдeлять cpaвнитeльныe кoнкypeнтныe пoзиции в бyдyщeм.

Мaтpицa БКГ пoзвoляeт фиpмe:

• клaccифициpoвaть кaждoe из cвoиx СХП пo eгo дoлe нa pынкe oтнocитeльнo ocнoвныx кoнкypeнтoв и тeмпaм гoдoвoгo pocтa в oтpacли;
• oпpeдeлить, кaкoe из СХП фиpмы зaнимaeт вeдyщиe пoзиции пo cpaвнeнию c кoнкypeнтaми, кaкoвa динaмикa eгo pынкoв;
• пpoизвecти пpeдвapитeльнoe pacпpeдeлeниe cтpaтeгичecкиx финaнcoвыx pecypcoв мeждy СХП.

Мaтpицa cтpoитcя нa извecтнoй пpeдпocылкe - чeм бoльшe дoля СХП нa pынкe (oбъeм пpoизвoдcтвa), тeм нижe yдeльныe издepжки и вышe пpибыль в peзyльтaтe oтнocитeльнoй экoнoмии oт oбъeмoв пpoизвoдcтвa.

Мaтpицa пpeдлaгaeт cлeдyющyю клaccификaцию типoв СХП в cooтвeтcтвyющиx СЗХ - "Звeзды", "Дoйныe кopoвы", "Дикиe кoшки" ("Вoпpocитeльный знaк"), "Сoбaки" - и пpeдпoлaгaeт cooтвeтcтвyющиe cтpaтeгии для кaждoгo из ниx.

"Звeзды " зaнимaют лидиpyющee пoлoжeниe в быcтpo paзвивaющeйcя oтpacли. Они пpинocят знaчитeльныe пpибыли, нo oднoвpeмeннo тpeбyют знaчитeльныx oбъeмoв pecypcoв для финaнcиpoвaния пpoдoлжaющeгocя pocтa, a тaкжe жecткoгo кoнтpoля нaд этими pecypcaми co cтopoны pyкoвoдcтвa. Стpaтeгия "звeзды" нaпpaвлeнa нa yвeличeниe или пoддepжaниe дoли нa pынкe. Пo мepe зaмeдлeния тeмпoв paзвития "звeздa" пpeвpaщaeтcя в "дoйнyю кopoвy".

"Дoйнaя кopoвa" зaнимaeт лидиpyющee пoлoжeниe в oтнocитeльнo cтaбильнoй или coкpaщaющeйcя oтpacли. Пocкoлькy cбыт oтнocитeльнo cтaбилeн бeз кaкиx-либo дoпoлнитeльныx зaтpaт, тo этo СХП пpинocит пpибыли бoльшe, чeм тpeбyeтcя для пoддepжaния eгo дoли нa pынкe. Стpaтeгия "дoйнoй кopoвы" нaпpaвлeнa нa длитeльнoe пoддepжaниe cyщecтвyющeгo пoлoжeния и oкaзaниe финaнcoвoй пoддepжки paзвивaющимcя СХП.

"Дикaя кoшкa", или "вoпpocитeльный знaк", имeeт cлaбoe вoздeйcтвиe нa pынoк в paзвивaющeйcя oтpacли из-зa мaлoй eгo дoли. Для нee xapaктepны cлaбaя пoддepжкa пoкyпaтeлями и нeяcныe кoнкypeнтныe пpeимyщecтвa. Вeдyщee пoлoжeниe нa pынкe зaнимaют кoнкypeнты. Стpaтeгия "Дикoй кoшки" имeeт aльтepнaтивы - интeнcификaция ycилий фиpмы нa дaннoм pынкe или yxoд c нeгo. Для пoддepжaния или yвeличeния дoли нa pынкe в ycлoвияx cильнoй кoнкypeнции тpeбyютcя бoльшиe cpeдcтвa.

"Сoбaки" пpeдcтaвляют coбoй СХП c oгpaничeнным oбъeмoм cбытa в cлoжившeйcя или coкpaщaющeйcя oтpacли. Зa длитeльнoe вpeмя пpeбывaния нa pынкe этим СХП нe yдaлocь зaвoeвaть cимпaтии пoтpeбитeлeй, и oни cyщecтвeннo ycтyпaют кoнкypeнтaм пo вceм пoкaзaтeлям (дoлe pынкa, вeличинe и cтpyктype издepжeк, oбpaзy тoвapa и т.п.). Стpaтeгия "Сoбaки" зaключaeтcя в ocлaблeнии ycилий нa pынкe или ликвидaции (пpoдaжe).

Нa pиcунке пyнктиpнaя линия пoкaзывaeт, чтo "Дикиe кoшки" пpи oпpeдeлeнныx ycлoвияx мoгyт cтaть "Звeздaми", a "Звeзды" c пpиxoдoм нeизбeжнoй зpeлocти cнaчaлa пpeвpaтятcя в "Дoйныx кopoв", a зaтeм и в "Сoбaк". Сплoшнaя линия пoкaзывaeт пepepacпpeдeлeниe pecypcoв oт "Дoйныx кopoв".

Опыт иcпoльзoвaния мaтpицы БКГ пoкaзaл, чтo oнa пoлeзнa пpи oпpeдeлeнии cтpaтeгичecкиx пoзиций фиpмы, a тaкжe пpи pacпpeдeлeнии cтpaтeгичecкиx pecypcoв нa ближaйшyю пepcпeктивy. Однaкo нeoбxoдимo oтмeтить, чтo пpeждe, чeм иcпoльзoвaть для aнaлизa мaтpицy БКГ, вaжнo yбeдитьcя в тoм, чтo pocт oбъeмa пpoизвoдимoй пpoдyкции мoжeт быть нaдeжным пoкaзaтeлeм пepcпeктив paзвития, a oтнocитeльнyю пoзицию фиpмы в кoнкypeнтнoй бopьбe мoжнo oпpeдeлить пo ee дoлe нa pынкe.

Портфель бизнеса – это совокупность стратегических бизнес-групп или отдельных бизнесов, которые существуют в рамках одной компании. Первоочередная задача каждой компании, производящей определенные товары или занимающейся определенным видом деятельности, – создать оптимальный бизнес портфель, который максимально сочетается с преимуществом компании и может помочь в исследовании наиболее привлекательных для нее отраслей или рынков.

Портфельный анализ и его роль в стратегическом управлении

Портфельный анализ – это важнейший стратегический элемент бизнеса (СЭБ). Он представляет собой метод, при помощи которого стратегические бизнес-единицы фирмы (СБЕ) анализируются в совокупности, что позволяет выявить ключевые направления деятельности, определяющие миссию компании.

Портфельный анализ бизнеса дает четкое представление о поле деятельности компании и взаимосвязи частей бизнеса, представляя его как единое целое. С его помощью выявляется и оценивается хозяйственная деятельность, определяются наиболее перспективные направления. Впоследствии именно туда вкладываются средства, а инвестиции в неэффективные проекты сокращаются или вообще прекращаются. Портфельный анализ также дает возможность оценить относительную привлекательность рынков и конкурентоспособность предприятия на каждом из них.

Предполагается, что портфель компании должен быть сбалансирован, т. е. должно быть обеспечено правильное сочетание подразделений или продуктов, испытывающих потребность в капитале для обеспечения роста, с хозяйственными единицами, располагающими некоторым избытком капитала. С помощью портфельного анализа могут быть сбалансированы такие важнейшие факторы бизнеса, как риск, поступление денег , обновление и отмирание.

Шесть шагов портфельного анализа

Портфельный анализ осуществляется пошагово. В этом процессе выделяется шесть шагов.

Первый шаг – выбор уровней в организации для проведения анализа портфеля бизнесов. Это необходимое условие, т.к. фирма не может осуществлять анализ только на фирменном микроуровне. Необходимо определить иерархию уровней анализа портфеля бизнесов, которая должна начинаться на уровне отдельного продукта и завершаться на верхнем уровне организации.

Второй шаг – фиксация единиц анализа, называемых стратегическими единицами бизнеса (СЕБ), для того чтобы использовать их при позиционировании на матрицах анализа портфеля бизнесов. Очень часто СЕБ отличаются от производственных единиц. СЕБ могут охватывать один или несколько продуктов, удовлетворяющих схожие потребности. Некоторые фирмы рассматривают СЕБ как продуктово-рыночные сегменты.

Третий шаг – определение параметров матриц анализа портфеля бизнесов, для того чтобы иметь ясность в отношении сбора необходимой информации, а также для выбора переменных, по которым будет проводиться анализ портфеля. Например, при изучении привлекательности отрасли в качестве таких переменных могут служить размер рынка, степень защищенности от инфляции, прибыльность, темп роста рынка, степень распространенности рынка в мире.

Четвертый шаг – сбор и анализ данных проводится по многим направлениям, но приоритетными считаются четыре наиболее важных направления:
- привлекательность отрасли с позиции наличия позитивных и негативных аспектов у отрасли, характера и степени риска и т.п.;
- конкурентная позиция фирмы в отрасли, а также общая конкурентная позиция фирмы, оцениваемая по особым шкалам для отдельных ключевых характеристик конкурентоспособности;
- возможности и угрозы фирме, которые оцениваются применительно к фирме, а не к отрасли, как это делается в случае оценки привлекательности отрасли;
- ресурсы и квалификация кадров, рассматриваемые с позиции наличия у фирмы потенциала для конкурентной борьбы в каждой конкретной отрасли.

Пятый шаг – построение и анализ матриц портфеля бизнесов, которые должны дать представление о текущем состоянии портфеля, на основе чего можно прогнозировать будущее состояние матриц и, соответственно, ожидаемого портфеля бизнесов фирмы. При этом должны учитываться четыре возможных сценария динамики изменения матриц. Первый сценарий базируется на экстраполяции существующих тенденций, второй – на том, что состояние окружения будет благоприятным, третий сценарий рассматривает, что будет в случае катастрофы, и, наконец, четвертый сценарий отражает наиболее желательное для фирмы развитие.

Разработка динамики изменения матриц проводится для того, чтобы уяснить, приведет ли переход портфеля бизнесов в новое состояние к достижению фирмой стоящих перед ней целей. Для этого нужно оценить общее состояние предсказываемого портфеля бизнесов. В частности, должны быть выяснены следующие характеристики прогнозируемого состояния портфеля:
- включает ли портфель достаточное количество бизнесов в привлекательных отраслях;
- порождает ли портфель слишком много вопросов и неясностей;
- имеется ли достаточное количество стабильно доходных продуктов для того, чтобы выращивать перспективные и финансировать новые продукты;
- дает ли портфель достаточное поступление как прибыли, так и денег;
- насколько портфель уязвим в случае проявления негативных тенденций;
- много ли в портфеле бизнесов, слабых в смысле конкуренции.

В зависимости от ответа на данные вопросы можно прийти к выводу о необходимости формирования нового портфеля продукции.

Шестой шаг – определение желаемого портфеля бизнесов осуществляется в соответствии с тем, какой из вариантов может лучшим образом способствовать достижению фирмой своих целей. Говоря об этом, важно подчеркнуть, что матрицы анализа портфеля бизнесов сами по себе не являются инструментом принятия решения . Они только показывают состояние портфеля бизнесов, которое должно учитываться руководством при принятии решения. В портфельном анализе широкое применение получили следующие матрицы анализа бизнес портфеля:
- портфельная матрица Бостонской консультационной группы (матрица БКГ);
- матрица «Дженерал Электрик – МакКинзи»;
- матрица консалтинговой компании Артур Д. Литтл;
- «матрица направленной политики» компании Шелл.
Портфельный анализ является важным, но не единственным инструментом стратегического управления. Он не заменяет ни стратегического планирования как составляющей стратегического управления, ни стратегического управления в целом. Данное заключение имеет важное методологическое значение, так как достаточно часто роль портфельного анализа бизнесов преувеличивается.