Какие факторы влияют на ослабление или укрепление национальных валют? Почему россии выгоден слабый рубль Почему цб не выгоден сильный рубль

Обзорная статья. В статье подробно объясняется почему в России падает рубль. На современном российском рубле должно быть написано: «обеспечивается рыночными курсами». «ЦБ РФ обменяет рубль по рыночному курсу». Мы часто критикуем доллар за необеспеченность, однако рубль не менее виртуален, потому что вторичен.

На советских рублях было написано: «государственные казначейские билеты обеспечиваются всем достоянием Союза СССР». Или так: «Банковские билеты обеспечиваются золотом, драгоценными металлами и прочими активами Государственного Банка».

На русских императорских деньгах была такая надпись: «Государственный Банк разменивает кредитные билеты на золотую монету без ограничения суммы (1р=1/13 империала содержит 17,424 долей чистого золота)».

Мы часто критикуем доллар за необеспеченность, однако рубль не менее виртуален, потому что вторичен. Доллар в «рыночной системе» эмитируется узким кругом заинтересованных лиц (ФРС), а рубль выступает в качестве «производной ценной бумаги». В этом трагедия рубля и всех, кто с ним связан. Классический пример «колониального неравноценного обмена». Рубль – всего лишь биржевой товар, курс которого определяется «рыночным обменом». То есть, сколько стоит рубль определяют не богатства РФ и не консолидированный труд граждан, сколько стоит рубль - определяет весьма узкий круг лиц, который контролирует рынок (валютного обмена). Это и есть основная причина падения рубля, а вовсе не снижение цены на нефть. Снижение цены на нефть – это повод, а не причина.

Сейчас положение российской национальной валюты на рынке мировых валют уникально, поскольку в моменте это самая слабая валюта не только к американскому доллару, но и ко всем остальным. Почему? Потому что «так решил рынок». А почему так решил рынок? Потому что падает цена на нефть и атакуют «биржевые спекулянты». А почему падает цена на нефть? Потому что так решили те, кого мы лично не знаем. В таком случае, почему те, «кого мы не знаем», определяют, как жить россиянам? Потому что «так решил рынок». То есть, «на рынке» решили нас ограбить, а местный ЦБ (как маркетмейкер) бездействием это обеспечивает. Пока получается так.

Сравнив динамику девальвации рубля без малого за 6 месяцев, получим следующие (примерные) характеристики: стоимость к американскому доллару (-63%); к таким же, как рубль сырьевым валютам: к канадскому доллару (-43%), австралийскому доллару (-37%), норвежской кроне (-33%), казахскому тенге (-64%).

Относительно валют «стран-союзников» по БРИКС: к бразильскому реалу (-30%), индийской рупии (-48%), рэнду ЮАР (-46%), китайскому юаню (-54%). Относительно валют разнообразных стран-соседей: к литовскому литу (-39%), турецкой лире (-46%), белорусскому рублю (-51%), украинской гривне (-22%), киргизскому сому (-46%), таджикскому сомони (-56%), и так далее и тому подобное. Таким образом, обвал за полгода уже «успешно» состоялся. Почему? Потому что «так решил рынок».

Официальная позиция российского регулирующего органа – рубль падает, потому что падает цена на нефть. Отчасти это верно, однако нефть упала на (-43%), а не на (-63%). К тому же, нефть падает, например, и в Казахстане. Однако, на курсе казахской валюты это почему-то не сказалось. Почему? «Потому что так решил рынок».

Самые поверхностные причины, почему падает рубль:

0). За РФ взялись «по полной программе» (экономическая война в полном масштабе) и ударили в традиционный для РФ самый слабый сектор – финансовый. В этом секторе РФ традиционно (с момента распада СССР) работают либералы – непрофессионалы («говорящие головы»).
1). Руководство ЦБ почему-то само заинтересовано ослаблять рубль. Вопрос «почему» оставим до получения информации более предметной. Пока похоже на обнуление активов местных по сравнению с перспективными финансовыми возможностями иностранцев. «Тихая гавань» для «иностранных океанских лайнеров»(?).
2). В РФ сложился «чисто долларовый класс», бесполезный для государства, но очень важный для эмитента доллара. Этому классу («кому война, а кому мать родна»), нужна не столько стабильность в «этом государстве», сколько сверхбыстрая прибыль. В «этом государстве» они по жизни лишь по деловой программе. Жизнь – там, работа – здесь.
3). ЦБ управляют непрофессионалы (вне каких либо политических предпочтений, просто по качеству умений).
4). ЦБ управляют «чужие профессионалы». Как вариант.
5). Кое у кого из местных на западе сложилась «пирамида кредитов», однако пришло время отдавать. Этим и пользуются иные заинтересованные лица.
6). Идет очередное перераспределение активов, для иностранцев создается выгодная позиция на старте.
7). Рубль атакуют «заморские спекулянты» через местных агентов. «Заморские спекулянты», конечно, не сами по себе, а как связанные структуры определенных центров принятия политических решений. Местные агенты реально «с рынком», а не с государством.
8). Создается впечатление, что Верховного главнокомандующего некоторые «придворные по экономической части» просто вводят в заблуждение по поводу сохранения таким экзотическим способом («плавающим рублем») золотовалютных резервов. Интересно, в таком случае, почему рубль плывет только в одном направлении(?).

«Падает цена на нефть» - будет звучать ответ на все случаи жизни. Вопрос: А кто делает рынок(?), цифры делают людей или люди делают цифры(?). Нужно понимать, что девальвация – это не только успех экспортеров и товаропроизводителей, но еще и призрак «Веймарской республики», где рабочие получали зарплату по нескольку раз в день, чтобы успеть потратить деньги утром, потому что вечером это были уже другие деньги. Говоря проще, противник (а мы ведем экономическую войну в полном масштабе не отмобилизованной «рыночной экономикой»), видя степень адекватности и профессионализма российских «правительственных монетаристов» просто поймал кураж.

А зачем рубль, минуточку, регулировать(?), - спросят рыночники – либералы. Зачем вообще что-то делать вне постулатов «либеральной науки»(?). Рынок все рассудит и расставит. Он и судит и ставит, только нужно помнить, что рынок – это инструмент, который делают конкретные люди в конкретных целях. Захотел Советский Союз поиграть по «рыночным условиям» и его не стало. Что же, повторим траекторию с РФ(?). Рынок - инструмент двоякий, и он не только наполняет; слепо следуя рецептам «рынка» государство может запросто погибнуть. «Ежу понятно», что мы находимся на экономической войне. Ему же понятно, что по условиям войны зайдут через «достижения» распада СССР – через «свободный рынок» и значит, будут валить и нефть, и газ, и золото, и рубль и так далее. Это вообще-то требовалось понять еще позавчера, примерно, в марте-апреле.

Даже без «национализации» ЦБ в арсенале имеются инструменты. Например:

1). Покупают валюту на бирже только владельцы внешнеэкономических контрактов или имеющие договоры на выплату кредитов иностранным банкам.
2). Вводится запрет менять банкам во время торгов свои валютные позиции (борьба со спекуляцией).
3). Определяется обязательная продажа доллара из части выручки экспортеров.
4). РФ срочно сокращает свою позицию в американских государственных ценных бумагах, вырученные средства уходят траншами на стабилизацию курса российской национальной валюты.
5). РФ ограничивает спрос на доллар полным запретом на покупку американской продукции (ограничивает импорт).

Полномасштабный кризис банковской системы (чего и добиваются «наши западные партнеры»). Цель – рост курса доллара до выброса руководством РФ «белого флага» в виде нужной переговорной позиции.
Возможен внутренний кризис неплатежей (взаиморасчетов);
Быстрыми темпами происходит снижение реальной покупательной способности рубля, рост цен, то есть быстрое снижение доходов «офисного и прочего пролетариата», который, как только ситуация созреет окончательно, заинтересованные люди обязательно позовут на улицу. То есть, за счет бездействия регулирующего органа происходит мощное увеличения базы «социального протеста».
Имиджевые потери власти. Базовая мысль: Если регулирующие власти не стравляются, значит, они конкретно слабее «спекулянтов». У обывателя, как известно, нет отечества.

Таким образом, «спекулянты» (действием) и ЦБ (бездействием) как молот и наковальня, переводят экономические проблемы в политические. И все почему? Потому что «так решил рынок»(?).

В том, что руководители текущей монетарной политики и вип-регуляторы ЦБ будут уволены - в этом нет никаких сомнений. Вопрос лишь в том, сколько к тому времени будет стоить рубль. Понятно, что до Нового Года рубль укрепляться не будет. Интересное начнется после. Можно делать ставки: пожертвуют серьезные западные дяди (валя дальше рубль) своими российскими либеральными партнерами или не пожертвуют(?). По-видимому, пожертвуют, потому что таковы сейчас ставки. Эта пехота особо и не нужна, потому что это пехота. Таких можно набрать сколько угодно.

По линии СВР недавно сообщалось (Фрадков), что атаки на рубль велись западными инвестфондами. Вопрос: а где же западные биржевые деятели берут в таком огромном количестве местный инструмент - рубль(?). Точнее, кто кредитует рублями «западных партнеров» для игры внутри страны?

Фактически, на сырьевую экономику нахлобучивают (ценовая война и биржевые спекуляции) вполне виртуальным способом полномасштабный коллапс. ЦБ на словах пыжится и пассивно наблюдает. Между тем вопрос стоит предельно просто: интересы государства или интересы «свободного рынка»? Формула простая: кто преобладает – тот и побеждает.

Генри Форд как-то выразился: «Тот, кто считает, что деньги важнее труда, запрягает телегу впереди лошади». Это к тому, что ЦБ пора начинать работать или освободить место тем, кто будет работать лучше. Еще раз повторим, что рынок инструмент универсальный, с его помощью можно не только обеспечить граждан, но и развалить государство. «Либеральные мудрецы» абсолютизируют рынок, как сектанты абсолютизируют своего карманного божка для управления «темным людом». Однако не деньги и цены делают рынок – рынок делают люди. И об этом лучше не забывать. Таким образом, несамостоятельность рубля, несамостоятельность ЦБ и несамостоятельность государства – это не рыночная безликая игра, а прямой путь к экономическому и политическому банкротству государства, на которое явно давят извне «рыночным способом».

Снижение курса национальной валюты невозможно оценивать однозначно. Сильный рубль, безусловно, выгоден населению страны и подходит для пополнения золотовалютных резервов. Слабый рубль предпочитают компании, занимающиеся производством продукции на экспорт, с ним возможно более эффективное наполнение бюджета РФ. Что касается представителей различных отраслей промышленности, то фармацевты считают оптимальным курс в 42 руб. за доллар, а представители легкой и пищевой промышленности – 49 руб. за доллар. В целом, по исследованиям ИКСИ, курс рубля сегодня занижен на 60%.

Постоянные колебания курса национальной валюты приводят к дискуссиям о том, что же ждет Россию дальше. Выгоден ли ей сильный рубль или более предпочтителен слабый? Кто выиграет, если он будет укрепляться и стоит ли этого ждать?

Сильный рубль выгоден лишь населению страны. Слабый предпочитают:

министерство финансов и бюджет;
экспортеры углеводородов и прочей продукции;
туристические компании, предлагающие ;
вкладчики и держатели валюты;
внутренние производители.

Кому поможет усиление рубля

Сильный рубль в определенной степени выгоден:

населению России;
туристическим компания, торгующим турами за границу;
внутренним производителям в плане развития собственного производства и импортозамещения;
Министерству финансов в плане увеличения золотовалютных резервов и обслуживания долга РФ.

Население

От укрепления национальной валюты, прежде всего, выигрывает население страны. Поскольку заработная плата выплачивается в рублях, а стоимость многих товаров завязана на курс доллара, то люди приобретают большие финансовые возможности. Кроме покупки товаров - это удешевление стоимости в рублях туристических поездок за границу.

Таким образом, при росте национальной валюты покупательская способность растет, но вот в чем вопрос: будут ли граждане тратить освободившиеся средства на товары российского производства или купят импортные, или вообще поедут за границу и потратят деньги там, от чего пострадает и внутренний туристический бизнес? В результате выгода для населения оборачивается убытками для государства и снижением экономики.

Вторым моментом выгодности крепкого рубля для населения является снижение уровня инфляции, последствием которого становится не только стабилизация цен на продукты потребления, но и снижение ЦБ . Это приведет к снижению процентов по кредитам и росту спроса на них. Однако в результате могут пострадать банки, которые в условиях ограниченности привлечения средств из-за рубежа просто не смогут покрыть увеличившийся спрос.

Кроме того, минусом для банков становится и то, что снижая ставки по кредиту, они снижают и ставки по депозитам. В результате люди несут в банк меньшее количество денег. Да и люди от этого тоже страдают, т. к. их вклады в рублях приносят меньший доход.

В принципе все это спорно, поскольку при слабом рубле доходы от высоких процентных ставок «съедаются» инфляцией.

Туристические компании

От сильного рубля выигрывают и туристические компании, продающие туры за границу, поскольку улучшение благосостояния граждан приводит к их желанию проводить отпуск в более комфортных условиях Турции, Греции, Италии и т. д. Однако при этом страдают туристические компании, работающие исключительно или преимущественно по России.

Внутренние производители

Снижение инфляции и цен на продукцию, вызванное усилением национальной валюты, а также повышение покупательской способности приведет к увеличению спроса, а, следовательно, росту прибылей. Однако где гарантия, что граждане будут покупать продукцию российских производителей, если им по средствам окажется импортная?

Существенно страдает от слабости рубля фармацевтическая промышленность, которая завязана на импортное сырье. То же самое относится и к другим производителям, закупающим для производства импортные сырье и материалы.

Третий момент - при сильном рубле выгоднее выплачивать валютные кредиты.

Минфин

Сильная национальная валюта, безусловно, выгодна Министерству финансов для наполнения золотовалютных резервов: чем выше курс рубля, тем больше валюты и золота на него можно купить. Более дешевым становится и обслуживание государственного долга, поскольку выплаты по кредитам также нужно производить в валюте.

А может все-таки слабый?

Как видим, сильный рубль действительно выгоден только населению страны. Слабый же устраивает гораздо большее количество категорий производителей, предпринимателей и различных инстанций.

Федеральный бюджет и экспортеры

Бюджет России во многом зависит от экспорта углеводородов. На сегодняшний день эта зависимость составляет 40%.

Рис. 1. Зависимость доходов Федерального бюджета от экспорта углеводородов.
Источник: stolypin.institute.ru/.

Сегодня бюджет на 40% зависит от экспорта нефтегазовой отрасли. Это очень много. Соответственно, выгода бюджета, обусловленная слабостью национальной валюты, имеет большое значение для государства.

Важная информация! Знаете ли вы, что в мире существует практика искусственного занижения стоимости национальной валюты. Государство, т. е. увеличивая курс доллара до пиковых значений, осуществляет обмен долларовых накоплений, чем быстро наполняет бюджет.

В связи с этим для наполнения бюджета важно, чтобы рубль был слабый, поскольку:

Все цены в контрактах нефтедобывающих компаний, отправляющих продукцию в другие страны, фиксированы в долларах США. Налоги при этом платятся в национальной валюте, что приносит бюджету дополнительные средства. Кроме того, когда курс низкий, продажи становятся более выгодными, и их объем еще увеличивается. Все это влечет за собой дефицит на внутреннем рынке и, как следствие, повышение цен на бензин.
При снижении курса национальной валюты растет инфляция и цены внутри страны. Следовательно, и налоговые доходы бюджета, сформированные из таких крупных налогов, как акцизы, НДС и т. д., будут расти. Это подтверждается данными об инфляции за последние пять лет в сравнении со средневзвешенным курсом валют.

Важная информация! Средневзвешенный курс, в отличие от среднеарифметического, рассчитывается с учетом количества дней, в течение которых было актуально каждое из значений.

Таблица 1. Среднегодовая инфляция в РФ.
Источник: уровень-инфляции.рф

Как мы знаем, резкое падение курса произошло во второй половине 2014 года и продолжилось в 2015 году. Так, еще в 2013 году средневзвешенный курс составлял 31,85 руб. за доллар, то уже в 2015 году он составил 60,96 руб. Именно на эти годы и наблюдается наибольший процент инфляции.

Выгоду от слабого рубля получают все, кто производит и продает продукцию на экспорт. Это относится не только к нефтегазовой промышленности. Продажи на экспорт осуществляются в долларах, следовательно, в рублях компании получают гораздо большие суммы, чем могли бы. К тому же падение национальной валюты позволяет снизить экспортную цену и отвоевать новые сегменты рынка.

Дополнительным бонусом для экспортеров становится рост их акций, поскольку при падении курса национальной валюты инвесторы предвидят рост цен и начинают вкладывать средства в компании, занимающиеся экспортом продукции из России.

Внутренние производители

Несмотря на то, что производителям продукции, продающейся внутри страны, выгоден сильный рубль, им, в большей степени, выгоден и слабый. Дело в том, что при высоком курсе доллара импорт товаров в Россию становится невыгодным. В результате производители получают возможность занять освободившиеся от импортных товаров рыночные ниши. Это работает на перспективу и приносит выгоду экономике страны в целом.

Возможен ли баланс?

Существует ли такой курс рубля к доллару, который устроил бы всех на данном этапе развития экономики России? Институт Гайдара два года подряд проводил исследования, в которых были проведены опросы крупных и мелких участников различных отраслей промышленности. Результаты в 2016 и 2017 году практически одинаковы. Средний курс, который бы устроил всех, составляет 52 руб. за доллар США.

Справка! Институт имени Е. Т. Гайдара - это некоммерческий фонд, основной деятельностью которого является проведение исследований в области экономической политики.

Если рассматривать по отраслям, то ситуация следующая:

В наиболее крепком рубле - 42 руб. за доллар, нуждается фармацевтическая промышленность. Она серьезно завязана на импортное сырье.
Химическую промышленность устроил бы курс в 49 руб. за доллар. Их поддерживает легкая и пищевая промышленность.
Наиболее слабый курс предпочитают металлургические производства - 1 руб. за доллар, т. к. они имеют высокую долю экспорта.

По исследованиям Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ), весь положительный эффект, который могло получить государство от девальвации 2014 года, уже полностью исчерпан. На сегодняшний день оптимальным для России является курс, который был в середине октября 2014 года, т. е. 40-42 руб. за доллар. Таким образом, по мнению исследователей ИКСИ, сегодня курс доллара к рублю завышен в среднем на 60%.

Курс рубля ставит один антирекорд за другим, стремительно дешевея на глазах у встревоженных россиян. Что случилось с национальной валютой России? Что толкает ее вниз и почему власти смотрят на это с равнодушием? Кому выгоден рублевый обвал? На эти вопросы в интервью Sibnet.ru ответил профессор Новосибирского государственного университета, доктор экономических наук Владимир Клисторин.

- В чем фундаментальная причина столь стремительного обвала рубля?

Первое, что нужно знать - позиции национальной валюты зависят от состояния экономики государства. В России сейчас экономический спад, поэтому, во-первых, рубль неустойчив, во-вторых, он теряет позиции относительно основных мировых валют.

В целом в мире сейчас отмечается экономический рост на уровне примерно в 2,5-3%. В ряде стран - обратная тенденция: это, прежде всего, Украина, Венесуэла и Россия. В этих странах и падает национальная валюта.

- Как именно формируется курс рубля?

Курс рубля определяется по результатам ежедневных торгов на Московской бирже. На основе средневзвешенного курса за определенный промежуток времени на торгах (обычно за первую половину дня) Центральный банк России утверждает официальный курс.

Раньше Центробанк вмешивался в торги, пытался поддерживать рублевый курс. В зависимости от того, укрепляется или ослабляется национальная валюта, он осуществлял интервенции. Если рубль падал, он начинал скупать рубли, выбрасывая на рынок валюту. Иногда финансовый регулятор действовал в обратном порядке. Так он приводил спрос и предложение к равновесию.

Но сейчас Центробанк отказался от этой политики. И поэтому рынок стал более волатилен (изменчив, неустойчив) и сейчас так подвержен спекуляциям биржевых игроков.

- Какие факторы определяют курс национальной валюты, что заставляет рубль то падать, то вновь подниматься?

Реально курс национальной валюты России определяют ожидания биржевых игроков. Иначе говоря, каким они себе представляют курс через какой-то промежуток времени, как они предугадывают динамику курса.

Игроков на бирже можно разделить на две категории. Первая - те, кто покупает валюту для реальных нужд - экономических операций, сделок. Вторая - спекулянты, которые играют на разнице курса, играют, что называются, в короткую. На мой взгляд, сейчас именно спекулянты оказывают наибольшее влияние на курс рубля. Сейчас доминирует спекулятивное движение курса.

- Почему же тогда говорят о зависимости рубля от стоимости нефти?

Это также связано с биржевой игрой. Например, есть ожидание, что нефть подешевеет, это значит, что в будущем в страну сократится приток валюты. Сократится предложение валюты на рынке, то есть меньше долларов и евро поступит на биржу. Таким образом, согласно ожиданиям и рыночному механизму, валюта вырастет в цене, а рубль упадет. Ведь Россия очень зависима от поступлений валюты, получаемой именно от продажи нефти.

Валютная биржа кормится слухами. Вот недавно прошла информация о том, что Саудовская Аравия, Россия, Катар и Венесуэла договорились заморозить добычу нефти на определенном уровне. Сразу нефть подскочила в цене, вслед за ней укрепился и рубль. И буквально через несколько часов начался обратный отток. Ожидания игроков оказались слишком оптимистичными.

Когда проблемы с общим состоянием экономики - на рынке всегда нервозная ситуация. На бирже тогда крутятся деньги не тех, кому они нужны на осуществление экспортно-импортных, кредитных или инвестиционных операций, а средства спекулянтов, играющих в короткие позиции. Каждый слух может вызвать колебания курса. Это привлекает не инвесторов, а спекулянтов.

- Кому выгоден низкий курс рубля?

Если коротко, то низкий курс рубля выгоден экспортерам, тем, кто продает за рубеж, и невыгоден импортерам, покупающим что-то за границей. Но здесь не все так просто. Нефтедобывающие компании, например, тоже нуждаются во встречном потоке импортных товаров. Многие из них используют сложные западные технологии или заключают контракты с иностранными специалистами на выполнение каких-то работ.

Низкий курс национальной валюты выгоден и государству. У него есть обязательства в национальной валюте. В России бюджет у нас составляется и исполняется в рублях. Если идет ослабление национальной валюты, то это обесценивает обязательства государства.

Ослабление курса всегда сопровождается ускорением инфляции. И от этого, безусловно, больше всего страдает население. Падение рубля очень невыгодно и инвесторам, поскольку им трудно в таких условиях просчитать свои риски. И многие из них тормозят инвестпроекты или вовсе отказываются от инвестиций в Россию - это очень плохо сказывается на экономике.

- Может ли рубль стать крепкой и престижной валютой?

Рубль - вполне нормальная валюта. Повторюсь, его стабильность и крепость зависит от состояния российской экономики в целом. Рубль был очень стабильной валютой, когда у нас в середине 2000-х годов в экономике все было хорошо. Тогда он был просто прекрасной валютой.

И это, кстати, обеспечивало мощный приток капиталов в российскую экономику. Вы просто переводите доллары в рубли и размещаете их на депозит под 8% годовых, а потом их конвертируете обратно и получаете 8% в валюте. Такое было просто невозможно сделать в других странах.

- Каковы же перспективы рубля?

Пока можно говорить только на ближайшую перспективу - на 2016 год. К сожалению, официальные данные говорят, что в России продолжается спад в реальном секторе экономики, сокращается объем инвестиций. Это значит, что об укреплении рубля пока лучше даже не думать. Общей тенденцией будет медленное снижение курса рубля по отношению к основным валютам мира. Это снижение будут сменять короткие периоды подъема перед налоговыми выплатами, когда крупный бизнес станет конвертировать валюту в рубли, чтобы выплатить налоги.

Когда же российская экономика начнет расти (а это неизбежно произойдет), сказать пока сложно. Первым признаком выздоровления станет увеличение объемов инвестиций, вслед за которым начнут подтягиваться курс рубля и реальные доходы россиян.

Сила слабости, слабость силы

Центробанк не будет содействовать поддержанию курса рубля на текущем уровне в случае, если российская валюта начнет укрепляться, заявила 2 октября глава ЦБ Эльвира Набиуллина, которая теперь лично будет курировать в Банке России денежно-кредитную политику.

«Часто раздаются предположения, что если рубль начнет укрепляться, если цены на нефть начнут расти, то надо, чтобы ЦБ избежал укрепления рубля, и надо поддерживать слабый валютный курс, чтобы помочь бюджету. Два с половиной года назад от нас требовали поддержать курс рубля от ослабления, настроения постоянно меняются. Мы считаем политику управления курса несостоятельной, нельзя поддерживать курс ни в одну, ни другую сторону», - сказала она.

Набиуллина также подтвердила, что ЦБ будет и впредь проводить политику плавающего курса.

В 1998 году девальвация рубля стала одним из факторов стабилизации экономики и преодоления почти 10-летнего спада в промышленном производстве. Впоследствии сравнимого по масштабу экономического шока страна не переживала. Однако вопрос, является ли сильный рубль позитивным или негативным драйвером нашей экономики, так и остался открытым.

Слабая национальная валюта, как гласят учебники макроэкономики, выгодна экспортерам, а сильная - отраслям, работающим на внутренний рынок, и населению. На первый взгляд, в России должны быть такая денежно-кредитная политика и такой курс рубля, которые позволяют поддерживать экспортеров, раз уж более половины доходов бюджета у нас формируется за счет экспорта энергоресурсов. То есть нам выгоднее слабый рубль.

С другой стороны, как тогда быть с развитием технологий и обрабатывающей промышленности, которые пока менее конкурентоспособны на мировом рынке, чем производители аналогичной продукции из, например, Китая, Южной Кореи, Японии? Как быть с пресловутой политической стабильностью, которая не в последнюю очередь в течение последних 16 лет зависела от роста уровня жизни населения, низкой инфляции и роста реальных доходов? Значит, сильный рубль тоже имеет существенное значение.

Если мы посмотрим на динамику обменного курса рубля к доллару с 2000 года до конца сентября 2016-го, нельзя сказать, что экономическая политика Банка России заключалась в ослаблении нашей валюты. Действительно, рубль за этот период обесценился в 2,3 раза, а в период с 2000 по 2015 год - в 2,6 раза. Однако, если посмотреть внимательнее на эти данные, мы увидим, что с 2000 по 2013 год рубль обесценился к доллару всего на 16%.

Резкое ослабление рубля имело место только в период 2014-2015 годов, когда он ослаб к доллару по сравнению с 2013 годом в 2,2 раза. Даже в период кризиса 2008-2009 годов курс рубля к доллару существенно не упал: по сравнению с докризисным 2007 годом рубль обесценился к доллару за этот период только на 22%. По сравнению с декабрем 2015-го рубль в текущем году опять начал укрепляться и вырос к доллару на 12,5%.

Исходя из этих цифр, можно предположить, что в течение 13 лет ЦБ занимался умеренным укреплением рубля и, соответственно, вопросом снижения инфляции. Обесценение рубля в 2014-2015 годах стало вынужденной мерой, вызванной прежде всего обвалом цены на нефть и, соответственно, необходимостью поддержки экспортеров, от которых зависят доходы бюджета. Тем не менее можно отметить, что обесценение рубля позволило России сэкономить значительную часть золотовалютных резервов, которые, несмотря на незначительное сокращение летом текущего года, по-прежнему находятся на уровне почти 400 млрд долларов, что в немалой степени создает запас прочности российской экономике.

Предсказуемость важнее цифр

Изменится ли политика ЦБ в условиях кризиса, который все еще продолжается? Означает ли резкое падение курса рубля в 2014-2015 годах лишь временное отступление ЦБ под натиском суровых внешних факторов, либо финансовый регулятор будет и далее препятствовать укреплению рубля ради поддержки экспортеров? Полагаем, что регулятор все-таки будет сохранять баланс между сторонниками и противниками слабого рубля.

Еще в период кризиса 2008 года тогдашний вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин заявлял, что ослабление рубля - «неправильный инструмент поддержки» экономики, но резкое укрепление рубля тоже не принесет экономике пользы. А вот стабильный, предсказуемый обменный курс национальной валюты может оказаться одинаково полезным и для экспортеров, и для отраслей, работающих на внутренний рынок. Но, главное, в конечном счете для населения, которое хотя бы сможет понять, чего ожидать от финансовых регуляторов в ближайшем будущем и стоит ли запасаться валютой, а также крупой, солью, спичками и иными предметами, которые теоретически помогают выжить в период жесточайшего кризиса. Если резкие колебания обменного курса валюты не застают врасплох промышленные предприятия, то у них есть возможность адаптировать к новым условиям затраты, политику заимствований и т. д. Предсказуемый курс рубля, таким образом, выгоден всем.

В главной роли - ключевая ставка

С 2013 года у ЦБ появился новый инструмент регулирования денежно-кредитной политики - ключевая ставка. Предшествующая ей ставка рефинансирования была скорее индикатором доходности государственных ценных бумаг, чем регулятором экономики. Ключевая ставка не только является индикатором для установления коммерческими банками размера ставок по кредитам и депозитам, но и оказывает влияние на весь финансовый, а также реальный сектор экономики, регулируя денежное предложение и обеспечивая относительную доступность кредитования для бизнеса.

Ставка рефинансирования в России с 2000 по 2012 год постоянно снижалась: с 28% в 2000 году до 8,25% в 2012-м, что отражало динамику инфляции в России. Новый инструмент регулирования - ключевая ставка в 2013 году был установлен на уровне 5,5%, что оказалось даже ниже темпов годовой инфляции, составившей 6,5%. Однако в связи с обвалом цены на нефть и последующим обвалом рубля в декабре 2014 года ЦБ был вынужден резко поднять ключевую ставку сразу с 10,5% до 17% с целью ограничения денежного предложения. Это был, можно сказать, первый случай в экономической истории России, когда монетарные власти использовали для регулирования экономики исключительно денежно-кредитный инструмент вместо указов президента и постановлений правительства. Подобная политика сыграла свою положительную роль: по итогам 2014 года инфляцию удалось удержать на уровне в 11,4%, а в 2015 году, хотя ставка была понижена до 11%, инфляцию удалось сдержать на уровне около 13% в год, что оказалось даже ниже уровня кризисного 2008 года (13,28%).

С 2016 года ЦБ плавно уменьшает ключевую ставку, на недавнем заседании 16 сентября она была понижена до 10%. Это отражает низкую годовую инфляцию, которая в сентябре текущего года не превышала 6,4%. Тем не менее финансовые рынки были немного разочарованы таким решением ЦБ, поскольку ожидали, что снижение будет более радикальным, хотя бы до 9,5%. Причем следующий этап снижения ставки, по заявлению ЦБ, ожидается не ранее конца I квартала 2017 года. Однако, по всей видимости, осторожность финансового регулятора связана с тем, что пока нет ясности со сроками стабилизации мирового нефтяного рынка, от которого российская экономика все еще сильно зависит.

Один ЦБ не справится

При этом снижение темпов инфляции в 2016 году зависит не только от денежно-кредитной политики. Есть еще и мощный фактор импортозамещения, который связан с российским продовольственным эмбарго, введенным в ответ на международные экономические «санкции» против России. Однако текущий пакет антироссийских санкций заключается всего лишь в том, что США, ЕС и еще некоторые страны Запада отказались продавать некоторым российским предприятиям отдельные виды технологий, а некоторым российским банкам ограничили доступ к заимствованиям. То есть речь идет даже не о санкциях, а о том, что правительства западных стран сократили клиентскую базу собственных финансовых институтов и разработчиков технологий.

На российскую экономику подобные решения не оказали особого влияния, за исключением того, что коммерческие банки из осторожности в 2015 году начали в массовом порядке увеличивать резервы на возможные потери. Но в текущем году этот эффект полностью нивелировался, и банковский сектор увеличивает прибыль в разы по сравнению с 2015-м.

Попытка ограничить России доступ к мировым рынкам заимствований тоже потерпела крах - летом этого был успешно размещен выпуск российских евробондов на 3 млрд долларов. А глобальное рейтинговое агентство S&P недавно повысило прогноз российского рейтинга облигаций с «негативного» до «стабильного», признавая, что в экономике России в 2016 году дела идут намного лучше, чем два года назад.

Тем не менее слабой стороной российской экономики остается отсутствие структурных реформ, из-за чего зависимость российского бюджета от экспорта нефти и газа все еще высока. Банк России, безусловно, может повлиять на структурные реформы в экономике за счет низкой процентной ставки и некоторого смягчения денежно-кредитной политики. Однако один только ЦБ не может взять на себя все функции по регулированию экономики. Необходимо активное участие и Министерства финансов, от которого зависит финансирование государственных целевых программ, а также работа региональных властей.

По нашим оценкам, в текущем году Россию пока ожидает спад ВВП на уровне 0,6-0,8%, темпы роста промышленного производства по итогам 2016 года в лучшем случае окажутся нулевыми. Но уже в 2017 году возможен рост промышленного производства в России не менее чем на 1%, увеличение ВВП на уровне 1-1,2%. Этому будет способствовать достаточно эффективная, хотя и осторожная, денежно-кредитная политика Банка России. Превысит ли реальность наши прогнозы - будет зависеть в том числе от того, как активно к усилиям ЦБ по регулированию экономики подключатся государственные ведомства и региональные власти.

(с) Наталья МИЛЬЧАКОВА, заместитель директора аналитического департамента «Альпари»

Говорю без иронии: правительство у нас хорошее, местами даже очень. Один у него недостаток, правда, перевешивающий все прочие достоинства: люди ему не верят. Путину верят, а кабинету министров - нет. Народ твердо убежден, что цель чиновников - досидеть до президентских выборов да урвать. Если получится.

Примеров недоверия правительству сотни, если не тысячи. Здесь поговорим об одном из них - о курсе рубля, теме, которая, так уж сложилось, стабильно волнует нас больше прогнозов погоды или видов на урожай. Только не нужно говорить, что вопрос этот интересен исключительно столичным жителям. Вы, видимо, давно в глубинке не были, где под матрасами часто также лежит валюта.

Сегодня курс рубля к доллару тверд как скала: плюс-минус 60 руб./$1. О чем это говорит? О том, что экономика выбралась из кризиса? О том, что валютная выручка предприятий стабильно высокая? Или о том, что такой курс устраивает как экспортеров, так и импортеров?

Ни первое, ни второе, ни третье. Это говорит о том, что вместо нормативной защиты от международных финансовых спекулянтов у нас по-прежнему решето, а также о том, что в спекуляциях самое непосредственное участие принимают крупнейшие российские финансовые организации, руководители которых работают бок о бок с центробанковским начальством не одно десятилетие.

Посмотрите, как аплодирует Банку России рупор международных финансовых спекулянтов Bloomberg: по итогам прошлого года рубль не только принес более 21% дохода, но и стал самой инвестиционно привлекательной валютой в мире. В «тяжелейшей» борьбе опередив бразильский реал и исландскую крону.

Представляете, кто-то за год нажил на нас 21%, а мы ни сном, ни духом. Наоборот, подсчитываем, на сколько снизился ВВП (Минэкономразвития говорит о 0,6%, иностранные аналитики - о 0,8%), упала промышленность или уменьшились наши доходы. Тем временем Bloomberg не дремлет и пророчит, что в случае отмены американских санкций рубль дополнительно укрепится на 5–10%.

Ей богу, обидно за страну, когда-то считавшуюся второй экономикой мира, а ныне скатившуюся до объекта чьих-то не самых главных спекулятивных интересов. Не верите? Тогда еще один факт: за неделю с 18 по 24 января ставки иностранных хедж-фондов на ослабление рубля выросли в полтора раза, хотя ставок на дальнейшее укрепление в восемь раз больше.

К слову, о «прорывных» отраслях, которыми нынче лукаво гордится правительство: о сельском хозяйстве, оборонке и IT-индустрии. В прошлом году доля сельского хозяйства в общем объеме экономики страны составила менее 5% (точнее, 4,7%). А теперь прикиньте, какое значение для экономического роста оказывает аграрное «прибавление» в 3%. Не утруждайтесь - всего 0,1%.

Или взять оборонный комплекс, новейшую «не знающую аналогов в мире» продукцию которого мы ежедневно наблюдаем по телевизору. За прошлый год оборонная отрасль экспортировала вооружений на 15 млрд долларов. Или всего на 1,2% от совокупного объема экономики.

Наконец, IT-индустрия, выдавшая экспортной продукции аж на 7 млрд долларов. Вроде бы немало, но в сравнении со всей экономикой - жалкие 0,6%. Могло быть и побольше, если б наша валюта была хоть чуточку слабее.

Нужен ли России крепкий рубль? Однозначно - нет. Здравый смысл подсказывает как минимум пять причин, по которым наша валюта должна девальвироваться в самое ближайшее время.

Во-первых, это дефицит федерального бюджета, составивший по итогам прошлого года 3,6%. Что бы нам ни говорили про взрывной рост сельского хозяйства, успехи оборонки или рвущихся в небо айтишников, 3,6% дефицита на фоне скверного состояния региональных финансов и падения реальных доходов населения - это много.

Причем основным экспортным товаром у нас по-прежнему остаются углеводороды, доля которых в общем объеме экспорта в январе-ноябре 2016 г. составила более 62%. Каждый рубль укрепления курса вымывает из доходов бюджета десятки миллиардов недополученных рублей, а нам внушают, что крепкая валюта - это прекрасно.

Во-вторых, ни для кого не секрет, что при такой «дальновидной» курсовой политике Резервный фонд закончится уже в этом году. За прошлый год Резервный фонд уменьшился более чем в три раза - с 50 до 16 млрд долларов, или с 3641 млрд до 972 млрд, если в рублях. Кстати, дефицит федерального бюджета в 2017 г. составит 2,8 трлн рублей. То есть Резервного фонда не хватит.

Что там говорил Путин: «Не будем палить резервы?» Ну да, ну да. Только за декабрь прошлого года из Резервного фонда «стрельнули» более 15 млрд долларов (1061 млрд руб.). Что это, если не «палево»? Интересно, кстати, с какими запасами начнет свою работу следующий президент, если Фонд национального благосостояния (72 млрд долларов, или 4359 млрд руб. на 1 января 2017 г.) будет израсходован «под выборы».

В-третьих, ни в правительстве, ни в ЦБ, похоже, никого не волнуют проблемы импортозамещения, застопорившегося в первую очередь вследствие высокого курса рубля. Я уже не говорю о том, что каждое уважающее себя иностранное правительство считает святой обязанностью финансово и организационно поддержать своих экспортеров - субсидию выдать, проценты по кредиту погасить, часть налогов вернуть. То есть создать дополнительные конкурентные преимущества для своих производителей.

Одни лишь русские - лопушки: мало того что ввозные пошлины поднять не могут (ВТО не дает), так еще и рубль как будто специально для иностранных товаров укрепляют. Хорошее у русских правительство, надо хвалить и хвалить.

В-четвертых, рост издержек российских производителей, если перевести их в доллары, дополнительно снижает конкурентоспособность российской продукции на мировых рынках. Уменьшается валютная выручка, теряются лидирующие позиции, снижается доля рынка - всего этого в правительстве и Центробанке не видят.

В международной конкурентной борьбе ослабление национальной денежной единицы - один из немногих способов помочь своим экспортерам. Не верите - спросите у китайцев. Или у британцев, чей фунт стерлингов после Brexit ослабел на 20%, и экономика, вопреки прогнозам, пошла вверх.

Наконец, в-пятых, как-то подозрительно быстро снижается положительное сальдо платежного баланса России (движения денежных средств из страны и в страну). Если в первом квартале 2016 г. сальдо составляло относительно комфортные 12 млрд долларов, то по итогам третьего квартала оно снизилось до 404 млн долларов. Не ровен час платежный баланс станет отрицательным, и тогда придется уже принудительно «палить» резервы, вынужденно девальвировать рубль и даже влезать в долги. Хороша перспектива?

Что? Девальвация приведет к всплеску инфляции? Рассказывайте об этом студентам, если, конечно, они в это поверят. Ровно год назад курс вплотную подбирался к отметке 85 руб./$1, и розница, если помните, тут же подстроилась. Кто-нибудь заметил, что с последовавшим затем укреплением рубля стали снижаться цены? Я тоже нет: в 2016 г. сильнее всего подорожало сливочное масло (20,5%), молоко и молочная продукция (9,5%), рыба и морепродукты (8,6%). Даже хлеб, и тот подорожал больше инфляции - на 5,9%. Непродовольственные товары, значительную часть которых составляет как раз импорт, в среднем подорожали на 6,5%, хотя с укреплением рубля должно быть ровно наоборот.

Пожалуй, единственным плюсом крепкого рубля стала рекордно низкая инфляция в 5,4%. Но кому от этого легче, если розничные цены все равно выросли, а цены в промышленности или в строительстве увеличились в несколько раз больше? Выходит, правительство и Центробанк инфляцию не снизили, а подавили. Что рано или поздно приведет либо к банкротствам и очередному снижению ВВП, либо к инфляционной вспышке.

Зато президент пока (пока) доволен.

Странно, кстати, что итоговая инфляция получилась столь большой, ведь при ее вычислении не учитываются тарифы ЖКХ, цены на топливо, расходы на общественный транспорт, многие товарные позиции, имеющие, так сказать, ярко выраженные сезонные колебания. При таких «тепличных» условиях инфляция вполне могла быть нулевой. Вот вам лучшее доказательство того, что инфляцию в России разгоняют не торговые сети или алчные производители, а родное государство, пообещавшее в этом году увеличить тарифы ЖКХ «всего» на 4%. Естественным монополистам дополнительных поборов с нас мало, вот они, бедняжки, и поднимают расценки.

Итак, девальвация будет, но ее окончательных параметров сегодня не скажет никто. Заявленные Минфином 10% ослабления - без сомнения, первый шаг. К тому же мы пока не рассматривали главный фактор, определяющий курс национальной валюты, - нефть, а здесь перспективы для нас скорее не радужные, чем хорошие. Ясно только, что любое движение курса нам будет объяснено с очень умным видом, как будто у правительства и Центробанка действительно все под контролем.

Единственное, что известно точно, так это то, что вопрос «зачем нам правительство, которому мы не доверяем» вновь останется без ответа. Президента этот факт, похоже, также не сильно волнует -– жили же как-то до этого и еще проживем.

А если впереди экономическая катастрофа?